投资评级 - 报告对贝壳（2423.HK/BEKE.US）的投资评级为“买入”，目标价为66.9港元/25.6美元 [2] 核心观点 - 贝壳2024Q3经调整净利润为7368亿元，同比增长17.8%，净收入为226亿元，同比增长18% [2] - 公司总交易额为852-25321962亿元，同比增长26.8%，毛利率为22.7%，同比下降4.7个百分点 [2] - 存量房业务交易额为4778亿元，同比增长8.8%，净收入为62亿元，同比持平，贡献利润率为41%，同比下降7.7个百分点 [2] - 新房业务交易额为2276亿元，同比增长18.4%，净收入为77亿元，同比上升30.9%，交易费率为3.4%，创历史新高 [2] - 家装家居及房屋租赁业务收入同比增长62.0%，占总营收的比例达到35.8%，家装家居业务交易额为41亿元，同比增长24.6% [2] - 房屋租赁业务收入为39亿元，同比增长118.4%，省心租业务房源增长至36万套 [2] - 非房产交易服务业务收入占总营收的比例创历史新高，达到38.3%，同比提升6.8个百分点 [2] - 公司预计未来三年的调整后净利润分别为80亿、96亿及109亿元 [2] 财务表现 - 2024Q3公司总交易额为852-25321962亿元，同比增长26.8% [2] - 2024Q3净收入为226亿元，同比增长18% [2] - 2024Q3经调整净利润为7368亿元，同比增长17.8% [2] - 2024Q3毛利率为22.7%，同比下降4.7个百分点 [2] - 2024Q3存量房业务交易额为4778亿元，同比增长8.8%，净收入为62亿元，同比持平 [2] - 2024Q3新房业务交易额为2276亿元，同比增长18.4%，净收入为77亿元，同比上升30.9% [2] - 2024Q3家装家居业务交易额为41亿元，同比增长24.6%，收入为42亿元，同比增长32.6% [2] - 2024Q3房屋租赁业务收入为39亿元，同比增长118.4% [2] 业务表现 - 存量房业务2024Q3交易额为4778亿元，同比增长8.8%，净收入为62亿元，同比持平 [2] - 新房业务2024Q3交易额为2276亿元，同比增长18.4%，净收入为77亿元，同比上升30.9% [2] - 家装家居业务2024Q3交易额为41亿元，同比增长24.6%，收入为42亿元，同比增长32.6% [2] - 房屋租赁业务2024Q3收入为39亿元，同比增长118.4%，省心租业务房源增长至36万套 [2] 未来展望 - 公司预计未来三年的调整后净利润分别为80亿、96亿及109亿元 [2] - 受益于房地产信贷调整、交易税费调整、一线城市限购松绑等政策，公司整体交易额有望迎来较大幅度增长 [2] - 公司拥有坚实的现金储备，并积极回馈股东，自9月回购项目启动以来，累计回购金额约14.9亿美元，回购股数占回购项目启动前已发行总股本约8.1% [2]