报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2021 年起房地产行业步入下行通道，2023 年多项调控政策落地，仅部分地区回暖，2024 年行业持续降温，宽松政策虽阶段性提振需求但未扭转下行趋势 [2][6] - 房地产行业下行使多数省市土地出让金下降，政府财政收入承压，河南省部分土地依赖度高的地级市受影响大 [2][15] - 房地产行业下行通过拖累区域财力、挤占资金等影响河南城投企业现金流，加大短期流动性压力，部分区域城投企业托底拿地情况需关注 [3][34] - 河南大部分地级市发债城投企业债务负担加重，部分土地依赖度高且债务负担重的区域，地方政府对城投企业支持能力受影响大，若行业持续低迷，城投企业信用风险可能上升 [4][42] 根据相关目录分别进行总结 全国房地产行业发展及土地出让情况 - 房地产行业发展状况：2021 年起行业因政策收紧等因素步入下行通道，2023 年政策调整部分地区回暖但分化显著，2024 年行业持续降温，宽松政策未扭转下行趋势，市场仍筑底 [6][7] - 投资端：2023 年部分省份投资额增长，多数下滑，2024 年上半年各省份销售增速为负，政策生效区域有限且效果持续性不足 [9] - 各省土地出让及财政状况：行业降温使房企土地偏好分化，城投拍地规模减少，2023 年多数省市土地出让金下降，2024 年上半年进一步下行，影响政府财政收入，部分省份综合财力下降 [14][15] 房地产行业下行对河南省各地级市地方政府财政收入的影响分析 - 各地级市土地出让收入情况：2023 年河南土地出让金下降，流拍率高，溢价率低，部分地级市上升；2024 年 1 - 6 月全省降幅扩大，部分地市因低基数回暖，土地市场低迷 [21] - 各地级市财政收入对土地依赖度分析：经济发达地区政府性基金收入占比高，多数地级市财政自给率低；经济不发达地区土地依赖度低，洛阳、开封等地依赖度高，郑州相对偏高 [24][27] - 房地产下行对各地级市地方政府财政收入的影响分析：多数地级市政府综合财力受政府性基金收入影响，洛阳、许昌等地土地依赖度高，2024 年 1 - 6 月土地出让金降幅扩大，需关注财政受影响程度 [30] 房地产行业下行对河南省各地级市城投企业信用风险影响 - 房地产行业下行对河南省城投企业流动性的影响：行业下行通过多路径影响城投现金流，2023 年以来多数地级市城投拿地金额占比上升，部分地区压力大；政策预计缓解资金占用压力，但区域差异大 [34][41] - 河南省各地级市区域债务风险：多数地级市发债城投企业债务负担加重，郑州、开封等地较重，土地依赖度高的区域政府对城投支持能力受影响大 [42] - 房地产行业下行对城投企业信用风险影响：部分地级市城投企业现金流受影响大，若行业持续低迷，信用风险可能上升，需关注现金流和债务兑付压力，关注政策落实情况 [51]