报告行业投资评级 - 无投资评级信息 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] 报告的核心观点 - 贵州省经济总量及其增速、人均GDP均处于全国中下游水平，人口基数较小，城镇化率偏低；产业结构持续优化调整，以旅游业为龙头带动发展的第三产业仍是拉动全省经济增长的主要动力 [2] - 贵州省一般公共预算收入规模同比较快增长、收入质量尚可，但财政收入对上级补助收入较为依赖，政府债务负担重 [2] - 贵州省各地市经济和财政实力分化明显，以贵阳市和遵义市为代表的"双中心"经济和财政实力较强；依托白酒制造业和能源优势，遵义市和六盘水市第二产业占比较高，其他各地市（州）以旅游业、健康养老为主的第三产业占比较高 [2] - 部分地市（州）财政自给能力较弱，财政收入对上级补助收入依赖大。随着"一揽子化债"举措持续落地，贵州省整体债务风险得到一定缓释 [2] - 贵州省存续城投企业以地市（州）级和区县级为主，主要集中在贵阳市、六盘水市和遵义市，部分发债城投企业信用资质偏弱 [3] - 自2022年以来，贵州省城投债持续净偿还，存量规模持续压降。部分地市（州）发债城投企业短期偿债压力相对较大，贵阳市和遵义市城投企业2025年到期债券规模较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 贵州省经济及财政实力 1. 贵州省区域特征及经济发展状况 - 贵州省是西部陆海新通道的必经之地，也是连通粤港澳大湾区和成渝双城经济圈的重要支点；近年来通过加快构建和完善综合交通网络体系，巩固提升贵州省的西南陆路交通枢纽地位 [5] - 贵州省经济发展水平在全国处于中下游水平，以旅游业为龙头带动发展的第三产业仍是拉动全省经济增长的主要动力；持续扩大重要工业产业投资，培育经济发展新动能 [5] - 基于国家政策及西部大开发综合改革示范区的战略定位，贵州省持续落地利于区域经济发展的相关政策，构建高质量发展格局 [5] 2. 贵州省财政实力及债务情况 - 2023年，贵州省一般公共预算收入规模同比较快增长，在全国31个省（市）中排名第22位，其中税收收入规模及占比均有所提升，收入质量尚可；财政自给能力较弱；上级补助收入对财政收入的贡献大；政府负债率和债务率在全国分别排名（从低到高）第30位和第28位，政府债务负担重 [21] 二、 贵州省下辖各地市（州）经济及财政状况 1. 贵州省下辖各地市（州）经济实力 - 贵州省各地市经济实力分化明显，以贵阳市和遵义市为代表的"双中心"经济实力较强，经济总量合计约占全省的一半，其他地市（州）经济实力偏弱；依托白酒制造业和能源优势，遵义市和六盘水市第二产业占比较高，其他各地市（州）以旅游业、健康养老为主的第三产业占比较高 [25] 2. 贵州省下辖各地市（州）财政实力及债务情况 - 贵阳市和遵义市财政实力明显强于其他各地市（州），同时政府债务增速较快。2023年，得益于税收收入的增长，贵州省大部分地市（州）一般公共预算收入增速较快，但部分地市（州）财政自给能力较弱，获得上级补助收入规模较大，对综合财力的贡献程度高；除贵阳市和遵义市外，其他各地市（州）政府性基金收入均呈上升趋势 [33] - 贵州省政府债务主要集中在省本级、贵阳市和遵义市，且增速较快；各地市（州）政府负债率均有所上升，整体债务负担较重。随着"一揽子化债"举措持续落地，贵州省整体债务风险得到一定缓释 [37] 三、 贵州省城投企业偿债能力 1. 贵州省城投企业概况 - 贵州省存续城投企业以地市（州）级和区县级为主，主要集中在贵阳市、六盘水市和遵义市；从级别分布看，主体级别为AA及AA-的城投企业占比高，部分城投企业信用资质偏弱 [46] - 自2023年以来，贵州省评级下调的城投企业主要分布在六盘水市、贵阳市、遵义市和毕节市，下调原因主要包括持续出现负面舆情、纳入失信被执行人、借款及票据逾期、涉诉较多及担保代偿风险较大、流动性压力凸显等 [46] 2. 城投企业发债情况 - 自2022年以来，贵州省城投债持续净偿还，存量规模持续压降；受借新还旧限制，城投债发行区域仍集中在贵阳市和遵义市 [49] 3. 贵州城投企业偿债能力分析 - 遵义市、黔东南州、黔南州和安顺市发债城投企业短期偿债压力相对较大，贵阳市和遵义市城投企业2025年到期债券规模较大。贵州省城投债发行利率及发行利差有所下降，但仍居重点省份的首位 [51]