报告行业投资评级 - 无明确投资评级 [1][2][3][4] 报告的核心观点 - 特朗普政府预期对加、墨加征关税，对黑电行业产生影响，尤其是对美出口较多的企业 [1] - 短期受损程度可控，中长期全球产能布局完善的黑电龙头更具竞争优势 [2] - 短期维度，产能转移至越南、泰国等尚未征收高关税国家预计仍是最优解，TCL电子产能弹性更大 [3] - 中长期维度，在地缘冲突加大、美国制造业回流的大背景下，中国黑电、白电龙头企业全球产能布局全面，跨区域产能调节和跨区域产能扩张的能力更强 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件影响 - 特朗普政府预期对加、墨加征25%关税、对中加征10%关税，受此事件影响，在墨有生产基地且对美出口较多的黑电标的股价有所反应，如TCL电子（-4.48%）；海信视像（-6.27%） [1] 墨西哥产能影响 - 墨西哥为黑电对美出口主要产能基地，中国、韩系黑电企业均在墨西哥有产能；中国白电产能在墨供应相对较少 [1] - TCL对美出口的彩电，全年出货量约650700万台，仅两成由墨西哥工厂供应；海信视像对美出口的彩电，全年出货量约600800万台，绝大部分由墨西哥工厂供应 [1] 短期应对策略 - 家电产线相对其他制造业来讲标准化程度更高，产能扩张难度不大，结合龙头企业已有的国际产能布局考虑，若本次美对墨西哥关税加征落地，预计将对美订单的生产将转移至东南亚例如越南或泰国等目前尚未征收高关税的国家 [2] - TCL电子因为越南产能布局较多，供应链腾挪空间较大；海信视像亦可调整产地产能供给关系，加快越南工厂原本的扩产进度（350万台到650万台），并可协调欧洲和南非的产能供应 [2] 中长期竞争优势 - 参考2018年至今的美对中关税的多批次、渐进式加征；在地缘冲突加大背景下，后续存在特朗普政府进一步对其他国家加征关税预期 [2] - 中国家电企业将会通过综合成本、关税税率、以及国际运费等综合考虑，最大限度跨区域产能调节，甚至不排除进一步加速跨区域产能扩张 [2] - 关税战开打更有利于已有全球化产能布局的家电龙头企业，其全球竞争优势仍旧领先 [4]