宏观经济 - 11月制造业PMI为50.3%，略高于前值50.1%，非制造业PMI为50.0%，略低于前值50.2%[1] - 制造业PMI绝对水平强于季节性（50.3%，近五年同期均值50.0%），环比变化持平于季节性（+0.2pct，近五年同期均值+0.2pct）[2] - 生产指数升至52.4%，环比上升0.4pct，新订单指数升至50.8%，4月以来首次高于荣枯线，环比上升0.8pct[3] 行业表现 - 高技术制造业PMI升至51.2%，装备制造业PMI为51.3%，消费品行业PMI回升至50.8%，高耗能行业PMI回落至49.2%[4] - 服务业商务活动指数50.1%，持平于前值，货币金融、资本市场服务等相关商务活动指数均处于55%以上的高景气区间[4] - 建筑业商务活动指数49.7%，环比回落0.7pct，表现弱于季节性[4] 价格与库存 - 主要原材料购进价格指数49.8%，环比下降3.6pct，出厂价格指数47.7%，环比下降2.2pct，均处于收缩区间[3] - 采购量指数回升至51.0%，自4月以来首次重回荣枯线上方[3] 风险提示 - 海外需求下降超预期，稳增长政策落地不及预期[5]