报告行业投资评级 - 维持看好评级 [1] 报告的核心观点 - 存款利率自律管理优化，关注对负债成本和资产配置行为的影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 存款利率自律管理优化，关注对负债成本和资产配置行为的影响 - 非银同业存款利率自律管理落地及其影响：自律机制涉及到的存款品种正式延伸至非银存款，对存款定价的约束力进一步增强。倡议提出非银同业活期存款应参考OMO（7D）合理确定利率水平，强化了其政策利率的地位。对金融基础设施同业活期利率，参考超额准备金利率执行，可能间接带来三方存管等非银存款利率的下降 [9][13][14] - 非银存款量价变化助推倡议落地，反映银行资产负债表的经营压力。前10月非银存款同比多增约5万亿元，存款缺口的快速加深一定程度被非银存款所弥补。部分同业活期利率可达3%，导致同业负债成本率上行 [9][14] - 自律机制落地后的效果：改善银行负债成本，静态测算中性假设下可改善银行净息差2.4bp。对非银资产配置的影响，同业活期利率显著下行，推动资金向NCD转化，NCD利率仍有下行空间 [9][20] - 对公存款服务协议中引入"利率调整兜底条款"：针对少部分对公客户，避免个别大企业和机构用存款服务协议规避利率政策调整。引入兜底条款后，若协议期内存款利率上限发生调整，银行可与客户协商调整 [9][27] 投资建议与投资标的 - 当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对25年银行基本面产生深刻影响。广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对25年银行息差形成重要呵护 [10] - 关注两条投资主线：风险预期改善品种，建议关注渝农商行(601077，买入)、重庆银行(601963，未评级)、平安银行(000001，未评级)；顺周期品种，建议关注招商银行(600036，未评级)、常熟银行(601128，未评级)、江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、杭州银行(600926，买入)、成都银行(601838，买入) [10]