报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年注销1家地方AMC，行业主体数量缩减至59家，整体信用水平稳定，但短期偿债压力较大 [1] - 2024年1 - 10月，行业长期债券及资产证券化产品规模增长，短期债券发行规模下降，发行利率及利差下降且区间收窄，净融资额回升 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业主体概况 - 2024年1月黑龙江嘉实龙昇金资注销，截至2024年10月末，地方AMC数量为59家，以国资背景为主 [3] 行业评级及调整情况 - 2023年以来3家地方AMC发生评级调整，行业整体信用水平稳定 [4] - 截至2024年10月末，29家有公开有效主体级别的地方AMC中，21家为AAA级，占比75.00%，较2023年末上升；行业整体评级率为47.46%，较2023年末变动不大 [4] - 川发资产和新疆金投资产因业务发展良好及股东增资级别上调，国厚资产因大额亏损等被下调级别及展望 [5] 行业发债情况回顾 - 2024年1 - 10月，长期债券规模增长，短期债券规模较上年全年下降，募集资金主要用于债务置换，净融资额回升 [8] - 2023年25家地方AMC发债，2024年1 - 10月22家发债，发债期限普遍偏长，短期债券近年规模呈增长趋势 [8] - 2024年1 - 10月，长期债券发行规模506.50亿元，较上年增长20.88%，3年期及5年期发债占比分别为51.43%和38.57% [11][13] - 2024年1 - 10月，短期债券累计发行187.50亿元，2023年为272.70亿元；2024年1 - 10月净融资额为109.70亿元 [14] - 近年发债资金主要用于偿还到期债务，2024年1 - 10月占比84.80% [17] - 2015年以来24个省、市、自治区的地方AMC发过债，部分经济欠发达区域未发债 [17] - 截至2024年10月末，共发行有担保债券10只，金额73.00亿元，发行主体均为非AAA级企业；2024年1 - 10月无有担保债券发行 [17][18] - 2024年1 - 10月发行两笔海外债，合计2.88亿美元，较2023年上升 [18] 发行利率及利差情况 - 2024年1 - 10月，长、短期债券利率均值下降，短期2.20%，长期2.57%；AAA级主体发行利率低于AA + 级，级别间利率差异收窄 [19] - 2024年1 - 10月，长期债券利差均值下降59.94个BP，短期下降19.95个BP；各级别长、短期债券利差趋近，AA + 级利差下降更明显 [20][21] 资产证券化产品发行情况 - 2020年以来地方AMC探索发行资产证券化产品，整体规模不大 [22] - 截至2024年10月末，6家企业发行过，总规模95.43亿元；浙商资产发行单数和规模最多 [23] - 2024年1 - 10月发行2单，期限1.5年左右，优先级级别AAAsf，发行利率2.30% - 2.50%，与同期AAA级主体债券利率差别不大 [23] 债券到期情况及偿债压力 - 截至2024年10月末，债券主要2025 - 2027年到期，2025年到期512.57亿元，占比35.11%，行业短期偿债压力大，但部分主体可控 [25][26] - 两家民营背景地方AMC发生债券展期，湖北天乾资产展期金额19.50亿元，国厚资产展期金额9.39亿元，2025年偿债压力大 [28]