行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业"强于大市"的投资评级 [5][20] 报告的核心观点 - 电力及公用事业行业经营业绩稳健，稳定性和防御性突出 [4][20] - 电力运营商投资价值得到市场重估，核电、水电在二级市场表现突出 [5][20] - 行业改革红利持续释放，电力、水务、燃气等公用事业领域的市场化改革正在加快推进 [5] 行情与业绩回顾 - 电力及公用事业行业整体防御性强，业绩稳健增长 [20] - 电力运营商投资价值得到市场重估，核电、水电在二级市场表现突出 [20] 火电 - 火电公用事业属性显著增强，调峰电源转型之路任重道远 [20] - 火电企业上网电量同比下降，但火电发电量占比仍较高 [20] - 火电企业盈利波动减小，公用事业属性增强 [20] 水电 - 水电前三季度来水偏丰，关注长期投资价值 [20] - 水电发电量短期受气候影响波动较大，长期波动较小 [20] - 水电盈利能力强且稳健，具备高股息特征 [20] 其他发电 - 新能源发电装机快速增长，行业竞争加剧，平价项目增长电价下滑 [20] - 核电装机容量存在较大增长空间，核电发电量受部分机组大修时间增加影响 [20] - 核电运营商盈利能力稳健，中长期存在提升分红比例的预期 [20]