报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为推荐（维持） [11] 报告的核心观点 - AI 仍是确定性主线，应用端 AI 玩具逐步落地，Wi-Fi MCU 有望受益 [11] - 展望 2025 年，看好 AI 算力、AI 应用和通信半导体三大投资方向，运营商、设备商具备较好配置价值 [11] 根据相关目录分别进行总结 板块走势 - 中信通信板块上涨 0.69%，其中通信设备制造下跌 0.12%，增值服务上涨 9.85%，电信运营上涨 1.01% [11] - 同期沪深 300 指数上涨 1.32%，中小板指数上涨 1.41%，创业板指数上涨 2.23% [11] 周观投资 - Wi-Fi MCU 有望深度受益于 AI 玩具 [12] - AI 玩具落地原因：使用体验满足需求，模型调用成本大幅下降 [12] - AI 玩具驱动 Wi-Fi：传统玩具联网率低，Wi-Fi 成为上云首选方式 [12] - 乐鑫受益 AI 玩具：开发者生态适合初创客户，已有 Folotoy 等公司使用其产品 [12] - AI 算力需求强，国产算力替代加速 [12] - AI 竞赛继续，OpenAI 发布 o1 模型，云厂商资本开支持续向上 [12] - AI 产业管制加码，算力自主可控需求迫切，国内算力崛起 [12] - 芯片功耗提高带动液冷渗透率提升，液冷龙头份额与盈利双升 [12] - 建议关注光模块、铜缆、连接器等行业 [12] - AI 应用基础夯实，应用爆发驱动智能化渗透率加速 [13] - 硬件成本下降、模型优化、大模型竞争驱动推理成本下降 [13] - 模型性能提升，AI 应用基础逐步夯实，智能化、网联化渗透率加速 [13] - AI 玩具打开 AI 陪伴及教育赛道，Wi-Fi 相关公司受益 [13] - 通信半导体：自主可控+内需修复驱动关键环节需求释放 [13] - 国际环境影响自主可控需求迫切，国内算力需求释放 [13] - 光模块激光器芯片、交换机核心交换芯片、光模块陶瓷外壳、物联网 IoT 芯片受益 [13] - 运营商及设备商：5G-A 加快部署，海风、卫星建设可期 [13] - 运营商、设备商传统业务稳健，5G-A 贡献增量 [13] - 海风方面，国内存量项目动工，国外需求旺盛，25 年迎业绩大年 [13] - 国内卫星产业进展加速，国内制造国外运营具备投资价值 [13] - 周重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、中国移动、鼎通科技 [14] 行业动态 - 12 部委联合印发 5G 规模化应用"扬帆"行动升级方案 [31] - 2027 年底目标：5G 个人用户普及率超 85%，5G 网络接入流量占比超 75%，物联网终端连接数超 1 亿，大中型工业企业 5G 应用渗透率达 45%，每万人拥有 5G 基站数达 38 个，网络驻留比超 85%，建成 7 万个 5G 行业虚拟专网，带动 5000 个边缘计算节点建设 [31] - SEMI：上半年全球半导体设备出货总额为 532 亿美元，中国大陆占比约 47% [32] - 300mm 晶圆厂设备支出展望：2025-2027 年预计达 4000 亿美元 [32] - FCC 批准 Starlink 提供卫星直连手机服务 [32] - 全国首例低空经济特许经营权出让，成交金额为 9.24 亿元 [33] - Hugging Face 发布 SmolVLM 开源 AI 模型 [33] 大事提示 - 12 月 2 日：锐明技术股东大会召开 [34] - 12 月 4 日：润建股份、中瓷电子股东大会召开 [34] - 12 月 5 日：英维克、数码视讯、理工光科股东大会召开 [34] - 12 月 6 日：中国联通、德科立、华丰科技业绩发布会 [34]