报告公司投资评级 - 名创优品 (9896.HK) 的投资评级未在报告中明确提及 [1] 报告的核心观点 - 名创优品 24Q3 业绩符合预期，看好 Q4 海内外旺季销售表现 [1] - 公司深化与全球顶级 IP 合作，海外市场保持较快增速 [1] - Top Toy 实现较快增长，开启出海进程 [1] - 收入结构优化带动毛利率提升，海内外直营开店致费用率同比提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件与业绩 - 名创优品发布 24Q3 业绩，实现收入 45.23 亿元，同比增长 19.3%，调整后净利润 6.86 亿元，同比增长 6.9%，调整后净利率 15.2% [1] - 24Q1-3 公司实现收入 122.81 亿元，同比增长 22.8%，经调整净利润 19.28 亿元，同比增长 13.7% [1] 收入分地区 - 24Q1-3 中国大陆市场收入 77.38 亿元，同比增长 14%，海外市场收入 45.43 亿元，同比增长 41% [1] - 中国大陆名创优品品牌收入 70.31 亿元，同比增长 12%，Top Toy 品牌收入 7 亿元，同比增长 43% [1] - 海外直营市场收入 24.48 亿元，同比增长 64%，代理市场收入 20.95 亿元，同比增长 22% [1] 门店与销售 - 截至 2024.9.30，中国大陆名创优品门店总数 4250 家，24Q1-3 累计净开店 324 家 [1] - 海外市场门店总数 2936 家，24Q1-3 净开店 449 家，同店销售同比增长高个位数 [1] - Top Toy 门店数量 234 家，24Q1-3 净增加 86 家 [1] 毛利率与费用率 - 24Q1-3 毛利率 44.1%，同比提升 3.7pct，主要来自海外直营市场收入占比提升、高毛利产品收入贡献增加、Top Toy 品牌毛利率提升 [1] - 24Q1-3 销售费用率 20.51%，同比 +4.92pct，管理费用率 5.33%，同比 +0.43pct [1] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年经调整净利润分别为 28.00/35.28/43.48 亿元，对应 12 月 2 日收盘价 PE 分别为 19/15/12X [2] 财务预测 - 2024-2026 年营业收入预计分别为 17326/21148/25422 百万元，同比增长 28%/29% [3] - 2024-2026 年净利润预计分别为 2800/3528/4348 百万元，同比增长 26%/23% [3] - 2024-2026 年 EPS 预计分别为 2.23/2.81/3.46 元 [3] 收购进展 - 公司预计收购永辉超市 29.4% 股权的交易将于 2025H1 完成，预计通过外部借款解决不少于 60% 的投资金额（37.6 亿元） [2]