行业投资评级 - 无具体投资评级信息 [1][2][3] 报告的核心观点 - 代运营行业在线上流量见顶后经历调整期，面临渠道变革、竞争加剧和传统品牌自营化等挑战 [1] - 代运营商通过孵化自有品牌、拓展新品类等方式寻找增长新机 [2] - 部分代运营公司在2024年逐步实现新渠道和新业务的突破，迎来增长新机 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业调整期的原因 - 渠道变革：传统代运营商以淘系店铺运营为主，2020年淘系流量见顶，抖音、快手等内容电商兴起，但内容电商运营难度大、标准化程度低，代运营商较难在新渠道上实现稳步扩展 [1] - 竞争加剧：电商流量红利见顶后代运营公司进入存量竞争，各家通过低价争夺品牌运营权导致行业整体盈利能力被压缩 [1] - 传统品牌自营化：代运营公司早期的标杆品牌错失货架电商-内容电商的及时转型，自身销售承压，同时本土品牌如百雀羚自建电商团队，减轻与代运营商的合作 [1] 代运营商的应对策略 - 代运营业务优化：减少合作盈利能力较弱的品牌，转而布局高景气赛道或采用品牌管理模式实现对运营品牌更多掌控权 [2] - 自有品牌孵化：各家代运营商均在尝试自有品牌孵化，例如若羽臣自2020年起重点孵化高端家清品牌"绽家"；壹网壹创2021年起联合孵化健康轻食品牌"每鲜说"；青木科技2022年期通过设置合资子公司的方式联合孵化海外小众品牌"珂蔓朵"、"zuccari"等 [2] 2024年的行业突破 - 若羽臣：自有品牌绽家旗下四季繁花香氛洗衣液自24Q3开始爆发，成功从家清细分品类向洗衣液大品类拓展，24年双十一期间绽家位列天猫家清新品牌榜第一名，天猫旗舰店总GMV同比+141%；抖音位列衣物清洁类目第4名，抖音GMV实现翻倍以上增长，带动公司从代运营逐步向品牌公司转型 [3] - 青木科技：2023年起布局高景气潮玩赛道，代运营的泡泡玛特、Jellycat在2024年受益情绪消费、谷子经济取得亮眼增长，同时内部孵化品牌"珂蔓朵"等放量并实现盈利 [3]