量化因子与构建方式 1. 因子名称：未上市资产注入 - 因子的构建思路：筛选存在IPO审核终止、撤回等情况的公司，若其与已上市公司为同一控股股东或实控人，则上市公司存在通过并购重组的方式完成未上市资产注入的可能性[1][2] - 因子具体构建过程： 1. 从2022年起存在IPO审核终止、撤回等情况的公司中进一步筛选[1] 2. 剔除未上市公司控股股东为上市公司的样本[1] 3. 若同一控股股东下存在多个上市公司，优先按行业进行匹配[1] 4. 剔除速动比率位于全部A股后30%的股票[1] - 因子评价：该因子通过筛选未上市资产注入的可能性，能够提前捕捉到潜在的并购重组机会[1][2] 2. 因子名称：产能过剩行业的上下游整合 - 因子的构建思路：在产能过剩行业中，寻找ROE位于低位、可能存在通过并购重组提升盈利能力需求的行业龙头公司[1][2] - 因子具体构建过程： 1. 筛选产能过剩行业中的龙头企业[1] 2. 筛选2024Q3 ROETTM在过去5年中的分位数小于30%的公司[1] 3. 剔除速动比率位于全部A股后30%的股票[1] - 因子评价：该因子通过筛选产能过剩行业中的龙头企业，能够捕捉到通过并购重组提升行业集中度的潜在机会[1][2] 3. 因子名称：长期破净公司的市值管理需求 - 因子的构建思路：筛选长期破净、且市净率低于行业平均的上市公司，可能存在较强的市值管理需求[1][2] - 因子具体构建过程： 1. 筛选截至2024年11月28日，连续12个月破净，且市净率低于所在申万二级行业的平均水平的公司[1] 2. 剔除速动比率位于全部A股后30%的股票[1] 3. 选取PB最低的20只股票构成最终组合[1] - 因子评价：该因子通过筛选长期破净的公司，能够捕捉到通过并购重组提升估值的潜在机会[1][2] 因子的回测效果 1. 未上市资产注入因子 - 涨幅：54.0%[1][2] - 超额收益：25.2%[1][2] 2. 产能过剩行业的上下游整合因子 - 涨幅：43.5%[1][2] - 超额收益：14.7%[1][2] 3. 长期破净公司的市值管理需求因子 - 涨幅：33.1%[1][2] - 超额收益：4.3%[1][2]