报告行业投资评级 - 维持“同步大市”的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 宏观上国内一揽子增量政策落地提振市场信心，宏观数据向好，制造业PMI时隔5个月重返扩张区间，制造业增速回升，工业生产平稳，社会用电量稳步上升 [3] - 需求端电源/电网工程投资高增长，电网建设进入高峰期，国内电气设备需求强劲，欧美需求带动出口表现亮眼 [3] - 成本端大宗商品价格震荡下行，电气设备制造成本小幅下降，增厚企业利润 [3] - 电气设备板块整体估值处于历史较低水平，随着利好政策实施和电网建设加快，板块估值有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月电气设备指数当月上涨0.37%，跑输沪深300指数0.29个百分点，与中信一级行业相比涨跌幅位列第18位 [11] - 电气设备下四个子行业中，电机、电力电子及自动化和配电设备板块上涨，输变电设备板块下跌，涨跌幅依次为电机10.52%、电力电子及自动化2.22%、配电设备2.09%、输变电设备 -2.99% [11] - 11月电气设备个股涨多跌少，113只股票上涨，62只股票下跌，1只股票与上月持平，涨幅前五为乐创技术52.15%、中电电机46.88%等，跌幅前五为保变电气 -27.30%、麦克奥迪 -25.55%等 [14][19][20] 宏观经济概况 - 2024年1 - 10月规模以上工业增加值同比增长5.8%，10月同比实际增长5.3%，环比增长0.41%，采矿业、制造业、电力等三大门类增加值同比分别增长4.6%、5.4%、5.4% [21] - 2024年1 - 10月全国固定资产投资同比增长3.4%，增速与1 - 9月持平，第一、二、三产业投资同比分别增长2.5%、12.2%、 -0.9% [21] - 2024年10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.3个百分点，时隔5个月重返扩张区间，生产指数、新订单指数均为近6个月最高水平，原材料库存指数降幅持续收窄 [22][24] - 2024年10月全国PPI同比下跌2.9%，降幅较9月扩大0.1个百分点，环比下跌0.1%，降幅较9月收窄0.5个百分点 [24] - 2024年前1 - 10月中国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%，出口20.8万亿元，增长6.7%，进口15.22万亿元，增长3.2%，贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6% [24] 电气设备 本月电力运行 - 2024年1 - 10月全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%，第一、二、三产业用电量同比分别增长5.1%、2.7%、8.4% [28] - 2024年1 - 10月累计发电量7.80万亿千瓦时，同比增长5.2%，火电占比小幅减少，风电和太阳能发电占比略有增加 [29] - 2024年1 - 10月全国发电设备累计平均利用小时数为2880小时，比去年同期减少128小时，累计发电装机容量约31.9亿千瓦，同比增长14.5%，太阳能、风电装机容量同比分别增长48%、20.3%，太阳能、风电占比小幅增加，火电、水电、核电占比略有下降 [33][35] - 2024年1 - 10月全国累计新增220千伏以上线路长度20691千米，累计同比下降13.5%，累计新增220千伏及以上变电设备容量18775万千伏安，同比增长11.38% [44] - 2024年1 - 10月全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%，电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7% [47] 产业链情况 - 2024年11月成本端硅钢价格与上月持平，铝、银价格震荡下行，变压器制造主要原材料成本小幅下降，截至11月29日，冷轧取向硅钢价格环比持平，上期所铜、铝、白银主力合约收盘价较上月分别下跌3.7%、1.5%、6.8% [54] - 2024年10月发电设备当月产量为2502.0万千瓦，同比上涨14.2%，9月变压器产量同比回落43.1%，电力电缆、电力电容器产量同比分别增长36.28%、8.01%，高压开关设备、互感器同比分别上涨65.4%、46.21% [59] - 2024年10月变压器、电线电缆、高压开关及控制装置、低压开关及控制装置当月出口金额同比分别增长55.2%、30.3%、57.0%、19.0%，未来电气设备出口预计保持高景气 [70] 河南地区情况 - 2024年1 - 10月河南省累计发电量3137.27亿千瓦时，同比增加10.80%，排名第12位，累计用电量3623.98亿千瓦时，同比增加7.07% [78] - 10月全省发电量270.71亿千瓦时，同比增长13.37%，水电同比减少3.29%，火电、风电、太阳能同比分别增长11.96%、22.75%、19.47% [78] - 截至10月底全省装机容量14633万千瓦，同比增加1260万千瓦，水电、火电、风电、太阳能装机占比分别为3.7%、50.7%、15.5%、29.3% [78] 电网11月招标情况 - 截至11月29日，国家电网公司进行3次招标，主要为输变电和电源项目，甘肃、山东等省份国网公司进行设备物资采购招标，涉及变配电及二次设备 [85] - 截至11月29日，南方电网进行主网、配网设备及计量设备招标，广东、广西电网涉及配网及二次设备招标 [89] 行业动态 - 10月30日国家能源局发布《电网安全风险管控办法》，致力于防范电网大面积停电风险，建立管控机制，保障新型电力系统安全高质量发展，并划分电网安全风险等级 [103][107] - 10月30日国家能源局发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出拓宽需求响应主体范围，构建资源库，鼓励主体参与电力市场，支持地区引导用户调整用电行为 [107] - 11月14日财政部提前下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算378400万元，并明确补贴拨付原则 [107] - 11月14日甘肃工信厅印发《甘肃省虚拟电厂建设与运营管理实施方案（试行）》，对虚拟电厂运营商参与市场交易类型进行分类管理 [107] - 11月19日河北发改委印发《关于印发河北南网分布式光伏参与电力市场工作方案的通知》，以2030年新能源上网电量全面参与市场交易为目标，有序推动分布式光伏入市 [107] - 11月20日江西发改委发布《江西省支持独立储能健康有序发展若干措施（征求意见稿）》，支持独立储能参与电力市场，建立完整市场体系 [107] - 11月27日金上 - 湖北±800千伏特高压工程实现湖北境内首个标段贯通，线路全长50.256公里，新建铁塔134基 [114] 投资评级 - 维持“同步大市”投资评级，电气设备板块整体估值处于历史较低水平，随着利好政策实施和电网建设加快，预计板块估值有望修复 [3][119]