报告行业投资评级 - 增持 [8] 报告的核心观点 - 商品猪出栏均价周环比连续两周上涨，预计天气转冷后冬季腌腊等短期需求好转或支撑其继续回升；仔猪均价周环比持平，二元母猪均价周环比下跌，淘汰母猪均价周环比持平 [3][21] - 商品猪出栏均重、宰后均重周环比上涨，标肥价差周环比走阔，肥猪维持较好价格优势，天气转冷或促进压栏和二次育肥补栏 [4][28] - 10月能繁母猪存栏量4073万头，较9月环比增长0.3%、环比涨幅较上月收窄，目前仍处于产能绿色区域，前10个月平均存栏量较同期减少5.80%，2025年商品猪出栏均价有望得到支撑 [4][34] - 自繁自养头均养殖利润增加，外购仔猪头均养殖亏损减少；春节前商品猪出栏均价有望维持强势，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显，龙头企业季度盈利将维持改善态势 [5][37] 各部分总结 商品猪出栏均价连续两周上涨 10月能繁母猪存栏回升 - 商品猪出栏均价周环比上涨1.17%，截至11月29日为16.48元/kg；7kg仔猪均价399.05元/头，周环比持平；二元母猪均价1641.43元/头，周环比下跌0.29%；淘汰母猪均价12.45元/kg，周环比持平，与商品猪价格比值0.76，与前一周持平 [3][21] - 商品猪出栏均重123.73kg、周环比上涨0.01%，宰后均重91.90kg、周环比上涨0.14%，体重150kg以上大猪出栏数占比1.95%、周环比持平；标肥价差为 -0.53元/kg，周环比小幅走阔 [4][28] - 10月能繁母猪存栏量4073万头，较9月环比增长0.3%、环比涨幅较上月收窄，相当于正常保有量的104.4%，前10个月平均存栏量较同期减少5.80% [4][34] - 截至11月29日，自繁自养头均养殖利润195.78元/头，较前一周环比增加42.19元/头，外购仔猪头均养殖亏损9.98元/头，亏损较前一周减少53.25元/头 [5][35] 投资策略 - 生猪养殖关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [6][38] - 肉鸡养殖关注圣农发展、益生股份、民和股份 [6][39] - 动保板块布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [6][41] - 种植业关注登海种业、隆平高科、大北农 [7][42] 周行情回顾 - 上周（11.25 - 11.29）申万农林牧渔行业上涨3.24%，位居31个行业第11位，跑赢沪深300指数1.92% [43] - 农林牧渔子板块涨跌幅情况：渔业（11.07%）、动物保健Ⅱ（6.00%）、种植业（5.28%）、农产品加工（4.94%）、饲料（3.39%）、养殖业（1.72%） [43]