财经要闻 - 商务部等9部门发布《关于完善现代商贸流通体系、推动批发零售业高质量发展的行动计划》，到2027年，基本建成联通内外、贯通城乡、对接产销、高效顺畅的现代商贸流通体系 [4] - 市场监管总局正加快推进市场监管信用修复全国统一平台开发建设，预计将于今年年底或明年年初上线，全面支撑高效办成信用修复"一件事" [4] - 交通运输部要求完善综合货运枢纽和集疏运体系，支持37个城市开展国家综合货运枢纽补链强链建设，完善货运枢纽的服务功能 [4] 宏观策略 - 2025年A股市场投资策略思考：全球经济仍将努力应对低增长、人口变化、绿色转型、技术转型以及地缘政治紧张局势、贸易碎片化带来的挑战；预计2025年中国经济的增速目标在5.0%左右，全年经济运行稳中有波动，消费持续改善、投资稳定增长、外贸下行压力加大 [8] - 政策加力"促内需"将是保障稳增长、稳预期目标的重中之重，预计围绕"促消费与惠民生相结合、扩大有效投资"，货币政策继续保持宽松基调、财政政策积极有为和再加力，持续推进"两新"政策加力扩围、社会综合融资成本进一步下降、价格水平合理回升 [8] - 2025年对A股市场运行及投资的把握，在宏观层面上至少要跟踪两大趋势：（1）来自外部的"特朗普2.0"施政政策，尤其是加征关税的力度与进度；（2）国内逆周期调控政策的力度与持续进展 [8] 行业公司 制冷剂价格涨幅居前，关注资源品、涤纶长丝和化工新材料板块 - 2024年11月份中信基础化工行业指数上涨3.31%，在30个中信一级行业中排名第6位 [16] - 主要产品中，11月份化工品总体出现回落。上涨品种中，制冷剂R134a、硫磺、氟化铝、二氯甲烷和棕榈仁油涨幅居前 [16] - 基础化工行业估值在30个行业中位居19位，维持行业"同步大市"的投资评级 [17] 增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头 - 电气设备10月表现弱于沪深300指数 [18] - 制造业采购经理指数（PMI）时隔5个月重返扩张区间 [18] - 社会用电量保持稳步上升，国民经济延续回升向好 [18] 人工智能创新持续推进，半导体自主可控方兴未艾 - 2024年，OpenAI发布GPT-4o及o1，AI大模型持续迭代，英伟达发布基于Blackwell架构的GB200超级芯片及机柜解决方案GB200 NVL72，人工智能创新从云侧延展到端侧 [18] - 2025年，AI算力需求仍然旺盛，推动云侧AI算力硬件基础设施需求高速成长，端侧AI在手机、PC及可穿戴设备上加速推进 [18] - 半导体行业已进入新一轮上行周期，2025年有望延续上行趋势 [18] 板块微幅反弹，行情呈上下拉锯状 - 2024年11月，食品饮料板块上涨1.17%，板块经历了短暂的反弹 [26] - 食品饮料板块的估值环比略有升高 [26] - 2024年11月，板块个股较多上涨，最大涨幅达到146.32% [26] 市场出清，周期筑底 - 2024年国内光伏市场需求增速有所放缓，前三季度，国内新增光伏装机160.88GW，同比增长24.77% [28] - 2025年，预计随着各环节落后产能被淘汰，供需格局将会得到改善，龙头公司主导的BC电池等新技术应用将助推行业技术升级 [28] - 维持行业"强于大市"投资评级 [28] 做耐心资本，长期拥抱价值 - 电力及公用事业行业经营业绩稳健，稳定性和防御性突出 [29] - 电力运营商投资价值得到市场重估，核电、水电在二级市场表现突出 [29] - 维持电力及公用事业行业"强于大市"的投资评级 [29] 行业进入发展新阶段，三条主线布局投资机会 - 2022-2023年，在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重压力影响，化工品价格回落幅度较大，行业景气持续下行 [32] - 2024年以来，化工行业景气度仍在低位运行，三季度行业盈利出现进一步下行 [32] - 维持行业"同步大市"的投资评级 [32] 国产化形势持续向好，重点关注推理、AI应用和液冷需求 - 2024年在全球经济景气度下滑的大背景下，计算机行业收入虽然保持了相对稳定的增长，费用得到较好的控制，但收入质量下滑迹象明显，进而拖累了整体业绩表现 [34] - 2025年可以重点聚焦的方向和机会主要包括：人工智能、算力建设、国产替代 [34] - 给予行业同步大市的投资评级 [34] 10月用电量增速回落，风光装机占比首超40% - 11月电力及公用事业指数震荡调整 [35] - 10月份单月用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%，增速较9月下降4.2个百分点 [35] - 维持"强于大市"的投资评级 [35] 政策提振信心，景气触底回升 - 截至2024年11月27日收盘，中信轻工制造行业指数上涨0.31%，分别跑输同期上证指数、沪深300指数、创业板指数10.95pct、13.56pct、16.47pct，行业走势弱于大盘 [38] - 2024年前三季度营业收入稳中有增，利润较去年同期有所改善 [38] - 维持行业"同步大市"投资评级 [38]