行业投资评级 - 钢铁行业评级为“中性” - 有色金属行业评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 钢铁行业基本面在12月因天气和钢厂检修等因素对钢价缺乏支撑，需关注国内政策和重要会议的影响 - 铜行业在12月为消费淡季，但政策和铜价回落可能刺激需求，预计短期铜价维持震荡 - 铝行业因出口退税政策实施，12月出口节奏或放缓，预计铝价偏弱运行 - 锂行业因下游去库预期，预计短期锂价震荡运行 - 钴行业供过于求，预计钴价偏弱运行 - 镍行业因印尼环保审查和国内不锈钢去库，预计短期镍价维持震荡 - 黄金行业因强美元和日本央行加息预期，金价下行，但长期利好因素包括美国债务、地缘局势和央行购金 - 锡行业因缅甸复产缓慢和印尼出口许可证延迟，预计锡矿供应偏紧，看好未来发展 [4][5][6][7][8][9][10][11] 行业发展情况 钢铁 - 2024年11月钢铁行业PMI指数为50.6%，环比减少4.0个百分点，仍处于扩张区间 - 10月全国钢材表观消费量为10,876.82万吨，环比增长0.98%，同比增长2.19% - 10月粗钢产量8,188.07万吨，环比增长6.24%，同比增长2.90%；钢材产量11,940.82万吨，环比增长1.79%，同比增长3.50%；生铁产量7,025.45万吨，环比增长5.23%，同比增长1.40% - 11月钢材社会库存和钢厂库存合计下降3.11%至1,191.66万吨 - 10月钢材进口量54.00万吨，环比下降1.82%，同比下降19.70%；出口量1,118.00万吨，环比增长10.15%，同比增长41.10% - 10月31日-11月29日，普钢综合价格指数下跌2.49%至3,647.44元/吨 - 11月1日-11月29日，热轧卷板毛利下跌33.91元/吨至-534.36元/吨，冷轧卷板毛利上涨19.19元/吨至-818.43元/吨，螺纹钢毛利下跌60.46元/吨至-469.40元/吨，中厚板毛利下跌16.21元/吨至-746.30元/吨 [25][26][27][29][30][33][34] 铜 - 10月国内精炼铜产量111.60万吨，环比下降1.93%，同比下降1.33%；铜材产量196.70万吨，环比下降2.29%，同比下降0.10% - 10月31日-11月29日，LME铜库存下降0.14%至27.10万吨，SHFE铜库存下降58.39%至2.12万吨；LME铜现价下跌5.81%至0.89万美元/吨，长江有色铜现价下跌3.31%至7.41万元/吨 [40][41][42] 铝 - 2024年11月国内铝加工行业PMI指数为47.3%，环比减少6.6个百分点 - 10月氧化铝产量743.40万吨，环比增长1.68%，同比增长5.40%；电解铝产量371.50万吨，环比增长1.81%，同比增长2.74%；铝材产量591.60万吨，环比下降1.74%，同比增长7.54% - 10月31日-11月29日，LME铝库存下降5.78%至69.60万吨，SHFE铝库存下降35.05%至10.81万吨；LME铝现货结算价下跌1.74%至0.26万美元/吨，SHFE铝现货均价下跌2.02%至2.04万元/吨 [47][48][49][50] 贵金属 - 10月31日-11月29日，COMEX黄金价格下跌2.91%至2,673.90美元/盎司，SHFE黄金价格下跌2.65%至618.80元/克；COMEX白银价格下跌5.18%至31.10美元/盎司，SHFE白银价格下跌5.54%至7,697.00元/千克 [55] 新能源金属 锂 - 10月31日-11月29日，国产电池级碳酸锂价格上涨5.94%至7.85万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格上涨4.47%至7.01万元/吨；锂精矿(6%-6.5%)进口均价上涨6.97%至844.00美元/吨 [57][62][63] 钴 - 10月31日-11月29日，上海金属网1钴(99.8%)均价上涨1.70%至17.95万元/吨；硫酸钴(20.5%)均价下跌0.73%至2.73万元/吨；国产四氧化三钴(≥72%)市场价下跌1.76%至11.15万元/吨 [66][67] 镍 - 10月31日-11月29日，LME镍价上涨1.38%至1.57万美元/吨；长江现货硫酸镍均价下跌1.33%至2.96万元/吨；上海金属网镍铁(7-10%)均价下跌6.34%至960.00元/镍点 [71][72] 稀土及小金属 - 10月31日-11月29日，氧化镨钕价格下跌2.36%至41.35万元/吨；氧化镝价格下跌4.58%至166.50万元/吨；氧化铽价格下跌3.35%至577.50万元/吨；中钇富铕矿价格下跌1.15%至17.20万元/吨；上海有色碳酸稀土矿价格下跌2.33%至3.35万元/吨；钕铁硼50H价格持平至22.00万元/吨 - 钨精矿价格上涨2.13%至14.40万元/吨，APT价格上涨1.68%至21.15万元/吨，海绵钛价格持平至4.35万元/吨，海绵锆价格持平至17.90万元/吨，1镁锭价格下跌6.23%至1.66万元/吨 [74][75][76][77][79][80] 行情回顾 - 11月4日-12月2日，上证综指上涨1.62%，沪深300指数上涨0.07%，申万钢铁上涨2.15%，申万有色下跌3.00% - 子板块中，能源金属涨幅居前 - 个股表现上，广大特材和银河磁体涨幅居前 [81][84][85] 本月策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，短期价格受基本面影响，建议关注相关板块 - 黄金：近期金价下行，但长期利好因素包括美国债务、地缘局势和央行购金，建议关注相关板块 - 锡：锡矿供应持续偏紧，全球半导体行业景气复苏，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块 [91][92]