报告公司投资评级 - 投资评级为"增持（维持）" [6] 报告的核心观点 - 新宙邦拟与江西石磊氟材料有限责任公司及其现有股东共同签署《增资协议》和《股东协议》，拟3.52亿元增资石磊氟材料，增资完成后将持有42.8%股权。石磊氟材料拥有5万吨/年无水氟化氢和1.5万吨/年六氟磷酸锂产能，有望补齐公司电解液产业链最后一环 [6] - 石磊氟材料承诺在2024年10月至2027年期间实现累计净利润不低于2.67亿元，对应投后PE估值约10X，景气底部估值合理。石磊氟材料规划6F未来产能扩至3.3万吨，基本匹配公司当前3.75万吨的年化需求，有望保证公司原料采购渠道的稳定 [6] - 海德氟折旧压力缓解，海斯福氟精细产品如期放量，看好长期格局优化。公司通过外延收购海斯福，内生投建海德福，氟化工业务规模快速放量。海斯福二期产能陆续释放，业务规模有望快速提升，同时海斯福三期3万吨/年项目将进一步巩固公司行业地位 [6] - 维持公司2024-2026年盈利预测，预计分别实现归母净利润11.98、17.1、24.25亿元，对应PE估值分别为25X、18X、13X，维持"增持"评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年12月03日收盘价为40.38元，一年内最高/最低价为50.49/27.18元，市净率为3.3，息率为1.49，流通A股市值为22,057百万元，上证指数/深证成指为3,378.81/10,713.58 [3] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为12.30元，资产负债率为41.49%，总股本/流通A股为754/546百万股，流通B股/H股为-/- [3] 财务摘要 - 2022A-2026E营业总收入分别为9,661、7,484、10,529、12,885、15,708百万元，归母净利润分别为1,758、1,011、1,198、1,710、2,425百万元，每股收益分别为1.36、0.93、1.59、2.27、3.22元，毛利率分别为28.9、27.1、26.6、28.5、30.0%，ROE分别为11.0、7.3、11.9、14.5、17.0%，市盈率分别为30、25、18、13 [7][10]