行业投资评级 - 维持新能源汽车行业“推荐”评级 [2][3] 核心观点 - 供需结构持续优化，产业链众多产品价格持续上行，看好产业链优质公司 [3][78] - 供给端部分企业开始收缩资本开支，行业推行“反内卷”，力争价格保障企业盈利 [3][78] - 产业链价格企稳回升，部分环节如碳酸锂、磷酸铁锂需求强劲，供给偏紧，价格进入上升阶段 [3][78] - 继续优选有望贡献超额收益方向，看好数据中心液冷、固态电池、电池材料α品种、机器人阿尔法品种、自动驾驶等方向 [3][78] 行情跟踪 - **行业指数表现**：本周申万电力设备行业指数涨跌幅为+4.55%，在全市场31个申万行业中排名第2，跑赢沪深300指数4.36个百分点 [13] - **年初至今表现**：2026年初至今，电力设备指数涨跌幅为+15.18%，在31个行业中排名第6，跑赢沪深300指数14.33个百分点 [17] - **细分指数表现**：截至2026年3月13日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数年初至今涨跌幅分别为+1.17%、+9.52%、+14.98%、+18.15%、+14.03%、+16.50% [21] - **个股周度表现**： - **锂电池指数**：本周佛塑科技、湖南裕能、鹏辉能源、璞泰来、横店东磁表现靠前，分别上涨29.9%、22.6%、22.0%、21.8%、20.5% [4][24] - **锂电池指数**：本周厦门钨业、星云股份、先惠技术、深中华A、西部矿业表现靠后，分别下跌15.7%、9.0%、5.4%、5.2%、5.0% [4][24] 锂电产业链价格跟踪 - **主要材料价格年初至今变化**： - 碳酸锂99.5%电碳上涨33.1%，报价15.91万元/吨 [29][30] - 磷酸铁锂上涨27.3%，报价5.74万元/吨 [29][30] - 单晶622三元正极上涨14.8%，报价18.65万元/吨 [29][30] - 六氟磷酸锂下跌38.3%，报价11.10万元/吨 [29][30] - **本周价格变化**： - 碳酸锂报价15.91万元/吨，较上周上涨2.5% [4][29] - 氢氧化锂报价15.11万元/吨，与上周持平 [4][29] - 长江有色钴报价43.4万元/吨，较上周上涨0.2% [4][29] - 磷酸铁锂正极报价5.74万元/吨，较上周上涨0.9% [4][29] - 磷酸铁报价1.22万元/吨，较上周上涨4.5% [4][29] - 三元前驱体523、622、111及单晶622三元正极价格与上周持平 [4][29] - 隔膜、铝塑膜、六氟磷酸锂及电解液价格本周保持稳定 [4][35] 产销数据跟踪 - **新能源汽车产销**： - 2月，我国新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2% [3][45] - 1-2月，我国新能源汽车产销累计完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9% [3][45] - 1-2月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2% [3][45] - **主要车企2月销量**： - 比亚迪销量19.0万台，同比下降41% [49] - 理想汽车交付2.64万台，同比增长1% [49] - 小鹏汽车交付1.53万台，同比下降50% [49] - 蔚来交付2.09万台，同比增长58% [49] - 极氪交付2.39万台，同比增长70%，环比持平 [49] - **动力电池装机量**： - 2月，国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6% [65] - 其中磷酸铁锂电池装车量20.6GWh，占总装车量78.3% [65] - 1-2月，国内动力电池累计装车量68.3GWh，累计同比下降7.2% [65] 行业动态 - **政策与规划**：“十五五”规划109项重大工程项目发布，新型电池、具身智能等被列入新产业新赛道培育发展的重大工程 [67] - **公司财报**： - 蔚来2025年四季度首次实现季度经营利润12.5亿元，四季度交付新车124,807台，同比增长71.7%，营收346.5亿元，同比增长75.9% [68] - 理想汽车2025年全年营收达1123亿元，净利润11亿元，成为国内唯一连续三年营收破千亿且盈利的新势力车企 [69] - **技术产品发布**：追觅科技发布“星空晶核动力电池”全固态动力电池，单体能量密度大于450Wh/kg，计划2027年大规模量产 [70] - **国际贸易**：美国国际贸易委员会投票决定不对中国主动阳极材料进口发出反倾销或反补贴命令 [5][71] 重点公司公告 - **申菱环境**：拟签署投资协议，宗地项目投资总额不低于8亿元，其中固定资产投资额不低于4亿元 [73] - **捷邦科技**：合计持股5%以上股东权益变动触及1%整数倍，合计持股比例由6.38%降至6.00% [74] - **浙江荣泰**：变更对外投资项目，将原机器人部件生产项目变更为绝缘防火材料及工业丝杠生产项目，投资金额分别为约3300万美元和3890万美元 [75] - **飞荣达**：披露特定股东及部分董事、高级管理人员股份减持计划，拟减持股份合计不超过公司总股本的0.3523% [76] 投资策略与关注方向 - **主材方向**：关注六氟磷酸锂、碳酸锂、磷酸铁锂等 [3][79] - **新方向**： - **机器人**：关注浙江荣泰 [3][79] - **液冷散热**：关注强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技 [3][79] - **固态电池**：关注豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨 [3][79] - **自动驾驶**：关注锐明技术 [3][79] 重点关注公司及盈利预测 - **豪鹏科技**：2026年预测EPS为3.97元，预测PE为16.07倍，投资评级为“买入” [6] - **尚太科技**：2026年预测EPS为5.10元，预测PE为16.99倍，投资评级为“买入” [6] - **锐明技术**：2026年预测EPS为2.95元，预测PE为24.48倍，投资评级为“买入” [6] - **飞荣达**：2026年预测EPS为1.11元，预测PE为31.47倍，投资评级为“买入” [6] - **申菱环境**：2026年预测EPS为1.33元，预测PE为75.95倍，投资评级为“买入” [6] - **强瑞技术**：2026年预测EPS为3.91元，预测PE为27.16倍，投资评级为“买入” [6] - **浙江荣泰**：2026年预测EPS为1.29元，预测PE为64.70倍，投资评级为“买入” [6] - **格林美**：2026年预测EPS为0.45元，预测PE为19.80倍，投资评级为“买入” [7] - **新宙邦**：2026年预测EPS为2.06元，预测PE为28.83倍，投资评级为“买入” [7] - **珠海冠宇**：2026年预测EPS为1.31元，预测PE为12.89倍，投资评级为“买入” [7]

报告行业投资评级 - 维持新能源汽车行业 **“推荐”** 评级 [2][3][78] 报告核心观点 - 行业供需结构持续优化，产业链众多产品价格企稳回升，部分环节因需求强劲、供给偏紧已进入价格上升阶段，看好产业链优质公司 [3][78] - 供给端部分企业开始收缩资本开支，行业推行“反内卷”以保障盈利，供需格局边际改善 [3][78] - 投资策略上，继续优选有望贡献超额收益的方向，包括数据中心液冷、固态电池、电池材料α品种、机器人阿尔法品种、自动驾驶等 [3][78] - 美国决定不对中国电池材料进口征收关税，是重要的积极行业动态 [5][71] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情跟踪 - 行业指数表现强劲：本周（截至2026年3月15日当周）申万电力设备行业指数上涨 **+4.55%**，在31个申万行业中排名第2，跑赢沪深300指数 **4.36** 个百分点 [13] - 年初至今表现优异：2026年初至今，电力设备行业指数上涨 **+15.18%**，在31个行业中排名第6，跑赢沪深300指数 **14.33** 个百分点 [17] - 细分板块涨跌互现：本周新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、燃料电池指数涨跌幅分别为 **+0.91%**、**+5.37%**、**+5.55%**、**-2.15%**、**-0.79%** [4] - 细分板块年初至今表现：截至2026年3月13日，充电桩指数（**+18.15%**）和燃料电池指数（**+16.50%**）涨幅居前 [21] - 个股表现分化：参考锂电池指数，本周涨幅前五的个股为佛塑科技（**+29.9%**）、湖南裕能（**+22.6%**）、鹏辉能源（**+22.0%**）、璞泰来（**+21.8%**）、横店东磁（**+20.5%**）；跌幅前五为厦门钨业（**-15.7%**）、星云股份（**-9.0%**）、先惠技术（**-5.4%**）、深中华A（**-5.2%**）、西部矿业（**-5.0%**） [4][24][25] 2. 锂电产业链价格跟踪 - 主要材料价格普遍上涨：年初至今，碳酸锂价格上涨 **33.1%** 至 **15.91万元/吨**，磷酸铁锂价格上涨 **27.3%** 至 **5.74万元/吨**，单晶622三元正极价格上涨 **14.8%** 至 **18.65万元/吨**；六氟磷酸锂价格下跌 **38.3%** 至 **11.10万元/吨** [29][30] - 本周价格变动：碳酸锂本周上涨 **2.5%**；磷酸铁上涨 **4.5%** 至 **1.22万元/吨**；磷酸铁锂上涨 **0.9%**；钴价上涨 **0.2%** 至 **43.4万元/吨**；LME镍上涨 **0.6%** 至 **1.73万美元/吨**；氢氧化锂、三元前驱体、三元正极、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、铝塑膜等价格与上周持平 [4][29][32][35] 3. 产销数据跟踪 - 新能源汽车产销数据：2026年2月，中国新能源汽车产销分别完成 **69.4万辆** 和 **76.5万辆**，同比分别下降 **21.8%** 和 **14.2%** [3][45] - 2026年1-2月累计产销：新能源汽车累计产销 **173.5万辆** 和 **171万辆**，同比分别下降 **8.8%** 和 **6.9%**，新能源汽车新车销量渗透率达到 **41.2%** [3][45] - 主要车企2月销量：比亚迪 **19.0万台**（同比 **-41%**）；理想交付 **2.64万台**（同比 **+1%**）；小鹏交付 **1.53万台**（同比 **-50%**）；蔚来交付 **2.09万台**（同比 **+58%**）；极氪交付 **2.39万台**（同比 **+70%**） [49] - 动力电池装机量：2026年2月，国内动力电池装车量 **26.3GWh**，环比下降 **37.4%**，同比下降 **24.6%**；其中磷酸铁锂电池装车量 **20.6GWh**，占比 **78.3%**；三元电池装车量 **5.7GWh**，占比 **21.7%** [65] - 2026年1-2月累计装车量 **68.3GWh**，累计同比下降 **7.2%** [65] 4. 行业动态 - 政策规划：“十五五”规划109项重大工程项目发布，新型电池、具身智能等被列入新产业新赛道培育发展重大工程 [67] - 公司财报： - 蔚来2025年四季度首次实现季度经营利润 **12.5亿元**，季度营收 **346.5亿元**（同比 **+75.9%**），交付新车 **124,807台**（同比 **+71.7%**），综合毛利率达 **17.5%** [68] - 理想汽车2025年全年营收达 **1123亿元**，净利润 **11亿元**，成为国内唯一连续三年营收破千亿且盈利的新势力车企；现金储备 **1012亿元**；全年研发投入 **113亿元** [69] - 技术产品发布：追觅科技发布能量密度大于 **450Wh/kg** 的全固态动力电池“星空晶核”，计划2027年大规模量产 [70] - 国际贸易：美国国际贸易委员会投票决定不对中国进口的电池主动阳极材料征收反倾销或反补贴税 [71] 5. 重点公司公告 - 申菱环境：拟签署投资协议，宗地项目投资总额不低于 **8亿元**，其中固定资产投资额不低于 **4亿元** [73] - 捷邦科技：持股5%以上股东及其一致行动人合计减持 **0.38%** 股份，持股比例从 **6.38%** 降至 **6.00%** [74] - 浙江荣泰：变更对外投资项目，新项目包括投资约 **3300万美元** 的绝缘防火材料项目，和投资约 **3890万美元** 的工业丝杠生产项目 [75] - 飞荣达：特定股东及部分董事、高管计划减持股份，合计减持不超过 **0.3523%** 的公司股份 [76] 6. 行业评级及投资策略 - 具体看好的细分方向及标的： - 主材：六氟磷酸锂、碳酸锂、磷酸铁锂等 [3][79] - 新方向： - 机器人：浙江荣泰 [3][79] - 液冷散热：强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技 [3][79] - 固态电池：豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨 [3][79] - 自动驾驶：锐明技术 [3][79] - 报告覆盖的重点公司盈利预测及评级：包括豪鹏科技、尚太科技、锐明技术、飞荣达、申菱环境、强瑞技术、浙江荣泰、深圳新星、纳科诺尔、格林美、新宙邦、捷邦科技、博力威、珠海冠宇等，投资评级均为“买入” [6][7]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 中东局势的阶段性影响不改氟化工行业中长期趋势，制冷剂需求韧性十足，价格或将迎来新一轮上调[4] - 氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石到制冷剂、高端氟材料等环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进[23] - 2024、2025配额期仅过去两年，行情表现超预期，但景气周期远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将继续保持上行态势，价格上涨、估值修复均有较大空间[58] 氟化工行业整体行情 - **本周行情回顾**：本周（3月9日-3月13日）氟化工指数收于5886.72点，下跌2.1%，跑输上证综指1.40%，跑输沪深300指数2.28%，跑输基础化工指数1.52%，跑输新材料指数2.96%[6][36] - **板块个股表现**：本周氟化工板块13只个股中，5只上涨，8只下跌。新宙邦（+8.61%）、多氟多（+7.83%）、永太科技（+5.79%）涨幅靠前；三美股份（-10.55%）、巨化股份（-9.47%）、昊华科技（-8.27%）跌幅居前[42][43] 萤石市场行情 - **价格走势**：截至3月13日，萤石97湿粉市场均价为3,393元/吨，较上周上涨0.18%；3月均价（截至3月13日）为3,383元/吨，同比下跌9.25%；2026年（截至3月13日）均价为3,339元/吨，较2025年均价下跌4.08%[7][18][44] - **市场供需**：供应端因春节后及两会期间安全环保检查力度大，主产区矿山复工进度慢于预期，特别是内蒙古等北方核心产区，开工负荷低于往年同期，导致供应偏紧。南方个别地区突发情况加剧区域性供应紧张[19][45] - **后市展望**：短期内萤石供应偏紧格局难以有效改善，将对市场形成托底。长期来看，环保、安全检查趋严或成常态，落后中小产能或将出清，叠加下游含氟新材料等需求增长，萤石价格中枢将不断上行，行业长期投资价值凸显[19][45][46] 制冷剂市场行情 - **整体观点**：中东局势难撼制冷剂趋势，行业景气度持续向好，市场价格正等待契机刺激，有望迎来快速反弹。今年为中东地区基线年最后一年，进口商对制冷剂需求迫切，预计随着地区局势缓和，出口需求将快速释放[9][22][57] - **主要品种价格**： - **R32**：内贸价格63,500元/吨，较上周持平；外贸价格62,500元/吨，较上周上涨0.81%。2026年（截至3月13日）均价较2025年上涨17.72%[20][57][59] - **R125**：内贸价格55,000元/吨，较上周上涨7.84%；外贸价格51,000元/吨，较上周持平。2026年（截至3月13日）均价较2025年上涨12.56%[20][57][68] - **R134a**：内贸价格58,500元/吨，较上周持平；外贸价格58,000元/吨，较上周持平。2026年（截至3月13日）均价较2025年上涨17.36%[20][57][76] - **R410a**：内贸与外贸价格均为56,000元/吨，较上周持平。2026年（截至3月13日）均价较2025年上涨13.32%[20][57][84] - **R22**：内贸价格17,500元/吨，较上周持平；外贸价格15,500元/吨，较上周持平。2026年（截至3月13日）均价较2025年下跌43.42%[20][57][89] - **市场动态**：受原料价格持续上涨带动，部分制冷剂品种价格陆续触底反弹。R125因配额企业优先保障自身下游混配需求，导致流通货源持续紧缺。R32短期涨势有所放缓，R134a流通市场成交价陆续上行[9][21][57] 含氟材料及其他原料行情 - **含氟材料**：HFP（六氟丙烯）价格本周环比上涨1.49%至34,000元/吨。PTFE、PVDF、FEP、FKM价格本周环比持平[26] - **制冷剂原料**：甲烷氯化物价格大幅上涨，二氯甲烷价格本周环比上涨36.81%至3,215元/吨；三氯甲烷价格本周环比上涨25.91%至2,959元/吨；四氯乙烯价格本周环比上涨12.89%至4,423元/吨[26][57] 受益标的 - **推荐标的**：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）[10][23] - **其他受益标的**：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）[10][23]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中东局势的阶段性影响不改氟化工行业中长期趋势，制冷剂需求韧性十足，价格或将迎来新一轮上调 [4] - 氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石到制冷剂及高端氟材料等环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进 [23] - 行业景气度持续向好，市场价格正等待契机刺激，有望迎来快速反弹 [9][22] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业行情概述 - **板块行情**：本周（3月9日-3月13日）氟化工指数收于5886.72点，下跌2.1%，跑输上证综指1.40%，跑输沪深300指数2.28%，跑输基础化工指数1.52%，跑输新材料指数2.96% [6][36] - **个股表现**：氟化工板块13只个股中，5只周度上涨，8只下跌，周度涨幅前两位为新宙邦（+8.61%）和多氟多（+7.83%） [42][43] 萤石市场 - **价格回暖**：截至3月13日，萤石97湿粉市场均价为3,393元/吨，较上周上涨0.18%；3月均价（截至3月13日）为3,383元/吨，同比下跌9.25%；2026年至今均价为3,339元/吨，较2025年均价下跌4.08% [7][18][44] - **供应偏紧**：受春节后及两会期间安全环保检查影响，主产区矿山复工进度慢于预期，特别是内蒙古等北方核心产区，开工负荷低于往年同期，南方地区亦有突发情况加剧区域性供应紧张 [19][45] - **长期趋势**：环保、安全检查趋严或成常态，落后中小产能或将出清，叠加下游含氟新材料需求积累及行业成本提高，萤石价格中枢将不断上行，行业长期投资价值凸显 [46] 制冷剂市场 - **整体态势**：行业景气度持续向好，受原料价格上涨带动，部分品种价格触底反弹，市场价格有望迎来快速反弹 [9][22] - **内贸价格**：截至3月13日，主要三代制冷剂价格及年涨幅为：R32为63,500元/吨（较2025年+41.11%）、R125为55,000元/吨（+23.60%）、R134a为58,500元/吨（+28.57%）、R410a为56,000元/吨（+25.84%） [8][20][24] - **外贸价格**：截至3月13日，主要品种外贸价格及周变化为：R32为62,500元/吨（较上周+0.81%）、R125为51,000元/吨（持平）、R134a为58,000元/吨（持平） [8][21] - **需求分析**：国内下游需求呈现温和复苏，以刚需采购为主；外贸方面，受中东局势影响出口阶段性受阻，但今年是该地区基线年最后一年，进口商需求迫切，预计局势缓和后出口需求将快速释放 [9][22][57] - **政策与前景**：HFCs（氢氟碳化物）政策路径清晰，二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于政策实现渗透率快速提升，2024、2025配额期行情超预期，景气周期远未结束，平均成交价格或将继续保持上行态势 [58] 主要制冷剂品种分析 - **R32**：价格高位整理，内贸空调排产同比稳中有增，外贸受船运影响库存累积，提价节奏缓慢，但伴随旺季需求释放，价格有望再次开启连续上行通道 [9][22][59][60] - **R125**：价格高位整理，周涨幅达7.84%，因配额企业优先保障自身下游混配需求（如R410a、R404、R507），导致流通货源持续紧缺，工厂通过上调单工质报盘推动混配产品整体售价上行 [9][22][68][69] - **R134a**：价格高位坚挺，上游原料涨势积极形成成本支撑，但汽车制造及维修市场旺季尚未充分启动，终端对高价接受度有限，市场处于对高位价格的消化过程 [22][57][76][77] - **R22**：价格底部企稳，受原料甲烷氯化物价格上涨推动，企业报盘逐步上调并开始惜售，但在配额削减与需求疲软的博弈下，短期内上行阻力仍存 [9][21][89][90] 受益标的 - **推荐标的**：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细） [10][23] - **其他受益标的**：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细） [10][23]

报告行业投资评级 - 维持评级 [3] 报告的核心观点 - 随着AIGC爆发和高功率芯片热流密度增长，传统风冷逼近物理极限，液冷成为高算力场景散热首选，行业迎来高景气度 [6][8][107] - 报告建议从三条主线把握液冷投资机会：英伟达下一代芯片带来的液冷散热机会、高功率数据中心液冷散热机会、新能源汽车动力电池和储能散热带来的液冷机会 [6] 行业技术趋势与散热方案 - 散热方式分为主动散热（风冷、液冷）和被动散热（金属散热片、热管等）[8] - 液冷已成为高算力场景主流散热方式 [8] - 风冷散热成本低、无漏液风险，但散热效率低；液冷散热效率高、温控精准，但成本高、有漏液风险 [9] - 单相冷板式液冷在液冷数据中心应用占比达90%以上，技术成熟度最高 [6][59] - 从散热能力看，两相冷板散热能力大于单相冷板和两相浸没式 [59] - 英伟达下一代AI芯片全面转向液冷：Hopper芯片为液冷冷板/风冷，Blackwell芯片中GB300采用全液冷独立冷板，下一代Vera Rubin芯片将采用全液冷散热 [6][23][107] 产业链全景与价值分布 - 上游原材料主要包括高纯陶瓷粉体、碳基材料、金属原料（铜/铝等）、液冷工质（氟化液/合成酯/水基液）等 [11] - 中游器件制造包括热界面材料、散热结构件（热管/冷板等）、散热基板、液冷核心部件（CDU/管路等），该环节价值量最大、竞争最激烈 [14] - 下游应用决定技术路线，主要包括AI服务器/数据中心（液冷）、新能源汽车（液冷板+热管理）、消费电子（石墨膜+VC+热管）等，下游规模大、决定行业增量 [17] 竞争格局与国产替代 - 散热材料第一梯队主要集中在欧美和日本，如3M、汉高、信越化学等 [19] - 3M计划在2025年底前完全停止使用PFAS（全氟及多氟烷基物质），其制冷剂业务退出为国内企业带来替代空间 [19][20] - 国产替代分两大类型：电子氟化液（液冷）替代（主要公司有巨化股份、新宙邦、东阳光、昊华科技等）和传统制冷剂（HFCs/HFOs）替代（主要公司有巨化股份、三美股份、永和股份等）[6][20] - 巨化股份预计2025年归母净利润35.4-39.4亿元，同比增长80%-101% [6][20] - 三美股份预计2025年归母净利润19.90-21.50亿元，同比增长155.66%-176.11% [21] - 永和股份预计2025年归母净利润5.3-6.3亿元，同比增长110.87%-150.66% [21] 数据中心液冷市场 - AI机柜功率从12kW向40kW、120kW、240kW上升，训练池功率达130MW，风冷无法满足需求 [6][50] - 数据中心能耗中，空调系统约占40%，是最大能耗来源之一，降低PUE（电能利用效率）成为重点，液冷是重要手段 [47][50] - 冷板冷却液主要有乙二醇溶液、丙二醇溶液、去离子水 [6][67] - 根据三大运营商白皮书，华为、曙光冷却液以25%乙二醇溶液为主，浪潮信息、新华三以25%丙二醇溶液为主 [6][67] - 乙二醇与汽车防冻液共用产业链，产业链成熟，成本较低 [6][67] - 根据IDC数据，全球液冷市场2025-2034年复合年增长率预计达32.6%，市场规模将从2025年的28.87亿美元增至2034年的365.89亿美元 [72] - 2024年中国液冷服务器市场规模为23.7亿美元，同比增长67%，预计2029年将达162亿美元，2024-2029年复合增长率达46.8% [72] - 浪潮信息2024年在数据中心液冷基础设施全球市场销售额占比达5.5%，位列全球前五；在单相冷板细分市场销售额占比高达17.5%，位列全球第一 [6][75] - 冷板和CDU是液冷核心组件，2024年合计占比超60%（冷板29.8%，CDU33.5%）[83] - 液冷基础设施市场快速增长，预计2025年在全球数据中心冷却市场份额将从2024年的20%攀升至37%左右，2029年将超45% [83] - 国内主要液冷厂家包括华为、浪潮、曙光、新华三、英维克、同飞股份等 [74] 新能源汽车与储能液冷市场 - 新能源汽车热管理包括动力电池、电驱动系统、座舱与全域热管理三大部分，动力电池热管理最为核心 [84] - 动力电池散热主要采用液冷，风冷逐渐被淘汰 [84] - 新能源汽车热管理系统单车价值量约为5000-11500元，远高于传统燃油车的2200-3100元 [93] - 液冷板是电池液冷系统最关键的零部件，单车价值约700元 [97] - 2025年中国动力电池装车量为769,700兆瓦时，同比增长40.35% [97] - 根据纳百川招股书，2025年全球动力电池液冷板市场规模将达145亿元，其中国内市场规模将达96亿元 [6][97] - 2025年中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，国内销量达1387.5万辆，同比增长19.8%，国内渗透率达50.8% [101] - 截至2025年底，我国新型储能累计装机规模达144.7GW，同比增加85% [104] - 2025年我国储能电池热管理市场规模有望达164亿元，其中液冷市场规模有望达74亿元 [6][104] - 汽车热管理行业国内领先企业包括三花智控、银轮股份、纳百川等 [6][104][105] - 三花智控2024年汽车热管理业务营收104.52亿元 [105] - 银轮股份2024年新能源汽车热管理产品营收52.87亿元 [105] - 纳百川2024年电池液冷板产品销售收入约11.79亿元，市场份额约12.16% [106] 相关受益公司 - 上游原材料及制冷剂：巨化股份、新宙邦、东阳光、昊华科技、三美股份、永和股份 [6][20] - 中游液冷制造商/解决方案商：英维克、高澜股份、申菱环境、同飞股份、浪潮信息、维谛技术（Vertiv）、Cooler Master [6][31][42][43][45] - 新能源汽车热管理：三花智控、银轮股份、纳百川、方盛股份 [6][91][104][105][106]

报告投资评级 - 投资评级：买入（首次）[5] 报告核心观点 - 核心观点：氟锂双击，前景光明 公司受益于锂电材料景气反转与有机氟材料（特别是氟化液）的替代机遇，业绩有望迎来高弹性增长[5][7] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年3月5日，公司收盘价为55.13元，52周价格区间为26.46元至68.05元[3] - 公司总市值为414.46亿元，流通市值为296.83亿元，总股本为7.52亿股[3] - 公司资产负债率为41.81%，每股净资产为13.40元[3] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.98亿元、22.57亿元、27.88亿元，同比增长率分别为16.56%、105.59%、23.50%[6] - 营收预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为96.39亿元、149.63亿元、182.09亿元，同比增长率分别为22.84%、55.23%、21.69%[6] - 每股收益：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.46元、3.00元、3.71元[6] - 盈利能力：预计净资产收益率（ROE）将从2025E的10.46%提升至2027E的20.06%[6] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为37.75倍、18.36倍、14.87倍[6] - 可比公司估值：选择的可比公司（天赐材料、多氟多、鼎龙股份）2026年平均市盈率约为26倍[7] 近期业绩与业务分析 - **2025年业绩快报**：2025年公司实现营业收入96.39亿元，同比增长22.8%；归母净利润11.0亿元，同比增长16.6%[7] - **2025年第四季度表现**：Q4单季度收入30.2亿元，同比增长38.7%，环比增长27.7%；归母净利润3.5亿元，同比增长45.2%，环比增长32.6%；扣非归母净利润3.7亿元，同比增长53.1%，环比增长50.0%[7] - **锂电材料板块**：下游动力和储能电池需求快速增长，2025年国内电解液总产量为221.2万吨，同比增长53.6%[7] 六氟磷酸锂价格从2025年9月底的6.0万元/吨涨至16.9万元/吨，添加剂VC价格从4.85万元/吨涨至17.5万元/吨[7] 参股公司江西石磊产能大幅增长，预计2026年该板块将持续快速增长[7] - **有机氟材料板块**：因3M氟化液产品线2025年关闭，2026-2027年公司氟化液替代或将加速[7] 氟化液技术壁垒高、认证周期长，公司已与韩国、中国台湾大客户具备供货条件，先发优势明显[7] AI芯片功耗上升推动浸没式液冷需求，公司冷却液已交付部分头部客户测试[7] 全氟异丁腈碳减排优势明显，有望成为下一个大单品[7] 全球PFAS监管趋严，公司多个产品有望受益[7] - **电容器化学品板块**：公司是该领域全球头部厂商，市场份额超50%，毛利率长期保持在40%左右[7] 2024年全球铝电解电容器市场规模约为614.2亿元，预计至2029年将达到773.4亿元，2024-2029年年均增长约4.7%[7] AI算力扩张将显著增加对高性能电容器（如超级电容和铝电容）的需求[7] - **并购整合**：公司2024年底投资江西石磊，补齐六氟磷酸锂短板[7] 此前成功并购海斯福切入有机氟业务，并购瀚康化工推动电解液添加剂一体化，证明了优秀的整合能力[7] 主要财务比率预测 - 成长能力：预计营业利润增长率在2026E将达到105.88%[8] - 盈利能力：预计毛利率将从2025E的24.11%回升至2026E的27.49%和2027E的27.39%[8] - 现金流：预计经营现金流净额将从2024年的8.18亿元增长至2027E的28.37亿元[9]

文章核心观点 - 锂电产业链成为2025年度国家级绿色工厂评选的最大赢家之一，共有16家企业入选，覆盖动力电池、储能电池及核心材料环节，显示出中国锂电制造业在绿色化、智能化转型方面取得显著进展，并为产业出海创造了有利条件 [3][7] - 国家级绿色工厂评价体系（GB/T 36132-2025）标准升级，定量指标权重提升至60%并引入“基准值”和“引领值”，标志着绿色工厂建设进入更高门槛、更严标准的新阶段，其评价维度与国际标准（如欧盟EMAS、ISO 50001）接轨 [4] - 绿色工厂认证不仅是荣誉，更是企业契合政策、抢占市场、降本增效、提升核心竞争力的关键举措，将从行业洗牌、技术创新、产业链协同及提升国际竞争力等多个维度，深刻推动锂电产业向高端化、智能化、绿色化高质量可持续发展 [12][13] 锂电产业链入选概况与格局 - 2025年度国家级绿色工厂名单中，锂电产业链共有16家企业上榜，包括13家动力/储能电池企业和3家核心材料及辅材企业 [3] - 入选企业呈现出“头部集聚、协同发力”的格局，电池类与材料类企业是入围主力 [7] - 全球动力电池龙头宁德时代因其宜宾生产基地已于2023年入选国家级绿色工厂，故未参与2025年度申报 [7] - 比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、远景能源、蜂巢能源、兰钧新能源等行业巨头均有多家生产基地入选，展现出全产业链绿色布局的实力 [7] 代表性企业绿色生产实践亮点 - **比亚迪**：依托垂直整合产业链优势，实现电池生产全流程绿色管控，构建了从原材料采购到电池回收的闭环式绿色生产体系 [7][11] - **国轩高科**：金寨工厂产品单位能耗降至29.5kWh/kWh，同比下降16%；乌海零碳负极材料工厂通过绿电直供、余热回收等技术，年减碳量超110万吨 [8] - **亿纬锂能**：通过数字技术驱动，实现2022-2025年生产端单位碳排放下降超60%、单位产品能耗降低超55%，并创新应用“电池护照”支持电池梯次利用与精准回收 [8][11] - **欣旺达**：通过全流程协同智能工厂建设，实现单位产品综合能耗有效降低、二氧化碳排放量显著减少，其消费类锂电池产品已进入荣耀、小米等品牌供应链 [8] - **远景能源、蜂巢能源等**：通过绿色生产工艺升级与技术创新，实现能源高效利用与污染物零排放 [8] - **材料企业（新宙邦、泰和新材、回天新材）**：通过技术创新降低生产能耗，提升环保性及资源高效利用，为锂电材料绿色生产树立标杆 [9] 绿色工厂的定义与评价标准演进 - 绿色工厂是指在“用地集约化、原料无害化、生产洁净化、废物资源化和能源低碳化”五方面达到行业先进水平的制造单元 [4] - 新版国家标准《绿色工厂评价通则》（GB/T 36132-2025）于2025年12月31日正式实施，首次提出“新五化”要求，并将定量指标权重提升至60% [4] - 新标准引入“基准值”和“引领值”量化评价体系，意味着绿色工厂建设迈入更高门槛、更严标准的新阶段 [4] - 评价体系以全生命周期绿色管理为核心，并针对锂电行业设定了动力电池回收利用率、电解液无害化处理、低碳生产工艺等特色指标 [4] 绿色工厂评选对锂电产业的深远影响 - **倒逼行业洗牌，加速优质产能集聚**：绿色工厂的刚性要求将推动企业加大绿色转型投入，淘汰落后产能，头部企业凭借优势扩大市场份额，行业集中度将提升，绿色工厂资质将成为下游采购的重要依据 [12] - **推动技术创新，构建绿色生产体系**：评价体系以“降碳、减污、增效”为核心，将推动产业链聚焦低碳工艺、电池回收、环保材料及数字化技术等绿色创新，推动产业从规模扩张向质量提升转型 [13] - **强化产业链协同，提升国际竞争力**：评价体系强调产业链协同，将推动构建绿色供应链，完善产品碳足迹核算与标识认证体系，有助于中国锂电企业适应欧美环保标准和碳关税政策，打破绿色贸易壁垒，巩固全球领先地位 [13]

报告行业投资评级 - **增持（维持）** [1] 报告核心观点 - **缺电带来电网超级周期，户用储能景气向好**：报告认为电力短缺将驱动电网投资进入一个“超级周期”，同时户用储能市场景气度持续向好，预计将持续到2026年 [1] - **储能需求持续旺盛，进入新一轮增长周期**：全球储能装机预计在2026年实现**60%以上**的增长，2027-2029年复合增长率**30-50%**，大储和户储需求均旺盛，户储在政策支持下进入新一轮增长周期 [3] - **人形机器人产业处于0-1爆发前夕**：报告认为当前人形机器人产业相当于2014年的电动车，正处于十年产业大周期爆发的前夜，**2025-2026年是量产元年**，远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元** [9] - **电动车行业盈利拐点临近，固态电池催化不断**：2026年电动车行业需求增速预期**30%+**，当前电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料涨价逐步落地，盈利拐点临近。同时，**2026年第一季度**固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标 [3] - **光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量想象空间**：当前光伏行业需求明显偏弱，2026年需求可能首次下滑。但太空光伏被视为未来巨大增量空间，马斯克访谈明确提出太空和地面各建**100GW**，相关技术路径将率先受益 [3] - **海风与电网投资高景气**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。电网方面，2025年投资增长，变压器出海高景气，特高压等项目建设持续推进 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、机器人板块 - **核心观点：星火燎原，势如破竹**：报告继续强推机器人板块，认为其处于产业爆发前夕，远期空间巨大 [6] - **市场空间与阶段**：人形机器人远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元**。当前产业尚处于**0-1阶段**，类比电动车发展历程，后续**1-10**和**10-N**阶段空间更大。当前市场仅按**100万台**的合理份额给相关公司估值 [9] - **投资建议**：首推量产进度最快的特斯拉供应链，并看好各环节优质标的，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等环节的领先公司 [9] 二、储能板块 - **全球需求旺盛**：预计全球储能装机2026年增长**60%以上**，2027-2029年复合增长**30-50%**。国家层面容量补偿电价出台，美国数据中心、欧洲、中东等地项目推动大储需求；澳洲、英国、波兰等地户储补贴加强，推动户储进入新一轮增长周期 [3] - **美国市场**：美国大储需求旺盛，AI催生新需求。2026年预计装机**80GWh**，同比增长**51%**，其中数据中心相关贡献**37GWh**。2025年第三季度美国储能装机**14.5GWh**，同比增长**38%** [6] - **欧洲市场**：德国2025年1-12月大储累计装机**1122MWh**，同比增长**92.28%**。英国2025年第三季度新增并网大储容量**372MW**，同比增长**830%**，全年预计增长**30-50%** [10][20] - **澳大利亚市场**：2025年累计并网**5.1GWh**，截至第三季度有**74个**项目在推进，总规模达**13.3GW/35GWh** [16] - **中国招标情况**：2026年1月储能EPC中标规模为**25.8GWh**，同比增长**190%** [18] 三、电动车板块 - **销量数据**： - 中国：2026年1月国内电动车销量**94.5万辆**，同比**0%**，环比**-45%**。1月电动重卡销量**2.1万辆**，同比增长**191%**，电动化率达**20%** [3][24] - 欧洲：2026年1月欧洲9国合计销量**20.9万辆**，同比增长**23%**，渗透率**29.4%** [3] - 美国：2025年1-12月电动车销量**156万辆**，同比**-3%**。2025年12月注册**11.2万辆**，同比**-31%** [31] - **排产与价格**：2月受春节影响排产环比下降**10%+**，3月排产预计创新高，环比增长**15%+**。电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料价格开始上涨 [3] - **投资建议**：强推电池和隔膜板块，看好具备盈利弹性的材料龙头，同时碳酸锂价格进入底部区间，看好优质资源龙头 [3][31] 四、光伏板块 - **需求与价格**：当前市场需求明显偏弱，处于季节性需求淡季。供应链价格方面： - 硅料：本周致密复投料价格**45-53元/kg**，环比下降**-1.75%** [3][28] - 硅片：N型210R硅片**1.25元/片**，环比**-3.85%**；N型210硅片**1.40元/片**，环比**-3.45%** [3] - 电池：双面Topcon182电池片**0.45元/W**，环比**0.00%** [3] - 组件：双面Topcon182组件**0.87元/W**，环比**+2.35%** [3] - **太空光伏**：被视为未来重要增量，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿等技术路径将率先受益 [3] 五、风电板块 - **招标数据**：本周（报告期）招标**0.15GW**，均为陆上风电。2026年累计招标**8.24GW**，同比**-27.32%** [3][34] - **中标价格**：本周陆风（含塔筒）中标均价**2380.00元/KW** [3] - **行业展望**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。陆上风电预计装机**110GW+**，同比增长**30%**，风机价格预计上涨**3-5%**，毛利率逐步修复 [3] 六、电网设备板块 - **投资与招标**：2025年1-11月电网累计投资**5604亿元**，同比增长**5.9%**。2025年第六批招标中，变压器、组合电器等一次设备需求同比增长**10-30%**；继电保护等二次设备需求同比增长**60%** [36][45] - **特高压建设**：多条特高压直流和交流线路正在建设或规划中，如陕西-安徽±800KV预计2026年上半年投运，甘肃-浙江±800KV（柔）预计2027年7月投运 [42] - **出海高景气**：变压器出海需求旺盛，看好相关龙头企业 [3] 七、工控板块 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为**50.1%**，环比上升**0.9个百分点**。2025年1-12月工业增加值累计同比增长**6.4%** [36][41] - **细分领域**：2025年12月工业机器人产量累计同比增长**28.0%**，金属切削机床产量累计同比增长**9.7%**，显示机器人、机床等领域数据向好 [41] - **行业展望**：工控需求总体弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好，同时布局机器人第二增长曲线 [3] 八、主要公司业绩与动态摘要 - **海博思创**：2025年营收**116.04亿元**，同比增长**40.32%**；归母净利润**9.49亿元**，同比增长**46.49%** [3] - **天合光能**：2025年度营收**672亿元**，归母净利润预计**-69.9亿元** [3] - **固德威**：2025年营收**88.86亿元**，同比增长**31.88%**，扭亏为盈，归母净利润**1.36亿元** [3] - **宁德时代**：与宝马签署备忘录，洛阳基地四期进入收尾阶段 [3] - **亿纬锂能**：马来西亚二期厂房落成，与中信博签订**12GWh**储能电池和系统合作协议 [3] - **通威股份**：计划购买青海丽豪清能100%股权，股票自2026年2月25日起停牌 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期 从资源端的萤石 到全球供给侧改革最为彻底的行业之一制冷剂 以及受益于需求迸发的高端氟材料 含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力[24] - 三代制冷剂报价全面上调 氟材料底部复苏迹象明显 四氯乙烯价格大幅上涨[4] - 行业呈现“配额驱动 供需错配”核心特征 企业稳健挺价 循序渐进 叠加下游复苏 出口回暖及4月制冷展临近 多重利好支撑下 需求转暖后核心品种价格有望继续上探[8][23] - 2024 2025配额期仅过去两年 行情表现很超预期 然而景气周期远未结束 HFCs制冷剂平均成交价格或将继续保持上行态势 价格上涨 估值修复均有较大空间[57] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业整体行情概述 - 本周（2月24日-2月27日）氟化工指数收于6127.73点 上涨4.95% 跑赢上证综指2.97% 跑赢沪深300指数3.87% 跑输基础化工指数0.87% 跑输新材料指数1.18%[6][37] - 本周氟化工板块13只个股中 有11只上涨（占比84.62%） 涨幅靠前的个股包括金石资源（+16.34%）、东岳集团（+11.78%）、联创股份（+8.92%）、鲁西化工（+8.66%）、三美股份（+8.38%）[43][44] 萤石行情 - 本周萤石97湿粉市场均价3,324元/吨 较节前同期持平 2026年（截至2月27日）均价3,317元/吨 较2025年均价下跌4.72%[7][18] - 市场呈现上下游持续博弈 窄幅震荡的运行态势 市场均价暂稳于3300元/吨 下游氟化氢定价上涨100元/吨 南方大厂萤石采购价同步上调70元/吨[19][46] - 从长期来看 含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高 萤石价格中枢将不断上行 萤石行业长期投资价值凸显[47] 制冷剂行情 - 三代制冷剂报价全面上调 市场呈现“二代持稳 三代普涨”格局[8][22] - **主要品种价格变动**： - R32：市场均价63,000元/吨 较节前持平 较2025年均价上涨41.57%[20][25] - R125：市场均价50,000元/吨 较节前持平 较2025年均价上涨13.64% 浙江大厂报价领涨 攀升5000元/吨至56,000元/吨[8][20][25] - R134a：市场均价58,000元/吨 较节前持平 较2025年均价上涨28.89% 浙江大厂报价上调2000元/吨至58,000元/吨[8][20][25] - R410a：市场均价55,500元/吨 较节前持平 较2025年均价上涨26.14%[20][25] - R404/R507：出厂价均为49,500元/吨 较节前上涨1.02% 较2025年均价均上涨6.73%[20][25] - R22：市场均价17,500元/吨 较节前持平 较2025年均价下跌48.53%[20][25] - 供给端行业仍处节后复苏期 部分工厂未达满负荷 R125资源紧张 多数优先用于自身混配生产 流通货源紧缺[8][23] - 2025年12月单质制冷剂出口量合计同比增长10.8% 出口额合计同比增长61.0% 主要单质制冷剂出口均价整体持续上行[34][35][36] 含氟材料行情 - 氟材料市场整体稳定 呈现底部复苏迹象[9] - **主要品种价格与产量**： - PTFE（悬浮中粒）：价格42,500元/吨 环比持平 2026年2月产量环比下降1.65%[27][53] - PVDF（锂电）：价格57,000元/吨 环比持平 2026年2月产量环比下降20.93%[27][55] - HFP：价格33,000元/吨 环比上涨1.54% 2026年2月产量环比下降15.31%[27][56] - FEP（模压料）：价格75,000元/吨 环比持平[27] - FKM：价格65,000元/吨 环比持平[27] - 六氟磷酸锂：价格122,000元/吨 环比下跌6.15%[27] 受益标的 - 推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂 氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂 氟树脂 氟精细）[10][24] - 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等[10][24]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到全球供给侧改革最为彻底的制冷剂行业，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进[24] - 三代制冷剂（HFCs）价格全面上调，行业呈现“配额驱动、供需错配”的核心特征，在多重利好支撑下，需求转暖后核心品种价格有望继续上探[8][23] - 萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清，长期来看，含氟新材料等下游需求不断积累以及行业成本提高，萤石价格中枢将不断上行，行业长期投资价值凸显[47] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业行情概述 - **板块表现**：本周（2月24日-2月27日）氟化工指数收于6127.73点，上涨4.95%，跑赢上证综指2.97%，跑赢沪深300指数3.87%，跑输基础化工指数0.87%，跑输新材料指数1.18%[6][37] - **个股表现**：本周氟化工板块13只个股中，11只上涨，涨幅靠前的为金石资源（+16.34%）、东岳集团（+11.78%）[43][44] 萤石行情 - **价格持稳**：截至2月27日，萤石97湿粉市场均价3,324元/吨，较节前持平；2月均价3,324元/吨，同比下跌9.71%；2026年（截至2月27日）均价3,317元/吨，较2025年均价下跌4.72%[7][18][45] - **市场动态**：市场呈现上下游持续博弈、窄幅震荡的运行态势，市场均价暂稳于3300元/吨，下游氟化氢招标定价上涨100元/吨，南方大厂萤石采购价同步上调70元/吨[19][46] - **进出口数据**：2025年萤石（>97%）进口量同比大幅增长159.6%[49] 制冷剂行情 - **整体格局**：市场呈现“二代持稳、三代普涨”格局，浙江大厂报盘如期上调，因终端需求未完全复苏，企业有意放缓提价步伐，稳健挺价[8][22][56] - **主要三代制冷剂价格**： - **R32**：市场均价63,000元/吨，较节前持平；较2025年上涨41.57%；外贸参考价62,000元/吨[20][25][56] - **R125**：市场均价50,000元/吨，较节前持平；较2025年上涨13.64%；外贸参考价51,000元/吨；浙江大厂报价领涨，攀升5000元/吨至56,000元/吨，资源紧张[8][20][25][56] - **R134a**：市场均价58,000元/吨，较节前持平；较2025年上涨28.89%；外贸参考价56,000元/吨；浙江大厂报价上调2000元/吨至58,000元/吨[8][20][25][56] - **混配制冷剂价格**： - **R410a**：市场均价55,500元/吨，较节前持平；较2025年上涨26.14%；浙江大厂报价同步跟涨1500元/吨[8][20][25][56] - **R404/R507**：出厂价均为49,500元/吨，较节前上涨1.02%；较2025年上涨6.73%；浙江大厂报价同步跟涨500元/吨[20][56][100] - **二代制冷剂R22**：市场均价17,500元/吨，较节前持平；较2025年下跌48.53%；底部企稳，主要用于存量设备维修[20][25][56][90] - **行业观点**：随着碳达峰、碳中和战略推进，HFCs政策预期最为明朗，2024、2025配额期仅过去两年，景气周期远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将继续保持上行态势[57] 含氟材料行情 - **整体态势**：氟材料市场呈现底部复苏迹象，整体稳定，挺价氛围延续[9][27] - **具体品种**： - **PTFE**：悬浮中粒价格42,500元/吨，较节前持平；受库存趋紧及生产成本上涨影响，部分企业发布调涨函[9][27] - **PVDF**：锂电级价格57,000元/吨，较节前持平；节后延续挺价态势[9][27] - **HFP**：价格33,000元/吨，较节前上涨1.54%；受供应偏紧及原料成本上涨推动[9][27] - **FEP/FKM**：价格分别为75,000元/吨和65,000元/吨，较节前持平；市场延续挺价氛围[9][27] - **六氟磷酸锂**：价格122,000元/吨，较节前下跌6.15%[27] 受益标的 - **推荐标的**：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）[10][24] - **其他受益标的**：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）[10][24]