证券研究报告 5月十大金股推荐 平安证券研究所 2026年4月30日 请务必阅读正文后免责条款 1 ※ 核心观点 我们认为随着美伊进入"边打边谈"状态，权益市场对地缘的敏感度边际钝化，A股或进一步回归"以我为主"的基 本面定价逻辑、整体保持震荡修复格局。方向上，建议保持均衡配置：一是盈利景气回升且有望持续受益于全球补库 的先进制造板块（电力设备等）；二是行业景气上行且长期受益于自主可控逻辑的科技成长板块（光模块/存储等）； 三是业绩有望进一步改善的周期板块（能源/化工/建材等）；四是红利资产仍具配置价值（银行/保险等）。 资料来源：Wind，平安证券研究所 备注：本篇报告数据统计截至2026/4/28 2 证券代码 证券名称 申万一级行业 总市值 PE PB 推荐逻辑 （亿元人民币） (TTM) (MRQ) 688390.SH 固德威 电力设备 215 157.7 7.9 26Q1盈利高增，长期受益于全球能源变革趋势 300037.SZ 新宙邦 电力设备 500 37.1 4.6 锂氟双重景气，AI提供新增长点 300502.SZ 新易盛 通信 5,323 49.6 26.1 光互联全球领先企业，AI行业高景 ...

2026年第一季度业绩概览 - 2026年第一季度实现营业收入33.61亿元，同比增长67.85%，环比增长11.20% [2] - 2026年第一季度实现归母净利润4.80亿元，同比增长109.02%，环比增长37.58% [2] 核心业务板块表现 - **电池化学品业务**：受益于下游储能领域需求快速增长及产业链完善，出货量、销售额同比大幅上升，盈利能力提升 [2] - **电子信息化学品业务**：抓住新能源、半导体领域机遇，市场占有率稳步提高，半导体冷却液等产品推进头部客户认证和量产交付 [2] - **有机氟化学品业务**：盈利水平稳健突出，面向数字基建、清洁能源等领域的含氟产品开发顺利，业务韧性增强 [3] 产能布局与规划 - **电池化学品总产能**：目前产能超68万吨，在建产能超50万吨 [6] - **六氟磷酸锂产能**：江西石磊名义产能3.6万吨，技改后爬坡顺利 [8]；湖北宜昌规划新增6万吨产能，以提升原材料自给率 [8] - **双氟磺酰亚胺锂产能**：当前名义年产能接近5000吨，已公告建设年产10000吨改扩建项目 [9] - **VC产能**：目前碳酸亚乙烯酯产能约1万吨 [10] - **氟化液产能**：依托“年产3万吨高端氟精细化学品项目”系统性扩大氢氟醚、全氟聚醚等产品产能 [4] 产品与市场策略 - **氟化液产品**：已在半导体制程冷却、精密清洗、数据中心浸没式液冷等领域稳定批量出货，具备高壁垒、高毛利、高成长特征 [4] - **电解液客户**：以全球头部动力、储能、消费电子电池企业为主，全球前20大电池企业均为其核心客户 [7] - **LiFSI添加比例**：常规场景下电解液中添加比例约2%~5%，高性能场景中部分客户添加比例可达10%以上 [9] - **半导体与电容器化学品**：合并后重点打造半导体清洗液、蚀刻液、全氟聚醚冷却液及氟醚橡胶密封材料等产品 [10] 重点项目与子公司进展 - **海德福项目**：2026年有望扭亏为盈，部分月份已实现单月盈利，正推进年产5000吨高性能氟材料项目建设 [5] - **江西石磊**：2026年第一季度保持盈利，预计全年将带来积极贡献 [8] - **宜昌基地优势**：位于成熟化工园区，配套完善，采用更先进工艺，自动化水平与产能弹性更强，可降低物流成本 [9] 行业趋势与成本管理 - **六氟磷酸锂价格趋势**：受上游原材料成本及综合因素影响，价格预计保持理性平稳，短期内大幅下行概率较低，行业高景气态势预计维持至2027年 [6] - **碳酸锂库存策略**：采取“期货与现货结合、按订单比例滚动储备”的策略，保持安全灵活库存 [7] - **管理费用**：2026年第一季度股权激励摊销与奖金相关费用合计约在千万元级别 [11]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [6] 核心观点 - 报告核心观点是看好锂电上行周期，强调旺季到来，5月锂电排产强劲，行业需求持续向好，各环节已出现涨价，看好锂电产业链实现量利齐升 [1][4] - 报告同时看好钠电池从1到N的产业趋势以及固态电池新技术的产业化 [1][5] 行业动态与需求分析 - **锂电排产**：根据鑫椤锂电数据，样本企业5月电池预排产达172.4GWh，环比增长8.1%；正极材料排产21.7万吨，环比增长3.6%；负极材料排产18.7万吨，环比增长6.9%；隔膜排产21.5亿平方米，环比增长1.2%；电解液排产12.3万吨，环比增长5.1%，旺季效应明显 [1] - **储能需求**：国内方面，26年第一季度储能系统及EPC中标量达123.4GWh，同比增长20%；同期国内储能装机10.4GW/27.1GWh，同比增长59%/76% [2]；美国方面，26年第一季度大储新增装机2.85GW/5.13GWh，同比增长53% [2] - **新能源车需求**：国内市场，根据乘联会预测，26年4月国内新能源车零售预计达86万辆，同比下滑5%，但下滑幅度已较年初大幅收窄 [3]；26年1-3月国内乘用车平均带电量达54.9kWh，较去年同期的43.3kWh增长27% [3]；欧洲市场，26年第一季度新能源车销量达107.8万辆，同比增长28.2% [3] - **商用车电动化**：26年第一季度国内新能源重卡内销达4.39万辆，同比增长45% [3] 产业链价格与库存 - **储能电池**：26年第16周的储能电芯中标价格较25年第四季度上涨0.090元/Wh，同期原材料成本上涨0.050元/Wh，价格传导顺利 [10]；储能电池行业库存自25年5月的55.1GWh连续十个月下滑至26年3月的31.3GWh [2] - **动力电池**：截至4月24日，方形动力铁锂电芯报价0.381元/Wh，较25年9月上涨0.056元/Wh [10] - **关键材料**： - **六氟磷酸锂(6F)**：截至4月29日，6F散单价为9.85万元/吨，较4月中旬出现反弹；截至4月24日库存已去化至6050吨 [10] - **隔膜**：3月7微米/9微米湿法隔膜价格已上涨至0.81/0.84元/平方米，较25年底上涨0.03/0.04元/平方米 [10] - **铜箔**：3月6微米铜箔加工费已上涨至2万元/吨，较25年10月提升1500元/吨 [10] - **磷酸铁锂**：截至4月24日，2.5g/cm³磷酸铁锂加工费指数上涨至1.69万元/吨，较25年底实现超600元涨价 [10] 重点推荐公司及观点 - **天赐材料 (002709 CH)**：评级“买入”，目标价84.48元 [8]；26年第一季度归母净利润16.54亿元，同比增长1005.8%，主要受益于6F涨价、溶剂添加剂贡献盈利及碳酸锂涨价带来的库存收益 [18] - **宁德时代 (300750 CH / 3750 HK)**：A股评级“买入”，目标价583.94元；H股评级“买入”，目标价862.42港元 [8]；公司在超级科技日发布多款新技术与产品，持续巩固技术定义权与标杆地位 [18] - **亿纬锂能 (300014 CH)**：评级“买入”，目标价98.56元 [8]；26年第一季度归母净利润14.46亿元，同比增长31.3%，宝马大圆柱项目及北美储能客户订单释放将改善客户结构 [18] - **湖南裕能 (301358 CH)**：评级“买入”，目标价139.75元 [8]；26年第一季度归母净利润13.56亿元，同比增长1337.8%，主要因产品涨价及碳酸锂库存收益贡献 [18] - **科达利 (002850 CH)**：评级“买入”，目标价237.60元 [8]；26年第一季度归母净利润4.61亿元，同比增长19.1%，结构件业务跟随下游需求高增 [19] - **新宙邦 (300037 CH)**：评级“买入”，目标价76.23元 [8]；26年第一季度归母净利润4.80亿元，同比增长109.0%，主要系自供6F和添加剂受益于涨价 [19] - **富临精工 (300432 CH)**：评级“买入”，目标价29.38元 [8]；与宁德时代深化战略协同，并通过一体化布局降本 [19] - **璞泰来 (603659 CH)**：评级“增持”，目标价54.36元 [8]；公司是锂电平台化布局领军者，隔膜涂覆与负极新品有望贡献增量 [19] - **当升科技 (300073 CH)**：评级“增持”，目标价78.75元 [8]；26年第一季度归母净利润2.77亿元，同比增长150.3%，受益于三元材料抢出口及铁锂产能释放 [19]

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：鑫椤锂电整理 近日主要锂电企业2026Q1业绩 湖南裕能（301358）：一季度净利润同比暴增超13倍 湖南裕能于4月27日晚间披露2026年一季报，报告期内公司实现营业收入149.56亿元，同比增长 121.31%；实现归母净利润13.56亿元，同比大幅增长1337.77%。业绩高增主要得益于磷酸盐正极材料 销售数量较上年同期显著增长，同时碳酸锂等材料价格上涨带动产品销售价格提升。 天赐材料4月27日晚间公告显示，2026年第一季度实现营业收入66.73亿元，同比增长91.29%；归属于 上市公司股东的净利润16.54亿元，同比增长1005.75%。报告期内，公司锂离子电池材料单价及销量均 实现同步上升。 融捷股份（002192）：一季度净利润同比增长近13倍 融捷股份于4月27日晚间披露业绩快报，第一季度实现营业收入3.76亿元，同比增长295.77%；实现归母 净利润2.78亿元，同比增长1296.26%。业绩变动主要系报告期内锂精矿产销量增加及价格上涨，推动锂 矿采选业务利润增加。 新宙邦（30003 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][6] - 目标价为人民币76.23元 [5][6] 核心观点与业绩总结 - 2026年第一季度业绩符合预期，收入33.61亿元，同比增长67.9%，环比增长11.2%；归母净利润4.80亿元，同比增长109.0%，环比增长37.6% [1] - 归母净利润高增长主要得益于自供六氟磷酸锂和添加剂受益于涨价 [1] - 预计2026年六氟磷酸锂布局有望贡献盈利弹性，有机氟二代品出货量进一步增长，电容器新品放量 [1] 分业务板块盈利分析 - 推测26Q1有机氟业务盈利1.7-1.8亿元，同比保持平稳 [2] - 推测电子信息业务盈利0.7-0.8亿元，同比增长40%-50%，主要因核心产品市占率提升及冷却液客户认证与量产加速 [2] - 推测电解液业务盈利2.1-2.2亿元，其中六氟磷酸锂出货量6000-6500吨，单吨净利约4万元，涨价贡献超额盈利 [2] - 第一季度投资净收益1.19亿元，主要来自江西石磊六氟磷酸锂投资收益；非经常性损益0.11亿元，主要为政府补助及理财收益 [2] 核心原材料价格与产能展望 - 截至4月28日，六氟磷酸锂价格下跌至9.85万元/吨，较12月均价18.0万元/吨回落，主因淡季库存增加 [3] - 截至4月24日，六氟磷酸锂库存已去化至6050吨，较3月初的8140吨持续下降 [3] - 考虑到油价上行带来的能源替代及旺季到来，六氟磷酸锂库存有望加速去化，价格可能回升 [3] - 公司目前拥有六氟磷酸锂产能3.6万吨（未来规划新增6万吨）、LiFSI产能5400吨（未来规划新增7000吨）、VC产能1万吨（未来规划新增1-2万吨） [3] - 看好六氟磷酸锂及添加剂涨价为公司带来业绩弹性 [3] 新业务增长点：液冷板块 - 冷却液产品应用于半导体芯片制程冷却、数据中心浸没式冷却及新能源（电池/储能）等领域 [4] - 产品线包括氟化液、水基（醇类）冷却液、Non-PFAS冷却液等 [4] - 氟化液产品已在全球主要半导体FAB厂实现多年量产，新产品验证顺利 [4] - 在数据中心领域，公司参与液冷标准制定，配合头部厂商验证解决方案 [4] - 正积极推动与海内外主流厂商的认证工作，液冷业务有望打开新增长极 [4] 财务预测与估值 - 维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.31亿元、31.31亿元、35.15亿元 [5] - 预计2026-2028年营业收入分别为171.21亿元、204.83亿元、237.11亿元，同比增长率分别为77.62%、19.63%、15.76% [9] - 预计2026-2028年每股收益分别为3.63元、4.16元、4.68元 [9] - 可比公司2026年Wind一致预期平均市盈率为16倍，考虑到公司电解液业务弹性大及氟化液有望放量，给予公司2026年21倍市盈率 [5] - 根据财务预测表，公司2026年预测净资产收益率为20.23% [9] 公司基本数据与市场表现 - 截至4月28日收盘价为人民币66.51元，市值为500.02亿元 [6] - 52周价格区间为人民币30.16-68.80元 [6]

投资评级 * 报告未明确给出新宙邦（300037.SZ）的投资评级 [1][2] 核心观点 * 新宙邦在2025年业绩复苏，并在2026年一季度迎来强劲增长，主要得益于其核心原材料六氟磷酸锂（LiPF₆）自给率提升，以及稳固的行业地位使其能够受益于储能电池的高速增长 [1][2][5][6][18][24] * 公司作为电解液行业头部企业，市占率在2025年进一步提升，同时其多元化的技术平台布局，特别是在半导体材料（电子氟化液）领域已抢占先机，成为未来重要看点 [1][20][23][29][34][39] 财务与业绩表现 * **2025年业绩复苏**：营业收入96.36亿元，同比增长22.8%；归母净利润10.97亿元，同比增长16.5% [2] * **2026年一季度业绩爆发**：预计盈利4.60亿元至5.00亿元，同比增长100.1%至117.5%，单季度盈利已接近2025年上半年水平 [5] * **与行业龙头对比**：2025年净利润增速（16.5%）显著低于天赐材料（181.4%） [3] 电解液业务与产业链分析 * **六氟磷酸锂（LiPF₆）价格波动**：作为电解液核心原材料（成本占比近50%），其价格在2025年四季度从6.35万元/吨飙升至16.60万元/吨，单季涨幅达161.2%；2026年价格虽有回调，但仍维持在10万元/吨以上高位 [7] * **价格倒挂原因**：2025年动力与储能电池需求增长拉动电解液及六氟磷酸锂需求，而六氟磷酸锂供给偏紧（名义产能47.03万吨，实际有效产能仅33.5万吨），四季度表观需求量超8万吨，逼近单季有效产能上限 [11][12] * **自给能力是关键**：天赐材料六氟磷酸锂自给率约90%，充分受益于价格上涨；新宙邦通过持股42.8%的合营企业江西石磊满足50%-70%的需求，其余需外购 [13][14] * **自给率提升**：江西石磊在2025年末完成技改，有效产能从2.4万吨提升至3.6万吨，新产能于2026年初试生产，这被认为是新宙邦一季度利润飙升的重要原因 [15][17] 行业地位与市场机遇 * **与龙头对比存在差距**：2025年，新宙邦电解液毛利率为10.9%，低于天赐材料的21.3%；电解液销量53.81万吨，销售收入66.79亿元，均显著低于天赐材料（销量104.58万吨，收入150.51亿元） [19] * **稳固的行业头部地位**：2024年公司以13.3%的市占率位居国内电解液行业第三，属于第二梯队头部企业 [20] * **市占率持续提升**：2025年公司电解液出货量同比增长52.7%，增幅高于行业平均的45.3% [23] * **受益于储能电池高速增长**：2025年储能电池累计销量499.6GWh，同比增长101.3%；2026年一季度销量145.1GWh，同比增长111.8%；预计2025-2029年全球储能电池出货量年复合增长率（CAGR）达26.6%，将成为电解液需求增长主力 [25][26] 多元化业务布局 * **业务结构**：公司产品布局多元，涵盖有机氟化学品、电子信息化学品两大板块，更像技术平台型公司 [30] * **有机氟化学品业务**：2025年贡献收入14.26亿元，占总营收14.8%；毛利率高达61.7%，但2025年营收同比下滑6.7% [32][33] * **电子信息化学品业务（核心看点）**：2025年实现收入14.65亿元，同比增长29.1%，涵盖电容化学品和半导体化学品 [34] * **半导体材料（电子氟化液）机遇**：电子氟化液是半导体干法刻蚀设备的控温液，原全球龙头3M（市占率约80%）因环保政策于2025年底前停产 [35][36][38] * **公司竞争优势**：新宙邦是全球少数能稳定供应半导体级氟化液的企业之一，拥有2500吨全氟聚醚产能（国内领先），具备承接3M退出后市场空白的能力，并已在国内外头部半导体企业完成测试并实现小批量供货 [39][40]

公司2025年及2026年一季度业绩表现 - 2025年公司营业收入96.36亿元，同比增长22.8%，归母净利润10.97亿元，同比增长16.5%，结束了连续两年的业绩低迷 [4] - 2026年一季度预计盈利4.60亿至5.00亿元，同比增幅高达100.1%至117.5%，单季度利润已抵得上2025年半年的水平 [5] 核心原材料六氟磷酸锂（LiPF₆）价格波动与公司应对 - 六氟磷酸锂是锂电池电解液的核心原材料，成本占比接近50% [6] - 2025年四季度，六氟磷酸锂市场价从6.35万元/吨飙升至16.60万元/吨，单季涨幅高达161.2% [6] - 价格上涨主因是供给偏紧：2025年我国六氟磷酸锂名义产能47.03万吨，但实际有效产能仅33.5万吨，而四季度表观需求量已超过8万吨，逼近单季有效产能上限 [10] - 公司六氟磷酸锂布局依赖持股42.8%的合营企业江西石磊，后者原有2.4万吨实际产能，能满足公司约50%-70%的需求 [13] - 2025年末江西石磊技改完成，有效产能提升至3.6万吨，新产能在2026年初投入试生产，进一步提高了自给率，这被认为是公司一季度利润飙升的关键因素之一 [13][14] 电解液业务行业竞争与市场地位 - 2025年公司电解液毛利率为10.9%，低于行业龙头天赐材料的21.3% [15] - 2025年公司电解液销量53.81万吨，销售收入66.79亿元；同期天赐材料销量104.58万吨，销售收入150.51亿元 [15] - 2024年公司以13.3%的市占率位居国内第三，属于行业第二梯队头部企业 [15] - 2025年公司电解液出货量同比增长52.7%，增幅高于行业平均的45.3%，表明其市占率进一步提升 [18] 下游行业需求：动力与储能电池增长 - 2025年动力电池累计销量1200.9GWh，同比增长51.8% [19] - 2025年储能电池累计销量499.6GWh，同比增幅高达101.3% [19] - 2026年一季度，国内动力电池、储能电池销量分别为291.9GWh、145.1GWh，同比增长34.3%、111.8% [19] - 预计至2027年全球储能电池出货量将突破1000GWh，2025-2029年间复合年增长率（CAGR）高达26.6%，将成为未来几年电解液需求增长的主力 [19] 多元化业务布局：有机氟化学品与电子信息化学品 - 公司产品布局多元，涵盖有机氟化学品、电子信息化学品两大板块 [21] - 有机氟化学品2025年贡献收入14.26亿元，占总营收的14.8%，毛利率高达61.7%，但2025年收入同比下滑6.7% [24] - 电子信息化学品业务涵盖电容化学品和半导体化学品，2025年实现收入14.65亿元，同比增长29.1% [24] 半导体材料业务：电子氟化液的机遇 - 电子氟化液是半导体干法刻蚀设备搭载的控温液，是含氟化学品的高端应用 [25] - 原全球龙头3M公司因环保政策压力，于2025年底前全面停止相关产品生产，其全球市占率曾达80%左右，年相关收入规模达10余亿美元级别 [25][27] - 公司是全球少数能稳定供应半导体级氟化液的企业之一，拥有2500吨的全氟聚醚产能，居国内领先地位，具备承接3M退出所留市场空白的能力 [27] - 公司目前已在国内头部晶圆制造企业和海外主流半导体企业中完成产品测试，并已部分实现小批量供货 [27]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年第一季度业绩符合市场预期，六氟磷酸锂及添加剂VC价格上涨带来显著的盈利弹性，公司单位盈利明显修复 [8] - 预计2026年公司归母净利润将实现120.22%的同比增长，主要驱动力来自电解液板块的量价齐升以及氟化工等业务的稳健增长 [1][8] - 基于盈利预测，给予公司2026年30倍市盈率估值，对应目标价96元，维持“买入”评级 [8] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度营收33.6亿元，同比增长67.9%，环比增长11.2% [8] - 2026年第一季度归母净利润4.8亿元，同比增长109%，环比增长37.6% [8] - 2026年第一季度扣非净利润4.7亿元，同比增长112%，环比增长14% [8] - 2026年第一季度毛利率为24.3%，同比微降0.3个百分点，环比提升0.5个百分点 [8] 电解液业务分析 - 预计2026年第一季度电解液出货量9.5万吨，同比增长64%；预计2026年全年出货量超过45万吨，同比增长50% [8] - 预计2026年第一季度电解液板块贡献利润约2.2亿元，对应单吨盈利恢复至0.23万元/吨，环比实现翻倍增长 [8] - 盈利修复主要由六氟磷酸锂及添加剂VC价格上涨贡献 [8] - 子公司石磊氟材料公司2026年第一季度六氟磷酸锂出货0.6万吨，单吨净利3-4万元/吨，贡献净利润超2亿元，归母净利润贡献约0.9亿元 [8] - 预计2026年石磊氟材料公司六氟磷酸锂出货4万吨，若假设单价12万元/吨，预计贡献归母净利润约5亿元 [8] - 添加剂VC在2026年第一季度价格维持在15万元/吨，预计贡献利润0.5-1亿元；假设全年价格15万元/吨，预计贡献利润超5亿元 [8] - 溶剂价格上涨也推动利润回升 [8] 其他业务板块表现 - **氟化工业务**：预计2026年第一季度贡献利润1.8亿元；预计2026年全年贡献利润8-9亿元，增速恢复 [8] - 半导体冷却液产品客户认证有望在2026年基本完成并开始放量 [8] - 预计海德福项目在2026年将实现减亏 [8] - **电容器化学品及半导体化学品业务**：预计2026年第一季度贡献利润0.8亿元；预计2026年全年贡献利润3-4亿元 [8] 财务与运营状况 - **费用控制**：2026年第一季度期间费用3.4亿元，同比增长47.5%，环比下降4%；费用率为10.1%，同比下降1.4个百分点，环比下降1.6个百分点 [8] - **现金流与资本开支**：2026年第一季度经营性现金流1.4亿元，同比减少148.4%，环比减少43.8%；资本开支3.5亿元，同比增长51.1%，环比增长45.8% [8] - **存货**：2026年第一季度末存货15.4亿元，较年初增长27.1% [8] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：维持预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为24.2亿元、26.8亿元、30.2亿元，同比增长120%、11%、13% [8] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年最新摊薄EPS分别为3.21元、3.57元、4.02元 [1] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为21.40倍、19.28倍、17.13倍 [1] - **目标价**：给予2026年30倍市盈率，目标价96元 [8] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价68.80元，总市值517.23亿元，流通市值370.64亿元 [5] - **估值指标**：市净率（P/B）为4.91倍，每股净资产（LF）为14.02元 [5][6] - **财务结构**：资产负债率（LF）为43.16%，总股本7.52亿股 [6]

报告投资评级 1. 投资评级：买入（维持）[1] 2. 目标价：96元 [8] 3. 估值基础：给予2026年30倍市盈率（PE）[8] 报告核心观点 1. 公司2026年第一季度业绩符合市场预期，核心驱动力在于六氟磷酸锂（LiPF6）及添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）价格上涨带来的盈利弹性，单位盈利明显修复 [1][8] 2. 电解液业务量价齐升，预计2026年出货量将同比增长50%以上，单吨盈利显著改善，成为业绩增长主要引擎 [8] 3. 氟化工、电容器化学品及半导体化学品等业务预计将保持稳健增长，共同支撑公司未来业绩 [8] 4. 基于公司盈利修复及增长预期，报告维持原有盈利预测，并认为当前估值具备吸引力 [8] 2026年第一季度业绩表现 1. 营业收入：33.6亿元，同比增长67.9%，环比增长11.2% [8] 2. 归母净利润：4.8亿元，同比增长109%，环比增长37.6% [8] 3. 扣非净利润：4.7亿元，同比增长112%，环比增长14% [8] 4. 毛利率：24.3%，同比微降0.3个百分点，环比提升0.5个百分点 [8] 分业务板块分析 1. **电解液板块**： * 预计2026年第一季度出货9.5万吨，同比增长64% [8] * 预计2026年全年出货45万吨以上，同比增长50% [8] * 预计第一季度电解液板块贡献利润约2.2亿元，单吨盈利恢复至约0.23万元/吨，环比实现翻倍增长 [8] 2. **六氟磷酸锂（LiPF6）**： * 子公司石磊氟材料公司2026年第一季度出货约0.6万吨，单吨净利约3-4万元/吨，贡献净利超2亿元，归母净利润贡献约0.9亿元 [8] * 预计2026年石磊氟材料公司出货4万吨，若假设六氟磷酸锂价格维持在12万元/吨，预计贡献归母净利润约5亿元 [8] 3. **添加剂VC**： * 2026年第一季度价格维持在15万元/吨，预计贡献利润0.5-1亿元 [8] * 若假设2026年VC价格维持在15万元/吨，预计贡献利润超5亿元 [8] 4. **氟化工业务**： * 预计2026年第一季度贡献利润约1.8亿元 [8] * 预计2026年全年贡献利润8-9亿元，增速恢复 [8] * 半导体冷却液产品客户认证有望在2026年基本完成并开始放量，同时海德福项目预计减亏 [8] 5. **电容器化学品及半导体化学品**： * 预计2026年第一季度贡献利润约0.8亿元 [8] * 预计2026年全年贡献利润约3-4亿元 [8] 财务与运营状况 1. **费用控制**：2026年第一季度期间费用3.4亿元，同比增长47.5%，环比下降4%；费用率为10.1%，同比下降1.4个百分点，环比下降1.6个百分点 [8] 2. **现金流**：2026年第一季度经营活动现金流净额为1.4亿元 [8] 3. **资本开支**：2026年第一季度资本开支3.5亿元，同比增长51.1%，环比增长45.8% [8] 4. **存货**：截至2026年第一季度末，存货为15.4亿元，较年初增长27.1% [8] 盈利预测与估值 1. **盈利预测**： * 预计2026-2028年归母净利润分别为24.2亿元、26.8亿元、30.2亿元，同比增长120%、11%、13% [1][8] * 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.21元、3.57元、4.02元 [1][9] 2. **估值水平**： * 当前股价（68.80元）对应2026-2028年市盈率（PE）分别为21倍、19倍、17倍 [1][9] * 当前市净率（PB）为4.91倍 [5]

其他新策略 - 公司于2026年4月24日召开第七届董事会第四次会议[3] - 会议审议通过《关于调整公司组织架构的议案》[3] - 公司董事会决定对内部组织架构进行调整[3] - 公告发布时间为2026年4月28日[5]