核心观点 - 周三A股尾盘跳水收跌，上证指数跌0.42%报3364.65点，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.43%，北证50跌2.2%，科创50跌0.59%，沪深两市成交额1.66万亿元。申万行业方面，煤炭、石油石化、家用电器等领涨，传媒、纺织服饰、美容护理等领跌；概念板块方面，减速器、人形机器人、MCU芯片等领涨，海南自贸区、空间计算、短剧游戏等领跌。港股方面，港股窄幅震荡，恒生指数收盘跌0.02%报19742.46点，恒生科技指数跌0.32%，恒生中国企业指数涨0.18%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.69%报45014.04点，标普500指数涨0.61%报6086.49点，纳指涨1.3%报19735.12点；三大股指均创下收盘历史新高。欧洲三大股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘涨跌互现。[5] 市场回顾 - 周三A股尾盘跳水收跌，上证指数跌0.42%报3364.65点，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.43%，北证50跌2.2%，科创50跌0.59%，沪深两市成交额1.66万亿元。申万行业方面，煤炭、石油石化、家用电器等领涨，传媒、纺织服饰、美容护理等领跌；概念板块方面，减速器、人形机器人、MCU芯片等领涨，海南自贸区、空间计算、短剧游戏等领跌。港股方面，港股窄幅震荡，恒生指数收盘跌0.02%报19742.46点，恒生科技指数跌0.32%，恒生中国企业指数涨0.18%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.69%报45014.04点，标普500指数涨0.61%报6086.49点，纳指涨1.3%报19735.12点；三大股指均创下收盘历史新高。欧洲三大股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘涨跌互现。[5] 重要新闻 - 中国11月财新服务业PMI录得51.5，较10月下降0.5个百分点。主要受制造业景气度上升的带动，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。[2] - 商务部数据显示，1-10月我国服务进出口总额61255.8亿元，同比增长14.6%。其中，出口25449.1亿元，增长16.6%；进口35806.7亿元，增长13.2%；服务贸易逆差10357.6亿元。[2] 研报精选 - 2024版医保目录发布，向创新倾斜。11月28日，国家医保局正式公布2024版国家医保药品目录，在今年谈判/竞价环节，共有117个目录外药品参加，其中89个谈判/竞价成功，成功率76%、平均降价63%，总体与2023年基本相当。新版药品目录将于2025年1月1日在全国范围内正式实施。[6] 投资要点 - 在今年的调整中，有91种药品新增进入国家医保药品目录，其中89种以谈判/竞价方式纳入，另有2种国家集采中选药品直接纳入，同时43种临床已被替代或长期未生产供应的药品被调出。今年参与谈判/竞价的117种目录外药品中，89种谈判或竞价成功，成功率和价格降幅与往年基本相当。本轮调整后，国家医保药品目录内药品总数达到3159种，其中西药1765种、中成药1394种。中药饮片部分892种。[7] 新药情况 - 谈判/竞价是上市新药快速进入医保的主要途径。根据第一药店智库数据，今年有89个药品是通过谈判/竞价的方式进入医保，较上一年的121个减少30%；2个品种属于集采品种纳入医保。[8] - 今年目录调整范围以新药为主，新增的91种药品中有90个为5年内新上市品种。国家医保局创新药（含1类化药、1类治疗用生物制品、1类和3类中成药，以及国家重大新药创制专项支持药品，下同）作为重点支持对象，确保"好钢用在刀刃上"。新增91个药品中38个是"全球新"的创新药，无论是比例还是绝对数量都创历年新高。在谈判阶段，创新药的谈判成功率超过了90%，较总体成功率高16个百分点。[11] 新增品种 - 以西药为主，中成药相对较少。主要是因为中成药新药获批较少，但是与2023版目录相比，医保目录新增中成药的数量和占比均有提高。[11] - 从新增进入2024版医保品种的最早批准年份来看，均为2020年及以后的品种，近三年（2022-2024年）批准的新药占91个新增品种的绝大多数，合计82个，超过9成，2020-2021年获批品种合计占新纳入医保品种数量的10%。其中，2023年获批的品种最多，达到38个，2024年当年获批即通过谈判进入医保的品种也有36个，医保准入效率高。[11] - 适应症方面看，本次调整共新增91种药品，其中肿瘤用药26个（含4个罕见病）、糖尿病等慢性病用药15个（含2个罕见病）、罕见病用药13个、抗感染用药7个、中成药11个、精神病用药4个，以及其他领域用药21个。[11] 投资建议 - 通过7轮调整，目录内药品质量和结构明显优化，可以看出政策对创新药的支持和倾斜，医保内创新药份额有望持续扩大，关注具备商业化潜力、受益政策倾斜的创新药企业。另外，双通道管理和处方流转有望进一步加强，商业健康保险与基本医保的有效衔接有望提升目录保障水平。[11]