金属行业研究 - 赤峰黄金（600988.SH）降本增效显著，业绩进入稳定优化新阶段。2024Q3实现营业收入62.23亿元，同比增长22.93%；归母净利润11.05亿元，同比增长112.59%。Q3单季营收20.27亿元，同比增长19.88%；利润3.95亿元，同比增长89.83% [1] - 公司持续推进降本增效，2024年1-9月矿产金平均销售成本281.55元/克，平均全维持成本285.53元，较全球平均数低10%。海外销售费用控制能力增强，国内矿山成本有所上升 [2] - 公司期间费用持续下滑，销售费用同比下降41.3%，管理费用同比下降9.3%，财务费用同比下降0.5%。销售净利率和毛利率分别提高8.1和9.4个百分点，显示成本控制能力和盈利能力的提升 [3] - 公司矿产金产量稳定增长，21Q3-24Q3期间CAGR为20.8%，由6.09吨增至10.75吨。国内选矿能力和境外矿山产能释放推动产量增长 [4] - 预计2024-2026年公司矿产金权益产量分别为15.96吨、17.42吨及20.26吨，CAGR达12.7% [6] - 公司成长性受益于黄金价格趋势性上涨，预计2024-2026年营业收入分别为98.97亿元、112.99亿元、136.89亿元；归母净利润分别为17.04亿元、20.91亿元和24.30亿元 [7] 电子行业研究 - 智能驾驶芯片包括MCU和SoC两种类型。SoC凭借计算能力提升、数据传输效率提高等优势，已成为汽车芯片设计及应用的主流趋势 [9] - 智能驾驶SOC芯片具有减少体积、减少成本、低功耗高性能等优点，但也面临制造、封装、测试等挑战 [9] - 智能芯片技术趋势是软硬件结合，地平线引领高性能"BPU纳什"研发。多厂商向去MCU、单SOC等解决方案靠拢 [10] - 2023年自动驾驶乘用车全球渗透率达69.8%，中国达74.7%。预计2028年全球销量将达6880万辆，渗透率为87.9%。中国车规级SoC市场规模预计2028年达1020亿元，国产化前景广阔 [13] - 智能驾驶SOC芯片发展对生产环节和上游SOC芯片行业有益。随着自动驾驶等级提高，SOC芯片算力需求增加，助力无人驾驶汽车行业发展 [13] - 智驾芯片领域技术突破与快速渗透，受益标的包括地平线机器人-W、黑芝麻智能等 [13] 食品饮料行业研究 - 白酒龙头企业强调分红，提振市场信心。茅台股东大会通过未来3年现金分红回报规划，年度分红比率不低于75%。五粮液公布中期分红预案，拟每10股派发现金红利25.76元 [16] - 白酒行业整体随宏观经济复苏，龙头企业将获得更多市场份额 [17] 机械行业研究 - 机床行业降幅收窄，2024年1-9月金属加工机床产量同比增长3.1%，产值同比下降9.8%，降幅较1-6月收窄4.1个百分点 [20] - 2024-2026年有望迎来机床行业更新需求爆发，预计2024年开始迎来更新需求拐点 [21] - 工业母机是人形机器人批量化生产降本的核心，受益标的包括科德数控、海天精工等 [23] 建材行业研究 - 建筑业新签订单2024年同比持续下滑，截止2024年9月30日为22.32万亿元，同比下降4.74% [25] - 七大央企上市公司新签订单总和同比下滑3.13%，下滑幅度低于建筑业总体水平 [27] - 央企龙头总体市占率水平继续提升，2024年三季度末占比为42.87%，同比提高0.42个百分点 [30] - 看好央企龙头公司受益政策和全球竞争力，推荐中国交建，建议关注中国建筑等 [30] 非银行业研究 - 证券行业受益于资本市场改革和宏观经济复苏，并购重组仍是行业年内主线，看好头部机构投资机会 [34] - 保险行业负债端延续复苏势头，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，保险产品整体需求上升 [35] 汽车行业研究 - 川环科技是国内汽车管路总成龙头供应商，受益排放升级和新能源汽车发展，2024年汽车热管理环节橡塑管路市场规模可达151亿元 [40] - 储能及数据中心打开管路行业新赛道，预计2028年我国储能液冷系统用冷却管路市场规模接近45亿元，液冷服务器冷却系统市场规模达22-31亿美元 [43] - 川环科技具备管路集成供应商与强自研能力，成本费用控制能力优秀，传统赛道充分覆盖优质客户，新市场开拓顺利 [44] - 预计2024-2026年公司营收分别为14.5亿元、18.4亿元、23.4亿元，归母净利润分别为2.1亿元、2.6亿元和3.3亿元 [46]