量化模型与构建方式 1. 模型名称：正套策略模型 - 模型构建思路：基于国债期货合约的可交割券IRR（隐含回报率）与存单利率的比较，寻找正套机会[28][29] - 模型具体构建过程： - 计算国债期货合约的可交割券IRR，公式为： $IRR = \frac{期货价格 - 现券价格}{现券价格} \times 365 / 剩余天数$ 其中，期货价格为当前主力合约价格，现券价格为可交割券的现货价格，剩余天数为合约到期日与当前日期的差值[28] - 比较IRR与3个月存单收益率，若IRR高于存单收益率，则存在正套空间[28] - 选择IRR较高的合约进行正套操作[28] - 模型评价：正套策略在当前市场环境下具有一定吸引力，尤其是IRR高于存单收益率的情况下，能够提供稳定的套利机会[28] 2. 模型名称：基差策略模型 - 模型构建思路：通过分析国债期货合约的基差（期货价格与现货价格的差值），寻找基差走阔的机会[33] - 模型具体构建过程： - 计算基差，公式为： $基差 = 期货价格 - 现货价格$ 其中，期货价格为当前主力合约价格，现货价格为可交割券的现货价格[33] - 分析基差的历史分位数，判断当前基差是否处于低位[34] - 若基差处于低位且有走阔预期，则采取做多基差策略[33] - 模型评价：基差策略在基差处于低位时具有一定的操作空间，但需关注市场情绪和供需变化对基差的影响[33] 3. 模型名称：跨期价差策略模型 - 模型构建思路：通过分析不同国债期货合约之间的价差，寻找跨期套利机会[42] - 模型具体构建过程： - 计算跨期价差，公式为： $跨期价差 = 主力合约价格 - 次主力合约价格$ 其中，主力合约价格为当前交易量最大的合约价格，次主力合约价格为流动性较好的次月合约价格[42] - 分析价差的历史波动范围，判断当前价差是否具有套利空间[42] - 若价差偏离历史均值，则采取相应的套利操作[42] - 模型评价：当前跨期价差策略受限于流动性和价差波动范围，暂不推荐操作[42] 4. 模型名称：跨品种策略模型 - 模型构建思路：通过分析不同期限段国债期货合约之间的价差，寻找收益率曲线平坦化或陡峭化的机会[45] - 模型具体构建过程： - 计算不同期限段合约的价差，例如2TF-T（2年期与10年期合约价差）[45] - 分析价差的历史分位数，判断当前价差是否处于极端位置[45] - 若价差处于极端位置且有回归预期，则采取相应的套利操作[45] - 模型评价：当前收益率曲线小幅平坦化，跨品种策略具有一定的操作空间，但需关注市场波动[45] --- 模型的回测效果 1. 正套策略模型 - IRR区间： - T2503合约：1.64%-2.42%[28] - TF2503合约：1.95%-2.36%[28] - TS2503合约：2.06%-2.44%[28] - TL2503合约：1.54%-3.23%[28] 2. 基差策略模型 - 基差取值： - T2503合约：-0.12元[33] - TS2503合约：-0.26元[33] - TF2503合约：-0.10元[33] - TL2503合约：0.17元[33] 3. 跨期价差策略模型 - 跨期价差： - TF合约：0.16元[42] - T合约：0.04元[42] - TS合约：0.25元[42] - TL合约：0.08元[42] 4. 跨品种策略模型 - 价差取值： - 2TF-T：104.05元，处于近5年的98%分位数[45] - 2*5Y-10Y：1.26%，处于近5年的99%分位数[45]