报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 比亚迪2024年11月乘用车销量连续两个月突破50万辆，高端品牌销量占比环比提升[6] - 新品储备丰富，支撑公司高端化进程[4] - 2024-2025年海外产能逐步落地，支撑海外销量持续提升[5] 根据相关目录分别进行总结 最近一年走势 - 比亚迪2024年11月汽车销量50.7万辆，同比增长67.87%，环比增长0.83%[3] - 2024年1-11月累计销量375.7万辆，同比增长40.02%[3] 新品储备丰富，支撑公司高端化进程 - 王朝&海洋两网20万元以上高端化产品储备丰富，汉L/唐L预计2025Q1发布，搭载DM-i5.0系统[4] - 王朝网首款MPV夏预计2025Q1上市，售价或为30万级[4] - 腾势旗下大型SUV腾势N9预计2025Q1上市，售价将在40万元以上[4] 2024-2025年海外产能逐步落地，支撑海外销量持续提升 - 乌兹别克斯坦工厂/泰国工厂分别于2024年6月/7月投产，预计逐步爬产至5/15万辆[5] - 比亚迪巴西工厂预计于2025H1投产，年产能15万辆[5] - 公司处于规划阶段的海外工厂还有墨西哥工厂和匈牙利工厂[5] 盈利预测及投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为398.96/504.57/579.55亿元，当前股价对应PE为20.1/15.9/13.8倍[3] - 可比公司PE平均值为25.5/18.1/14.4倍，比亚迪PE低于可比公司平均值，维持"买入"评级[3] 市场数据 - 当前价格：275.26元[6] - 52周价格区间：162.77-338.04元[6] - 总市值：800,804.52百万元[6] - 流通市值：319,978.06百万元[6] - 总股本：290,926.59万股[6] - 流通股：116,245.75万股[6] - 近一月换手率：27.35%[6] 盈利预测简表 - 2024-2026年营业收入分别为761,250/892,474/976,421百万元，同比增长26.39%/17.24%/9.41%[9] - 2024-2026年归母净利润分别为39,896/50,457/57,955百万元，同比增长32.81%/26.47%/14.86%[9] - 2024-2026年ROE分别为22.92%/23.37%/21.84%[9] - 2024-2026年每股收益分别为13.71/17.34/19.92元[9] - 2024-2026年市盈率分别为20.1/15.9/13.8倍[9] - 2024-2026年市净率分别为4.7/3.8/3.1倍[9] 可比公司估值表 - 比亚迪2024-2026年PE分别为20.1/15.9/13.8倍，低于可比公司平均值25.5/18.1/14.4倍[10] 公司财务预测表 - 2024-2026年营业收入分别为761,250/892,474/976,421百万元，同比增长26.39%/17.24%/9.41%[9] - 2024-2026年归母净利润分别为39,896/50,457/57,955百万元，同比增长32.81%/26.47%/14.86%[9] - 2024-2026年ROE分别为22.92%/23.37%/21.84%[9] - 2024-2026年每股收益分别为13.71/17.34/19.92元[9] - 2024-2026年市盈率分别为20.1/15.9/13.8倍[9] - 2024-2026年市净率分别为4.7/3.8/3.1倍[9]