报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 毛戈平预计将于12月10日上市，韩束11月重回抖音护肤类目第一 [3] 根据相关目录分别进行总结 毛戈平IPO信息 - 毛戈平拟在港交所IPO发售7058.82万股股份，发行价区间为26.3-29.8港元/股，IPO市值将为123.76-140.24亿港元。引入6名基石投资者，包括CPE Investment、正心谷资本、常春藤基金等。招股时间为2024年12月2日至12月5日，每手100股，预计12月10日正式挂牌上市 [1] - 筹资用途：约25%用于扩大销售网络；约20%用于品牌建设活动；约15%用于海外扩张及收购；约10%用于加强生产及供应链能力；约9%用于增强产品设计及开发能力；约6%用于化妆艺术培训机构；约5%用于运营及讯息基础设施数字化；约10%用作营运资金及一般公司用途 [1] 行业表现 - 11月抖音美妆类目GMV同比增长6.54%，相比10月30.49%的同比增速大幅放缓。其中11月抖音护肤类目GMV超134.9亿元，同比增长7.77%，环比下滑27.8%；彩妆类目GMV超54亿元，同比增长14.22%，环比下滑11.91% [1] 公司表现 - 毛戈平定位高端美妆品牌，是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额仅为1.8%。截至2024年上半年，公司全国自营专柜数为372个，配备超过2700名美妆顾问 [1] - 毛戈平线上增速表现亮眼，根据青眼情报数据，毛戈平抖音10月和11月彩妆类目GMV分别为1.41+亿元和6858.3+万元，分别实现同比增长169.62%和73.0%。11月增速相对10月增速下滑，主要原因系受到双11大促活动提前的影响 [1] - 韩束以超6.5亿元的GMV重新斩获11月抖音护肤类目第一，10月排名第一的珀莱雅暂列第二名。年初以来，韩束月GMV均突破2亿元，其中有6个月份的GMV超过了5亿元 [1] 投资建议 - 毛戈平曾多次提交IPO申请，此次成功上市后，将成为港股"国货彩妆第一股"。公司差异化定位于高端国货品牌，价格带高，具有较强品牌影响力，且在线下渠道优势较为明显。10月和11月，毛戈平在抖音彩妆类目中表现亮眼。建议关注国产护肤龙头公司珀莱雅，此外建议关注爱美客、华熙生物、丸美股份、贝泰妮、福瑞达等上市公司 [1]