报告行业投资评级 - 推荐（首次） [1] 报告的核心观点 - 智能驾驶进入爆发式增长阶段，主动悬架受益显著，“空气悬架+CDC+预瞄系统”是主流方案 [2] - 空气悬架正从高端走向大众，价格带已下探至25万元以内，销量爆发式增长 [2] - 看好空气悬架系统与可变动态悬架系统在新能源汽车中的渗透率快速提升趋势及国产头部供应商技术突破与产品迭代，建议关注保隆科技、拓普集团、中鼎股份、孔辉科技（未上市） [2] 根据相关目录分别进行总结 主动悬架系统总体介绍 - 主动悬架渗透率受益于智能驾驶、新能源、自主品牌渗透率提升，L2+及以上ADAS功能装配率从2022年的5.8%跃升至2024年8月的14.9% [13] - 主动悬架与智能驾驶可结合赋能，“空气悬架+CDC+预瞄系统”方案优势显著，是主流方案 [17] - 空气悬架依托调节阻尼与刚度参数优化驾驶状态，由空气弹簧、空气供给单元等部件构成 [20] - 空气悬架已实现对20万元以上车型全方位覆盖，价格下降推动渗透率提升，2024年4月渗透率达4.5% [23][25] - 预计2024 - 2026年我国乘用车20万以上车型销量占比提升，空气悬架市场规模乐观情景下2026年达187.42亿元 [31] 主动悬架系统未来趋势一：空悬系统国产份额持续增长趋势确定 - 我国新能源汽车发展为空悬带来机会，2024年前三季度本土品牌市场份额超85%，未来国产厂商份额提升是确定趋势 [34] - 国产供应商形成三强争霸格局，孔辉科技供货车型多、交付量大且拓展海外市场；保隆科技产品量产落地，获多个项目定点；拓普集团建立空气悬架整套系统能力，获多项定点 [37][39][40] - 软硬件解耦为国产供应商提供契机，空气弹簧与空气供给单元基本实现国产化，减振器是未来重点突破环节 [55][56] 主动悬架系统未来趋势二：可变阻尼减振器有望成为空悬系统平替进入10 - 15万元市场 - 自主品牌引领连续可调阻尼悬架价格下探至15万元级别，我国前装标配连续可调阻尼悬架处于爆发式增长阶段，2024年交付新车同比增长33.66% [59][60] - 可变阻尼减振器可独立于空气悬架系统，兼顾舒适性和操控性，有望与ADAS传感器融合 [62][63] - 可变阻尼减振器分电磁阀式和磁流变减振器，前者稳定性好、成本低，后者调节更精细，预计磁流变减振器占比有望提升 [65] - 目前电磁阀式减振器技术国外垄断，市场份额集中，部分国产厂商加快产品研发和量产交付 [68][73] 投资策略 - 本土品牌空气悬架市场份额提升，国产厂商在新产品开发周期、成本端有优势 [76] - 孔辉科技等企业实现空气弹簧与空气供给单元国产化突破，正加速研发减振器，有望将配置价格带下探至10 - 15万元市场 [76] - 看好空气悬架与可变动态悬架系统渗透率提升及国产头部供应商发展，建议关注保隆科技、拓普集团、中鼎股份、孔辉科技（未上市） [76]