报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 非银同业存款定价规范将直接影响货币基金和现金管理类理财产品的收益变化，个人投资者的已持有现金和货基产品收益或将进一步走低，预期也将带来投资者在不同金融产品间的腾挪选择变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 非银同业存款定价规范如何影响普通投资者? - 非银同业存款定价规范将直接影响货币基金和现金管理类理财产品的收益变化，个人投资者的已持有现金和货基产品收益或将进一步走低，预期也将带来投资者在不同金融产品间的腾挪选择变化 [1][14] 1.1. 为什么要规范非银机构同业存款定价？ - 随着存款利率不断走低和禁止手工补息，存款收益减少带来个人存款和对公活期存款规模的搬家，存款出表转投银行理财产品，而银行理财产品过去投资高息大额存单资产受限，因此转为投资收益相对更高的同业存款，同业存款利率因为其市场相对不活跃，非银机构议价能力强，所以同业存款利率通常高于政策利率30BP以上。所以即使存款利率下行，但是银行负债结构中成本较低的个人存款企业存款规模减少，但高成本的同业存款规模增加，银行息差下行压力较大。本次规范非银机构同业存款定价，一方面有助于实际降低银行负债成本，缓解银行的息差下行压力，保证银行息差维持合理区间才有望进一步降低融资成本。另一方面，有利于规范资管机构的投资交易行为，减少其无风险套利空间 [1][15][16][19] 1.2. 未来金融产品收益受到影响几何? - 本次规范调整后影响较大的主要是现金管理类产品和货币基金。这两类金融产品投资范围大致相似，主要投资于货币市场工具，其中就包含了这次规范整改的同业存款。首先，随着非银同业活期存款利率规范执行，预计同业活期存款利率将全面下降至1.5%及以下，带动货币工具资产收益率显著下行。其次，同业定期存款若收取提前支付利率则将列为流动性受限资产，投资比例上限从30%降为10%，投资比例下降或将进一步降低产品收益。若以目前同业定期存款利率1.8%来计算，比例调整后预计现金类产品收益下降5BP。第三，资产端收益走弱，资管机构面临是否需要降低现金类产品费率的选择 [1][20][21] 2. 现金管理类产品7日年化收益 - 截止2024年12月1日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.66%，与前一周持平。货币基金7日年化收益率为1.51%，与前一周持平，现金管理类理财和货币基金的收益差距15BP，与前一周持平 [22] 3. 理财公司产品业绩表现,周度回顾 - 统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止2024年12月1日。日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.74%，较前一周提升37BP。封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.36%，较前一周提升6BP。封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.83%，较前一周提升28BP [27] 4. 理财到期及达标情况 - 2024.11.25-2024.12.1，理财公司到期产品规模2493.6亿元，平均达标率为68%，较前一周提升9个百分点。其中达标100%的理财公司为高盛工银理财和法巴农银理财。数据显示，理财公司封闭运作的产品达标率表现较优，封闭式产品平均达标率为79%，优于整体达标率 [32]