报告公司投资评级 - 无明确投资评级 [51] 报告的核心观点 - 博科测试(301598.SZ)是一家专注于伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的研发、设计、制造、销售、系统集成等综合服务的企业 [15][16] - 公司已成为清华大学、东南大学、天津大学、中南大学、布里斯托大学、谢菲尔德大学、利兹大学、中广核研究院有限公司、上海发电设备成套设计研究院有限责任公司、信通院(保定)科技创新研究院有限公司、中国地震局工程力学研究所等知名高等院校、国家重点实验室及国家工程实验室,以及上汽集团、一汽集团、东风汽车集团、奇瑞汽车集团、长城汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等大型汽车生产企业的设备供应商 [16] 基本财务状况 - 2021-2023年分别实现营业收入4.05亿元/4.59亿元/4.69亿元,YOY依次为9.42%/13.14%/2.27%;实现归母净利润0.82亿元/0.98亿元/0.96亿元,YOY依次为11.68%/18.73%/-1.49% [17] - 2024年1-9月实现营业收入3.22亿元、同比增长14.33%,实现归母净利润0.65亿元、同比增长83.48% [17] - 2023年,公司主营收入按业务类型可分为三大板块,分别为伺服液压测试系统解决方案(1.83亿元,39.08%)、汽车测试试验系统解决方案(2.76亿元、58.72%)、以及代理服务(0.10亿元、2.20%);2023年起,汽车测试试验系统解决方案业务已成为公司第一大业务,占主营业务收入的比重超55% [17] 行业情况 - 全球液压市场步入成熟阶段,近年来全球液压件市场规模稳中有升。预计2022年全球液压市场规模306.82亿欧元,其中中国市场约112.04亿欧元,同比增长5.20%,市场份额从2016年的28.26%提升至2022年的36.52%,为全球液压行业第二大市场 [26] - 2022年全球汽车测试设备市场规模为31.00亿美元,预计到2032年将达到47.23亿美元,复合增长率达4.3%。其中,2022年中国汽车测试设备市场容量约68.83亿元,包含了汽车零部件及汽车整车的研发、生产等细分领域 [35] 公司亮点 - 依托对英国Servotest公司的收购以及宝克公司授予的中国境内独家代理资质,公司在发展初期便奠定了较强的技术基础,并逐步成长为提供伺服液压测试系统及汽车测试试验系统的领先企业之一 [15] - 公司在高端伺服液压测试市场的份额约为15%;同时,汽车整车研发及生产环节所对应的细分市场每年新增业务规模约20亿元,按此推测、公司在该细分市场份额约15% [15] - 基于在传统汽车测试试验设备领域的技术积淀,公司积极加强产品在新能源汽车、自动驾驶等新应用领域的布局 [15] 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目,以及补充流动资金 [42] - 高端检测设备生产项目:项目分为两期,本次拟使用募集资金投资项目为一期项目;一期项目中包括两个子项目,即高端测试装备产业基地建设项目和研发中心项目 [42] - 北京总部生产基地升级项目:本项目拟对总部基地厂房进行改造升级,通过合理规划和布局生产及配套设施,进一步提升土地利用效率,满足生产经营需求;同时升级完善信息管理架构,提升公司精细化管理水平 [42] 同行业上市公司指标对比 - 2023年度,公司实现营业收入4.69亿元,同比增长2.27%;实现归属于母公司净利润0.96亿元,同比减少1.49% [46] - 根据管理层初步预测,公司预测2024年度营业收入51,390.47万元,同比增长9.53%;预测2024年度归属于母公司股东的净利润10,012.47万元,同比增长4.10%;预测2024年度扣除非经常性损益后净利润9,986.60万元,同比增长5.80% [46] - 公司专注于伺服液压测试设备和汽车测试试验设备领域;根据主营业务的相似性,选取联测科技、华依科技、苏试试验作为博科测试的可比上市公司 [46]
新股覆盖研究:博科测试
华金证券·2024-12-08 09:42