核心观点 - 地方资产管理公司（AMC）行业在2023年末和2024年6月末，资产总额和净资产保持扩张趋势，但增速持续放缓。行业整体杠杆水平延续回落趋势，但部分企业杠杆水平偏高。盈利规模稳中有增，但盈利指标继续下降，区域分化明显。民营地方AMC面临经营困境，盈利压力凸显，民营资本开始加速退出，行业的政策属性进一步加强[1][4][8][11][15][18][22][25][28][31][34][37][40][43][46][49][52] 资产规模 - 2023年末和2024年6月末，行业资产总额保持扩张趋势，但增速持续放缓。2024年6月末，资产增速为1.78%。样本企业整体资产规模较大，资产总额超过300.00亿元的有8家，超过500.00亿元的仅4家，其中山东金资是规模最大且唯一一家资产千亿级别的地方AMC[4][7][10] - 从资产变动情况来看，2023年末资产总额较上年末增幅超过10%的地方AMC共6家，降幅超过5%的共4家。2024年6月末，资产总额较上年末增幅超过10%的地方AMC共5家，不存在降幅超过5%的样本[6][7] 资本实力 - 2023年末和2024年6月末，行业净资产保持稳中有增趋势，增速持续放缓。2024年6月末，行业整体净资产继续增长，增速为3.97%。样本企业整体资本实力较强，净资产超过百亿的有9家，超过150.00亿元的仅4家[8][11][14] - 近年来，地方AMC增资事项频发，2023年增资的主体较多，2024年以来增资事项有所减少。样本企业整体资本实力较强，净资产超过百亿的有9家，超过150.00亿元的仅4家[11][14] 杠杆水平 - 2023年末和2024年6月末，行业整体杠杆水平延续回落趋势，但部分样本企业杠杆水平偏高。2024年6月末，样本企业资产负债率主要集中于60%~80%，5家地方AMC的资产负债率低于50%，2家地方AMC的资产负债率高于80%[15][18][21] - 2021年末至2024年6月末，样本企业中资产负债率持续下降的地方AMC仅2家，且总降幅均超过5个百分点。资产负债率持续上升且总升幅超过5个百分点的地方AMC有2家，波动上升且总升幅超过3个百分点的地方AMC有4家[18][21] 盈利表现 - 2023年，行业利润总额同比小幅增长，净利润则变动不大，盈利指标延续下滑趋势。2024年1-6月，行业利润总额和净利润均同比下降，盈利指标下滑明显，多家地方AMC出现亏损[25][28] - 2023年，样本企业中有4家地方AMC的利润总额增幅均超过30%，3家地方AMC的利润总额降幅超过20%。2024年1-6月，样本企业中有5家地方AMC利润总额出现亏损[28][31] 区域分化 - 地方AMC盈利能力的区域分化较为明显，经营风格、业务模式、风险偏好等亦对企业发展路径造成较大影响。位于经济较为发达地区的地方AMC盈利能力普遍较强，而地处经济实力偏弱省份的地方AMC的盈利能力则相对偏弱[34][37] - 2023年，位于江苏、浙江、福建、湖南、江西和陕西等地区的地方AMC保持较高盈利能力，而盈利能力表现较弱的地方AMC主要位于内蒙古、云南、广西和贵州等地区[37] 国企、民企发展分化 - 近年来，民营地方AMC受自身资质较弱、经营不善等因素影响，陆续出现经营困境，经营风险加大、盈利压力凸显，民营资本开始加速退出，行业的政策属性进一步加强[40][43][46] - 多家民营地方AMC陷入经营困境，出现股东退出情况。国有地方AMC则因其化解区域金融风险的政策性价值提高而不断获得地方政府的支持，未来国有与民营的地方AMC发展将进一步分化[43][46]