报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 寒潮扰动来袭，动力煤有望震荡反弹，中长期动力煤在800元/吨上下有较强支撑，2025年价格中枢有望回升至1000元以上 [4] - 铁水高位回落，焦炭第四轮提降落地，2024年宏观预期改善下，双焦价格有望震荡反弹 [5] - 2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，未来800元/吨动力煤价底部支撑明显，市场对于EPS担忧有望逐步打消；结合2024年相关政策，煤炭股红利价值有望进一步凸显，DDM模型的分子和分母端有望迎来双击 [8] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业数据跟踪 1.1 价格梳理：动力煤焦煤价格下跌，下游产品涨跌不一 - 煤炭价格：港口动力煤现货、坑口动力煤、港口&坑口炼焦煤、动力煤&炼焦煤长协、坑口无烟煤、焦炭&喷吹煤价格有不同表现，如秦皇岛港Q5500动力煤较上周下跌约6元/吨（-0.73%），京唐港主焦煤库提价（山西产）较上周下跌20元/吨(-1.22%) [46][52] - 下游价格：焦煤下游螺纹钢价格上涨、卷螺差下跌，化工煤下游尿素价格持平、甲醇价格上涨，水泥价格持平、聚乙烯价格上涨，如螺纹钢HRB400 - 20mm全国价较上周上涨25元/吨(+0.73%)，卷螺差较上周下跌32元/吨(-18.18%) [70][72] 1.2 供需分析：铁路调入量减少，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量和港口吞吐量均减少，如铁路调入量较上周减少6.90万吨(-11.46%)，港口吞吐量较上周减少5.9万吨(-10.31%) [80] - 动力煤需求：锚地船舶数增加，预到船舶数减少，如锚地船舶数较上周增加4艘(+66.67%)，预到船舶数较上周减少14艘(-60.87%) [81] - 煤炭运费：国内运价上涨、国际运价下跌，如国内OCFI运价秦皇岛 - 广州较上周上涨1.9元/吨（3.80%），国际CDFI运价纽卡斯尔 - 舟山较上周下跌1.43美元/吨（-9.84%） [84] 1.3 库存分析：南北港口动力煤库存分化，下游双焦库存分化 - 港口总库存：南、北方主流港口库存分化，主流港口合计库存增加，如CCTD南方主流港口库存较上周减少11.4万吨(-0.33%)，北方主流港口库存较上周增加101.5万吨(+2.53%)，主流港口合计库存较上周增加90.0万吨(+1.20%) [85] - 动力煤库存：秦皇岛库存和煤炭重点电厂库存增加，如秦皇岛库存较上周增加2.0万吨(+0.29%)，煤炭重点电厂库存较上周增加261.0万吨(+2.02%) [86] - 下游双焦库存：247家钢铁企业炼焦煤库存减少、焦炭库存增加，如炼焦煤库存较上周减少2.27万吨(-0.31%)，焦炭库存较上周增加0.3万吨(+0.05%) [89] - 焦化企业产能利用率：不同产能规模的焦化企业产能利用率有不同变化，230家焦化企业（>200万吨）产能利用率较上周上涨(+0.75%)，230家焦化企业（100 - 200万吨）产能利用率较上周下跌（-0.41%），230家焦化企业(<100万吨)产能利用率较上周持平 [94] 1.4 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港FOB动力煤价上涨，IPE鹿特丹煤炭价下跌，澳大利亚峰景焦煤到岸价持平，甘其毛都焦精煤场地价格下跌，如纽卡斯尔港FOB动力煤价较上周上涨0.05美元/吨(+0.06%)，IPE鹿特丹煤炭价较上周下跌8美元/吨(-6.53%) [98] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差收窄、主焦煤内外价差扩大，如动力煤内外价差较之前收窄2.46元/吨，主焦煤内外价差较之前价差扩大24.20元/吨 [108] 2. 行情回顾：板块上涨，跑赢大盘 - 截至2024年12月6日，上证综指本周上涨2.3%，煤炭板块本周上涨5.4%，跑赢大盘 [109] - 动力煤、炼焦煤、焦炭细分行业均上涨，涨跌幅前五和后五的公司各有不同表现，如宝泰隆涨幅27.14%，新大洲A涨幅0.00% [110] 3. 本周重要事件回顾 3.1 行业新闻 - 2024年11月份，俄罗斯海运煤出口量环比降11.10%，同比降9.43%，分目的地出口量有不同变化，2024年1 - 11月份累计出口量同比降14.00% [113] - 11月下旬，全国煤炭价格延续全面下跌态势，各煤种价格跌幅不同，动力煤跌幅再次扩大 [113] 3.2 公司公告 - 平煤股份截至2024年12月5日，通过集中竞价交易方式累计回购公司股份25,069,792股，占公司总股本的比例为1.01%，已支付总金额259,251,820.94元 [114] - 淮北矿业控股股东计划自2024年12月6日起6个月内，增持公司股份3亿元至5亿元 [115]