报告核心观点 - 美国非农数据喜忧参半，新增就业人数和薪资增长强于预期，但失业率高于预期，叠加美联储官员表示支持谨慎降息，预计12月大概率将降息。国内12月中旬中央经济工作会议即将召开，市场再度进入政策预期博弈阶段，重点关注扩大内需领域的增量政策是否超预期[序号][序号] - A股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元。市场指数震荡小幅上涨，临近重要会议，市场博弈政策发力，大金融、非白酒消费表现较好，机器人、传媒等也延续强势，但市场题材方向出现了高低切换，部分高位题材转弱，低价股走强，市场分歧有所加大。在新一轮政策博弈阶段市场或仍然偏乐观，指数层面或仍偏强震荡，建议关注大金融、非白酒消费、宽基指数的阶段性博弈机会。在重要会议落地后，若未出现超预期增量政策，则市场有阶段性调整可能，届时可适度降低仓位或增配红利策略对冲组合波动；若政策超预期，则仍有指数上行的机会，总体来看下行风险相对不高[序号][序号] 周度市场变化与展望 - 基本面回顾与资产配置展望：美国非农数据喜忧参半，新增就业人数、薪资增长强于预期，但失业率高于预期，叠加美联储官员表示支持谨慎降息，预计12月大概率将降息。国内12月中旬中央经济工作会议即将召开，市场再度进入政策预期博弈阶段，重点关注扩大内需领域的增量政策是否超预期[序号] - A股市场回顾与展望：本周（12月2日-12月6日）A股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元。本周市场指数震荡小幅上涨，临近重要会议，市场博弈政策发力，大金融、非白酒消费表现较好，机器人、传媒等也延续强势，但市场题材方向出现了高低切换，部分高位题材转弱，低价股走强，市场分歧有所加大。在新一轮政策博弈阶段市场或仍然偏乐观，指数层面或仍偏强震荡，建议关注大金融、非白酒消费、宽基指数的阶段性博弈机会。在重要会议落地后，若未出现超预期增量政策，则市场有阶段性调整可能，届时可适度降低仓位或增配红利策略对冲组合波动；若政策超预期，则仍有指数上行的机会，总体来看下行风险相对不高[序号] A股市场重要指标跟踪监测 - 股指估值水平一览：A股宽基指数分位数普遍小幅上升，上证50及上证综指估值分位数变化更加明显，创业板估值分位数变化幅度相对较小[序号] - A股风险溢价与股债性价比：权益市场近期震荡，A股风险溢价率整体变化不大，目前处于一倍标准差下方。随着十年期国债收益率进一步下行，上证红利股债性价比有所回升，高于负一倍标准差[序号] - 换手率变化：宽基指数换手率均较上一周回升，其中，中证500、中证2000回升幅度相对较大[序号] - 资金监测：两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元，市场活跃度有所回升，总体仍处于历史高位水平[序号] - 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度处在偏低水平，一方面，传媒、商贸零售等行业表现持续强势；另一方面，市场热点轮动主要体现在更小范围的题材领域，局部仍有较好的赚钱效应[序号] 下周重点关注 - 12月9日，中国CPI、PPI数据 - 12月11日，美国CPI数据 - 12月12日，欧央行利率决议 - 12月9-13日（待定），中国金融数据、中国进出口数据、中央经济工作会议 - 重点关注：中央经济工作会议，会议将对明年经济、政策进行定调，有望释放出更多增量政策信号，若扩内需方向释放出较大规模的刺激信号，则有望进一步提振市场风险偏好[序号]