报告行业投资评级 - 强于大市(维持) [序号][序号] 报告的核心观点 - 11月制造业PMI为50.3%，比上月+0.2pp，显示制造业景气回升，生产指数和新订单指数分别为52.4%、50.8%，较前值+0.4pp、+0.8pp。国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，从细分领域订单看，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底。政策拐点已现，政策带来的需求实质性改善需要一定时间，估值修复已经在路上，中长期建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉车、减速机等 [序号] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月（11月1日-11月30日）通用设备（申万）指数上涨2.9%。分板块来看，工业机器人、减速机、工控板块大幅上涨，刀具、机床、叉车板块微增，注塑机板块有所下跌。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机对应25年平均PE分别为19、32、9、13、85、32、86X [序号][序号] 景气度跟踪 - 通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好；国内需求筑底，海外需求向上。根据跟踪的通用设备各个细分板块龙头公司的需求情况，11月注塑机板块相对高景气，刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，海外需求向上 [序号] 数据回顾 宏观动态 - 11月制造业PMI为50.3%，比上月+0.2pp，制造业景气回升，生产指数和新订单指数分别为52.4%、50.8%，较前值+0.4pp、+0.8pp [序号] - 10月社融增量1.4万亿元，同比-0.4万亿元；9月末社融存量同比增长7.8%，较前值-0.2pp [序号] - 10月M1同比-6.1%，M2同比+7.5%，分别较前值+1.3pp、+0.7pp [序号] - 10月固定资产投资完成额累计同比+3.4%，比前值持平，其中制造业累计同比+9.3%、基建累计同比+9.4%、房地产累计同比-10.3%，分别较前值+0.1pp、+0.1pp、-0.2pp [序号] - 10月出口金额3091亿美元，同比+12.7%，1-10月累计出口金额2.9万亿美元，累计同比+5.1% [序号] - 10月CPI同比+0.3%，PPI同比-2.9%，分别较前值-0.1pp、-0.1pp [序号] - 10月工业企业产成品存货同比+3.9%，较前值-0.7pp；工业企业营收累计同比+1.9%，较前值-0.2pp [序号] 中观动态 - 10月金属切削机床当月产量6.0万台，同比+7.1%；累计产量56.7万台，同比+7.4%。日本10月份机床订单额为1225.5亿日元，同比9.4% [序号] - 10月国内叉车行业销量9.9万台，同比+0.4%，环比-7.0%，其中内销6.1万台，同比-6.0%，出口3.8万台，同比+12.7% [序号] - 10月中国工业机器人产量5.1万台，同比+33.4%；累计产量46.6万台，累计同比+13.3% [序号] 相关标的 - 刀具：华锐精密（688059）、欧科亿（688308）、中钨高新（000657）、沃尔德（688028）、恒锋工具（300488）、鼎泰高科（301377） [序号] - 机床：海天精工（601882）、纽威数控（688697）、科德数控（688305）、华中数控（300161）、秦川机床（000837）、国盛智科（688558）、创世纪（300083）、浙海德曼（688577）、豪迈科技（002595）、华辰装备（300809） [序号] - 叉车：安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、诺力股份（603611） [序号] - 注塑机：伊之密（300415）、海天国际（1882.HK） [序号] - 减速机：国茂股份（603915）、中大力德（002896） [序号]