行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 化工板块整体涨跌幅表现排名第20位，涨跌幅为1.94%，走势处于市场整体走势中下游 [2] - 2024年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 化工板块整体涨跌幅表现排名第20位，涨跌幅为1.94%，走势处于市场整体走势中下游 [2] - 2024年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [2] 合成生物学 - 能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口 [2] - 生物基材料成本下降以及"非粮"原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升 [2] - 推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业 [2] 制冷剂 - 24年起三代制冷剂供给进入"定额+持续削减"阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减 [2] - 随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长 [2] - 未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益 [2] - 建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [2] 电子特气 - 电子特气是电子工业的"粮食"，是产业链国产化的核心一环 [2] - 从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征 [2] - 从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧 [2] - 产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间 [2] - 从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切 [2] - 半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长 [2] - 综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力 [5] - 建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气 [5] 轻烃化工 - 近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等 [5] - 经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比逐步提升，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料 [5] - 以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮 [5] - 轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识 [5] - 碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工头部企业价值有望重估 [5] - 推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学 [5] COC聚合物 - COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP [6] - 其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等 [6] - 目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途 [6] - 近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快 [6] - 目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间 [6] - 推荐关注COC聚合物生产环节，建议关注阿科力 [6] 钾肥 - 我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期 [7] - Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力 [7] - 叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求 [7] - 综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转 [7] - 建议关注钾肥领域，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业 [7] MDI - 受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85% [10] - 目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品 [10] - 推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业 [10] 化工价格周度跟踪 - 本周（2024/12/2-2024/12/6）重点化工产品上涨26个，下跌25个，持平48个 [49] - 涨幅前五：氯化钾（+7.14%）、DMF（+6.71%）、苯酚（+4.23%）、天然橡胶（+3.78%）、己二酸（+3.75%） [49] - 跌幅前五：NYMEX天然气（-8.44%）、硝酸（-3.33%）、二乙醇胺（-3.24%）、SBS（-2.97%）、环氧丙烷（-2.86%） [49] - 周价差涨幅前五：己二酸（+121.82%）、顺酐法BDO（+80.36%）、醋酸乙烯（+24.07%）、PVA（+14.16%）、涤纶短纤（+9.79%） [50] - 周价差跌幅前五：PTA（-311.80%）、电石法PVC（-33.77%）、黄磷（-21.40%）、DMF（-19.35%）、甲醇（-17.02%） [50] 化工供给侧跟踪 - 新增4家企业检修，4家企业装置重启 [57] - 本周行业内主要化工产品共有143家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修4家，重启4家 [57] - 新增检修的4家企业分别是：生产丁二烯共1家（金诚石化）、生产乙二醇共1家（盛虹炼化）、生产合成氨2家（广安玖源、济宁盛发） [57] - 停车检修企业数量减少，恢复节奏加快 [57] - 本周停车检修企业共有139家，没有新增长期停车企业 [57] - 2024年12月份共有4家企业预计重启 [57] - 具体情况为：生产纯苯共1家（盛腾科技），生产合成氨共3家（金牛化工、玉虎、舜天） [57] 石油石化重点行业跟踪 石油 - 本周（2024/12/2-2024/12/6）化工板块整体涨跌幅表现排名第20位，涨跌幅为1.94% [31] - 本周上涨板块分别为钢铁（5.61%）、煤炭（5.39%）、机械设备（5.31%），本周涨幅后三名分别为食品饮料（0.19%）、电力设备（0.29%）、农林牧渔（0.67%） [31] - 化工细分板块涨跌的个数分别为30、1个 [33] - 本周上涨的板块有30个，上涨排名前三分别为粘胶（+9.69%）、炭黑（+8.27%）、氯碱（+6.20%）；下跌排名前三分别为聚氨酯（-0.42%）、食品及饲料添加剂（0.07%）、有机硅（0.45%） [33] - 本周（2024/12/2-2024/12/6）化工个股涨幅前三的公司分别为山东玻纤（+43.3%）、光华科技（+30.2%）、宏昌电子（+26.0%） [37] - 涨幅前十的公司有2家属于电子化学品Ⅲ，其余8家分别属于玻纤制造、炭黑、粘胶、复合肥、氯碱、改性塑料、煤化工、氮肥 [37] - 本周（2024/12/2-2024/12/6）化工个股跌幅前三的公司分别为嘉澳环保（-15.6%）、大位科技（-8.6%）、江化微（-7.3%） [39] - 跌幅前十的公司有3家属于电池化学品、3家属于其他化学制品，其余4家分别属于IT服务Ⅲ、复合肥、电子化学品Ⅲ、涂料油墨 [39] - 本周（2024/12/2-2024/12/6）重点化工产品上涨26个，下跌25个，持平48个 [49] - 涨幅前五：氯化钾（+7.14%）、DMF（+6.71%）、苯酚（+4.23%）、天然橡胶（+3.78%）、己二酸（+3.75%） [49] - 跌幅前五：NYMEX天然气（-8.44%）、硝酸（-3.33%）、二乙醇胺（-3.24%）、SBS（-2.97%）、环氧丙烷（-2.86%） [49] - 周价差涨幅前五：己二酸（+121.82%）、顺酐法BDO（+80.36%）、醋酸乙烯（+24.07%）、PVA（+14.16%）、涤纶短纤（+9.79%） [50] - 周价差跌幅前五：PTA（-311.80%）、电石法PVC（-33.77%）、黄磷（-21.40%）、DMF（-19.35%）、甲醇（-17.02%） [50]