供给与生产 - 铁水日均产量为233万吨，粗钢日均产量为265万吨，螺纹周产量为222万吨，热卷周产量为317万吨[1] - 10月中国生铁日均产量约227万吨，同比高1.4%，环比上升1.8%；粗钢日均产量约264万吨，同比高2.9%，环比上升2.7%[9] - 2024年粗钢产量预计在10亿吨左右，同比低约2000万吨[9] 需求与消费 - 五大钢材表观消费量为875万吨，其中螺纹表观消费量为228万吨，热卷表观消费量为317万吨[1] - 建筑用钢需求逐渐转淡，工业用钢保持高位，汽车、家电产量保持高位，造船用钢上升明显[15] - 螺纹表观消费量逐渐回落，投机需求较为谨慎[41] 库存与成本 - 五大钢材总库存为1160万吨，其中螺纹总库存为443万吨，热卷总库存为306万吨[1] - 唐山钢坯完全成本价为3096元，铁矿价格低位调整，双焦价格连续提降，废钢价格走弱[1] - 铁矿库存保持高位，港口库存预计延续高位略降，厂内库存延续上升[21] 市场预期与政策 - 全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕，正在加快推进实施[1] - 宏观环境有转暖可能，稳增长政策提振市场情绪，但基本面压力上升，供给回升后保持高位，需求预期转差[1] - 长期来看，宏观环境关注中国稳增长加码情况，持续关注外部压力，下游消费进入淡季后，市场投机情绪预计逐渐转弱[1] 价格与合约 - 螺纹RB2501预计稳定在3300左右，RB2505低位回升；热卷HC2505相对RB2505的升水预计会回到150左右[3] - 铁矿I2501保持至800左右，预计短期维持在800左右调整；焦炭J2501下跌到1800以下，预计短期偏弱[3] - 焦煤JM2501下跌至1200之下，预计短期偏弱调整，远月升水扩大至70左右[27]