报告行业投资评级 - 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 [35] - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数 -5%与5%之间 [31] - 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数 -5%以下 [31] 报告的核心观点 - 2024年12月9日政治局会议对2025年政策定调为“坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”，强调政策延续性、系统性和协同性 [1] - 提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计2025年预算赤字率有望突破至3.5 - 4%，全年降准100bp左右，降息25 - 40bp或分步推进 [1] - 首次提出超常规逆周期调节，政策工具箱或有更多新型工具，针对特定领域精准调节力度有望加大 [1] - 扩内需排序更靠前，尤其是提振消费，2025年消费支持政策有望加码，“两新”政策加量扩围可期，投资注重效益，首次提出稳住楼市股市 [1] 各行业观点总结 宏观观点 - 会议对当前国内经济形势持更乐观态度，经济前瞻指数改善，前期政策效应逐步释放 [1] - 2025年政策看点包括积极财政和适度宽松货币政策、超常规逆周期调节、扩内需尤其是提振消费 [1] 策略观点 - 会议是9月底以来对抗通缩政策组合拳的延续，核心要点为超常规逆周期调节和内需优先级提升 [3] - 对抗通缩使非贸易部门与贸易部门相对强弱扭转，关注非贸易部门尤其是消费性服务业板块机会 [3] 固收观点 - 货币政策表述转变为适度宽松，降准降息空间打开，利好债市，建议把握中长久期利率债和信用债交易机会 [5] - 政治局关注城投债风险，其安全性得到加持 [5] 轻工行业观点 - 家居品类需求见底回升，行业有望走出困境，龙头个股受益 [6] - 造纸库存低位，经济修复后纸价有望上行，纸企盈利能力企稳回升，优选文化纸标的 [6] 家电行业观点 - 国补以提振消费为目的，大概率在2025年延续 [8] - 投资主线包括关注白电品类、扩品类、完善低线渠道布局的家电龙头企业 [9] 机械行业观点 - 加强顺周期布局，关注刀具、机床、注塑机等行业相关标的 [12] - 关注人形机器人、低空经济等新质生产力方向，纺服设备、3C自动化和半导体设备等行业标的 [12] 化工行业观点 - 政治局会议对经济积极定调，化工需求端有望改善，关注MDI、PVA等产业链 [15] 交运行业观点 - 航运需求增长，运力紧张，看好干散货运板块运价弹性；大宗供应链企业提升效率、拓展市场 [16][17] - 回顾历史周期，大宗供应链板块有超额收益，看好交运板块尤其是顺周期大宗供应链子板块 [18] - 航空客运和货运市场受益，快递业务量有望增长，行业或整合创新 [19][21] 社服行业观点 - 消费优先级提升，消费市场有望正向循环，社服和零售板块有困境反转期待空间 [22] - 推荐科锐国际、北京人力等低估值标的，关注细分板块龙头及热度较高标的 [22][23] 汽车行业观点 - 明年汽车以旧换新政策支持力度有望提升，推动汽车消费增长，抵御出口风险 [25] - 重视电动智能化渗透率提升下自主龙头配置机会，关注T链核心标的和主题型机会 [25] 地产行业观点 - 会议释放积极信号，有利于改善市场预期，政策有望加快落地 [28] - 基本面企稳叠加政策利好，行情有望持续，关注我爱我家、保利发展等标的 [28]