宏观经济政策 - 2025年政策预期空间打开，宏观政策将更加积极有为，扩大国内需求[3] - 货币政策将适度宽松，预计政策利率有更大下行幅度，或通过单次更大幅度下调[2] - 财政政策将更加积极，特别国债支持“以旧换新”，兼顾居民内需[3] 经济数据与市场表现 - 2024年一年期LPR降低35BP，5年期LPR降低60BP，为LPR改革以来降幅最大[2] - 2024年家电产品“以旧换新”带动销售2019.7亿元，耗费补贴资金约404亿元[3] 改革与政策支持 - 预计2025年将有更多中长期改革措施落地，如生育补贴制度、延迟退休等[3] - 财政政策将持续支持消费，补贴规模增加、时间延长、品类多元化[3] 风险提示 - 战争对全球产业链的影响超预期的风险[3]