行业投资评级 - 报告对化工及新材料行业持乐观态度，继续看好"泛科技"新材料的发展 [1] 报告的核心观点 - 2025年化工及新材料行业的核心观点包括：化债受益、供需格局边际改善的化工周期品，以及继续看好"泛科技"类新材料 [59][62] 2024年化工行业回顾及2025年展望 - 2024年化工行业表现整体偏弱，中信基础化工指数涨幅+3.38%，显著弱于市场 [7] - 子行业分化明显，较去年同期明显改善，磷肥及磷化工、粘胶、民爆用品涨幅居前，碳纤维、膜材料、涂料油墨颜料跌幅较大 [11] - 资源品受到广泛关注，磷矿石价格维持较好景气度，民爆行业走强，电子化学品板块表现活跃 [11] 化工周期品：关注供需格局的边际改善 - 民爆行业整合预期下，头部公司开始并购优质资产，潜在基建项目的内生需求或对行业带来积极影响 [59] - 磷化工行业因安全环保趋严，磷矿石价格持续高位运行，下游新能源汽车及储能快速发展，磷酸铁锂需求受到关注 [59] - 改性塑料行业受益于政策推动，高性能、环保型、可降解塑料等下游应用场景多元化，行业市场空间保持较快增长 [59] - 氟化工行业因制冷剂配额管理，价格明显上行，盈利修复，萤石-HF-含氟新材料广泛应用于制冷、电子信息、锂电、储能等领域 [59] - 地产链材料需求可能迎来修复，低估值的钛白粉、纯碱、聚氨酯行业值得关注 [60] 化工新材料：继续看好高性能材料，国产替代正当时 - 生物基、可再生能源及材料受益于政策驱动，欧盟将开始强制添加生物航煤（SAF），合成生物学平台型公司值得关注 [62][134] - 电子化学品重点关注光刻胶、电子特气、抛光材料等，国产替代进程将持续推进 [63] - 储能、锂电、风电及光伏等新能源上游化工材料需求增长，光伏胶膜原材料EVA/POE、碳纤维等化工品需求修复 [64] 重点公司推荐 - 民爆行业推荐关注易普力、广东宏大、江南化工、国泰集团 [80] - 磷化工行业推荐关注云天化、兴发集团、湖北宜化、新洋丰、云图控股 [87] - 改性塑料行业推荐关注金发科技、普利特、道恩股份 [100] - 氟化工行业推荐关注巨化股份、三美股份、永和股份 [119] - 纯碱行业推荐关注龙头公司 [132]