行业投资评级 - 报告对光储行业的投资评级为积极，认为2025年行业将迎来拐点，盈利能力有望修复，光储融合、中东市场布局、BC电池技术及构网型储能将成为主要发展趋势[3] 报告的核心观点 - 2025年光储行业将形成四大发展趋势：1) 光储融合项目大幅增长；2) 中东市场成为海外重要发展方向；3) BC电池技术产品放量；4) 构网型储能市场前景广阔[3] 根据相关目录分别进行总结 1. 光伏产业链周期底部，全球化产能布局正当时 - 光伏行业处于周期底部，供需关系有望在2025年进一步改善，预计2024/2025年国内新增装机分别为240GW/260GW，增速在8%-10%左右[30] - 全球贸易政策趋紧，企业积极布局中东和美国产能，中东市场需求增长明显，预计2024年全球光伏装机需求为469-533GW，2025年为492-568GW，同比增幅约5-7%[50] - 东南亚双反调查影响组件出口美国，但电池产能出口影响不大，美国本土有产能布局的企业具备较强优势[53][56] - 中国企业海外产能布局以东南亚为主，未来规划建设产能多选择中东和美国市场，一体化龙头企业逐步从组件向电池、硅片环节延伸[64][67] 2. 储能行业增长明确，逆变器环节优质 - 储能需求高速增长，得益于可再生能源装机提升和系统成本下降，预计2024-2030年新型储能累计装机CAGR在30.4%-37.1%区间，2030年累计装机规模在221.2GW-313.9GW区间[71] - 独立储能表现突出，2024年上半年电网侧独立/共享储能装机规模最大，占比65%，用户侧储能呈爆发式增长，规模同比增长352.6%[75] - 逆变器环节盈利能力相对优质，全球光伏逆变器供应商前两位均为中国企业，占据全球50%以上份额，2023年全球光伏逆变器出货量同比高增56%，达到536GW[92][102] 3. 2025年光储行业发展趋势 - 光储融合项目有望大幅增长，光储平价已至，系统经济性不断增强，应用场景愈加广泛[107] - 中东市场将成为光储海外重要发展方向，沙特是中东光伏市场增长的主力，2024年1-10月累计出口沙特约14.4GW组件，同比上升113%[111][114] - 2025年是BC电池技术产品放量元年，隆基绿能和爱旭股份主推BC电池技术，现有产能约为55GW，预计2025年BC电池技术市占率将超过10%[117][121] - 构网型储能市场前景广阔，适用于变化快速的电网且能独立运行，是新型电力系统的必然选择，预计到2028年渗透率将达到20%[124][125] 4. 投资建议 - 建议关注三条主线：一是光储融合龙头企业，如阳光电源、阿特斯；二是在中东、美国地区有产能布局的全球性龙头企业，如晶科能源、天合光能；三是BC电池龙头，如隆基绿能、爱旭股份[3][128]