行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，维持评级 [8] 报告的核心观点 - 国内电网基础建设重视程度不断提高，进一步推动电网需求的增长 [6] - 以特高压为代表的主网建设为近年电网投资重点，设备企业迎来业绩兑现期 [6] - 配电网政策加码，投资力度有望加强 [6] - 各国政府对于清洁能源的大力推广，以及对传统电网的升级改造需求，共同推动了电网设备市场的持续繁荣 [6] - 投资建议：主网环节特高压建设有望延续，柔直技术大规模落地，推荐许继电气、平高电气、中国西电、思源电气，建议关注国电南瑞 [6] - 配电网政策频发，在分布式能源快速发展及终端电气化水平提升的背景下，配电网建设投资力度有望加大 [6] - 在全球电网投资稳步增长及我国电网设备竞争力日益提高的背景下，看好相关出口产业链公司，推荐明阳电气、金盘科技、思源电气，建议关注海兴电力、三星医疗 [6] 根据相关目录分别进行总结 1、板块复盘：电网投资加速，板块稳健属性凸显 - 2023年国家电网完成投资5237亿元，南方电网完成投资1394亿元，持续突破历史新高 [18] - 1-10月电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%，其中10月投资完成额520亿元，同比增长17.1% [18] - 国家电网明确表示将加大电网投资力度，加快建设特高压和超高压等骨干网架，并聚焦数智化电网建设，行业需求无虞 [18] 2、特高压：规划稳步推进，行业需求延续 - 2023年新一轮特高压建设高峰期开启，预计“十四五”期间将完成所有特高压项目的投运 [29] - 2024年前三季度，3条特高压线路正式开工，多个特高压项目已进入新阶段 [31] - 特高压进入业绩兑现期，关注板块企业业绩超预期潜力 [37] - 柔性直流技术日益成熟，未来有望大规模落地，预计2024年柔性直流项目总投资体量接近千亿元水平 [42] 3、配网：政策频发，投资有望加速 - “十四五”期间配电网建设投资超过1.2万亿元，占国家电网建设总投资的60%以上 [56] - 配电网政策加码，相关建设不断提速，预计到2025年配电网具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力 [66] - 配电网建设的重点方向包括配网自动化技术、分布电源接入技术、微网技术 [68] 4、出口：全球电网投资景气度上升 - 预计到2030年全球电网投资额有望达6180亿美元，较2022年八年CAGR达8.1% [73] - 2024年10月变压器及电度表出口金额分别达42.4亿元及9.5亿元，同比增速分别为53.7%及20.1% [79] - 预计到2030年我国变压器出口额有望达1482亿元，电表出口额有望达410亿元 [84] 5、投资建议 - 主网环节特高压建设有望延续，柔直技术大规模落地，推荐许继电气、平高电气、中国西电、思源电气，建议关注国电南瑞 [6] - 配电网政策频发，建议关注东方电子、宝光股份、三星医疗、科林电气、望变电气 [6] - 全球电网投资稳步增长，推荐明阳电气、金盘科技、思源电气，建议关注海兴电力、三星医疗 [6] 6、重点公司 - 平高电气：特高压投资迎来新一轮周期，预计2024-2026年EPS为0.92/1.11/1.35元，维持“增持”评级 [88] - 许继电气：柔性直流输电落地背景下，预计2024-2026年EPS为1.22/1.46/1.73元，维持“增持”评级 [88] - 思源电气：海内外业务持续发力，预计2024-2026年EPS为2.60/3.24/3.98元，维持“增持”评级 [89] - 中国西电：特高压产品占比上升，预计2024-2026年EPS为0.24/0.32/0.40元，维持“增持”评级 [89] - 金盘科技：新产能及数字化工厂逐步落地，预计2024-2026年EPS为1.34/1.87/2.39元，维持“增持”评级 [90]