报告公司投资评级 - 买入(首次) [1] 报告的核心观点 - 紧抓数字化机遇，营业收入稳定增长，基础和产数业务双轮驱动，为公司业绩注入活力，持续加大研发创新，降本增效成果显著 [1] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和增长 - 2024年前三季度公司实现营收3919.68亿元，同比增长2.85%，其中第三季度实现营收1259.95亿元，同比增长2.92% [1] - 预测公司2024-2026年收入分别为5307.46、5561.69、5829.21亿元，增长率分别为4.5%、4.8%、4.8% [2] 业务表现 - 移动通信方面，公司产品与云、AI、量子、卫星等战新要素加速融合，移动用户净增1490万户，达到4.23亿户，5G套餐用户达到3.45亿户，渗透率达到81.6%，移动用户ARPU为45.6元，保持平稳 [1] - 固网及智慧家庭服务方面，2024年前三季度有线宽带用户达到1.96亿户，智慧家庭收入同比增长17.0%，宽带综合ARPU为47.8元，智慧家庭价值贡献持续提升 [1] - 产业数字化方面，以"网+云+AI+应用"满足千行百业的数字化需求，2024年前三季度公司产业数字化业务收入达到1055.49亿元，同比增长5.8% [1] 研发和费用 - 公司持续加大研发力度，2024年前三季度研发费用为87.50亿元，同比增长19.3% [1] - 销售费用为394.35亿元，同比下降3.2%；管理费用为268.84亿元，同比下降0.6%；财务费用为5.18亿元，同比12.2%，主要为租赁负债利息支出下降所致 [1] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.36、0.39、0.41元，当前股价对应PE分别为19、17、16倍 [1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为32533、35407、37591百万元，增长率分别为6.9%、8.8%、6.2% [2] 财务指标 - 毛利率为28.8%，四项费用/营收为20.7%，净利率为6.0%，ROE为6.8% [5] - 资产负债率为46.5%，总资产周转率为0.6，应收账款周转率为15.8，存货周转率为105.8 [5]