行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 11月家电内需景气向好，线下多品类延续高增，线上增速受双11大促错期影响增速环比有所放缓 [11] - 国补延续预期升温，有望持续提振家电内需景气 [12] 根据相关目录分别进行总结 1、11月家电内需景气向好，看好后续以旧换新拉动弹性 - 空调：24M11线下额、量、价同比分别+79%/+67%/+7%，线上额、量、价同比分别+19%/+13%/+5% [11] - 冰箱：24M11线下额、量、价同比分别+56%/+44%/+7%，线上额、量、价同比分别-11%/-10%/-1% [11] - 洗衣机：24M11线下额、量、价同比分别+45%/+33%/+7%，线上额、量、价同比分别-6%/+5%/-11% [11] - 油烟机：24M11线下额、量、价同比分别+84%/+70%/+7%，线上额、量、价同比分别-5%/-6%/+1% [11] - 燃气灶：24M11线下额、量、价同比分别+88%/+59%/+17%，线上额、量、价同比分别+7%/+24%/-14% [11] - 彩电：24M11线下额、量、价同比分别+58%/+32%/+18%，线上额、量、价同比分别+20%/+10%/+9% [12] - 扫地机：24M11线下额、量、价同比分别+144%/+128%/+7%，线上额、量、价同比分别+38%/+33%/+4% [12] - 截至12月6日，八大品类以旧换新补贴撬动总销额2019.7亿元，测算平均补贴比例约19% [12] - 预计到年底补贴资金总额约390-430亿元，中性假设下，此轮以旧换新全国家电七大品类补贴资金总额为410亿元，拉动销额约2127亿元 [12] 2、重要价格追踪 2.1、24W49铜、热轧板卷价格环比上升，铝、ABS价环比下降 - 24W49铜价均价74384元/吨，环比+0.34%，同比+7.92%，较2022年同期+11.32% [17] - 24W49铝价均价20400元/吨，环比-0.46%，同比+9.90%，较2022年同期+5.21% [17] - 24W49ABS均价11910元/吨，环比-0.75%，同比+11.10%，较2022年同期+8.37% [17] - 24W49热轧板卷均价3808元/吨，环比+1.03%，同比-11.10%，较2022年同期-11.26% [17] 2.2、面板价格环比持平，人民币汇率环比上升 - 2024年12月上旬65"w/55"w/43"w/32"w面板全球均价分别为171美元/片、124美元/片、63美元/片、34美元/片，环比均持平 [25] - 2024年12月2日-12月6日，美元兑人民币汇率周度均价7.2781，环比+0.40%，同比+1.52% [25] 2.3、24W49海运综合指数、美西指数环比下降，欧洲指数环比上升 - 24W49CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1465/2071/1024，环比分别-0.60%/+1.96%/-5.50%，同比分别为+70.68%/+110.50%/+42.38% [28] 3、投资建议 - 以旧换新催化下，预计家电各细分龙头估值业绩双升，继续推荐： - 白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电 [33] - 看好海信视像、TCL电子、科沃斯等后续补贴弹性 [33] - 关注厨电龙头老板电器、华帝股份 [33]