行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市"，评级变动为维持 [3] 报告的核心观点 - 以旧换新政策效果持续显现，11月乘用车零售及批发销量均创新高 [2] - 在汽车以旧换新政策及地方置换补贴推动下，搭配新能源汽车购置税减免、新能源下乡活动开展、购车金融信贷支持及企业推出的配套优惠等政策，今年四季度汽车销量预计将保持稳定增长，维持行业"同步大市"评级 [11] 行业涨跌幅比较 - 2023年12月至2024年9月，汽车行业涨跌幅分别为-22%、-12%、-2%、8%、18%、28%，沪深300指数涨跌幅分别为-22%、-12%、-2%、8%、18%、28% [4] - 汽车行业1M、3M、12M的涨跌幅分别为-0.14%、29.83%、17.61%，沪深300指数1M、3M、12M的涨跌幅分别为-3.35%、22.75%、16.68% [5] 重点股票EPS及评级 - 银轮股份：2023A EPS为0.74元，PE为23.91倍；2024E EPS为0.97元，PE为18.24倍；2025E EPS为1.33元，PE为13.30倍，评级为买入 [6] - 长安汽车：2023A EPS为1.14元，PE为12.26倍；2024E EPS为0.88元，PE为15.89倍；2025E EPS为1.02元，PE为13.71倍，评级为增持 [6] - 均胜电子：2023A EPS为0.77元，PE为20.65倍；2024E EPS为1.00元，PE为15.90倍；2025E EPS为1.25元，PE为12.72倍，评级为买入 [6] - 拓普集团：2023A EPS为1.28元，PE为42.48倍；2024E EPS为1.71元，PE为31.80倍；2025E EPS为2.21元，PE为24.60倍，评级为增持 [6] 乘用车市场分析 - 11月我国乘用车市场零售达到242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1% [6] - 11月常规燃油车零售115.5万辆，同比下降7.0%，环比增长8.0% [6] - 11月新能源车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9% [6] - 11月新能源车国内零售渗透率为52.3%，较去年同期渗透率提升11.9个百分点 [6] - 11月全国乘用车厂商批发294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6% [7] - 11月新能源乘用车批发销量达到143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9% [7] - 11月新能源车国内批发渗透率为48.9%，较2023年11月37.7%的渗透率提升11.2个百分点 [7] 汽车出口分析 - 11月乘用车出口（含整车与CKD）39.6万辆，同比增长5.0%，环比下降10.0% [7] - 11月新能源乘用车出口8.0万辆，同比下降6.3%，环比下降33.3% [7] - 1-11月乘用车累计出口438.7万辆，同比增长27.0% [7] - 1-11月新能源乘用车出口116.8万辆，同比增长24.6% [7] 以旧换新政策效果 - 7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，对符合条件的汽车报废更新，将补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元 [10] - 8月16日，商务部等7部门正式发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，进一步细化了报废更新加力的具体细则 [10] - 截至11月21日，全国汽车报废更新补贴申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位 [10]