行业投资评级 - 行业投资评级为增持，且维持此评级 [1] 核心观点 - 证券行业短期或以高位强势整理为主 [7][34] - 中小券商股权更迭加速，行业并购重组预期进一步增强 [5][13][16] - 随着鼓励做大做强的政策推进，兼并行为有利于提升资本市场相关上市券商的估值 [16] 每周一谈：行业并购趋势 - 2024年以来，多家中小型券商股权相继遭股东转让或拍卖，反映出行业内部并购和整合趋于活跃 [5][13] - 非金融主业的大股东通过减持或转让券商股权变现，可优化自身资产结构；同时为大型券商提供更多并购重组标的 [5][13][15] - 具体案例包括：联储证券约1.57%股权被拍卖，起拍价1.47亿元；亚泰集团拟出售其持有的东北证券29.81%股份；湖北省国资委旗下长江产业集团受让长江证券15.6%股份，成为其第一大股东 [14] - 股权变动原因包括中小券商盈利能力不强，以及政策鼓励打造头部券商进行整合并购 [14][15] 市场回顾 - 上周（12月2日至12月6日）申万二级行业指数证券行业涨跌幅为2.37%，领先于沪深300指数的1.44% [6][19] - 板块内46家个股上涨，2家平盘，2家下跌 [6][19] - 周度股价涨幅前五名券商为：哈投股份（9.2262%）、华林证券（7.4447%）、天风证券（6.6528%）、西南证券（5.8087%）、太平洋（5.6399%） [20][22][23] - 周度股价跌幅后五名券商为：国盛金控、华西证券、长城证券、第一创业（-0.3363%）、锦龙股份（-16.9371%） [21][24] - 年初至12月6日，申万证券行业指数年内涨幅为38.2529%，显著高于沪深300指数（15.7975%）、上证指数（14.4252%）、深证成指（13.2986%）、创业板指（19.8638%）及中证500指数（10.1298%） [29] - 年内股价涨幅前五名券商为：东方财富、天风证券、中信证券、第一创业、招商证券 [30] - 年内股价跌幅后五名券商为：信达证券、华创云信、中金公司、中泰证券、国金证券 [31][33] 本周投资策略 - 维持对证券行业后市的判断，认为短期或以高位强势整理为主 [7][34] - 判断依据包括市场交投依然活跃，投资者对后市表现出较大热情 [7][34] 重要新闻与行业动态 - 券商持续强化主动管理转型及专业化布局 [38] - 截至10月末，券商私募资管总规模达55113.7亿元，较9月末下降1816.3亿元，降幅3.19%，但较去年末增加2067.85亿元，增幅3.9% [38] - 券商集合资产管理计划（主动管理）规模为28935.42亿元，占券商私募资管业务规模的52.5%，较9月末下降1649.46亿元，降幅5.39% [39] - 产品结构以固收类为主，规模达45484.08亿元，占比82.53%；权益类产品规模4804.96亿元，占比8.72%；混合类产品规模4463.34亿元，占比8.1%；期货和衍生品类产品规模361.33亿元，占比0.66% [40] - 券商并购重组财务顾问评价规则调整，严格A类券商评选标准，要求得分排名前20%且项目数在行业平均数以上 [43][44][45] - 2023年证券公司财务顾问业务执业质量评价结果：共计41家券商参评，A类5家、B类28家、C类8家 [45]