投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司拟收购鸿舸半导体30%股权，交易完成后持股比例将增至90.5032%，鸿舸半导体2024年1-11月净利润9,108.59万元，同比增长35.19%，估值110,045.26万元，市盈率约12倍 [1] - 鸿舸半导体主要从事泛半导体工艺设备模块与子系统业务，具有高技术门槛和行业壁垒，受益于半导体行业高速发展和国产替代 [1] - 公司通过员工持股计划调动核心员工积极性，计划涉及标的股票6,104,603股，占公司总股本的2.11%，购买价格为每股19.50元 [2] - 公司拟发行可转换公司债券募集资金不超过10.4亿元，用于多个项目，包括铜陵正帆二期项目、正帆丽水特种气体生产项目等，预计将提升公司市场份额和盈利能力 [3] 财务数据与估值 - 2024E营业收入预计为5,811.67百万元，同比增长51.55%，2025E和2026E分别增长23.00%和25.00% [4] - 2024E归属母公司净利润预计为550.71百万元，同比增长37.22%，2025E和2026E分别增长32.08%和30.54% [4] - 2024E市盈率预计为19.70倍，2025E和2026E分别降至14.91倍和11.42倍 [4] - 2024E EBITDA预计为648.06百万元，2025E和2026E分别增长至838.95百万元和1,071.50百万元 [4] 资本结构与项目投资 - 公司拟通过发行可转换公司债券募集资金10.4亿元，其中3.5亿元用于铜陵正帆二期项目，4亿元用于正帆丽水特种气体生产项目，1.17亿元用于正帆百泰新建生物医药核心设备及材料研发生产基地项目，1.7亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款 [3] - 铜陵正帆二期项目将加强公司产能建设，为电子、半导体、芯片等高端客户提供高纯和超高纯气体现场制气服务 [3] - 正帆丽水特种气体生产项目主要产品包括氢气、氮气、液氮、液氩、液氧、氦气等，将提高资源综合利用率，降低生产与环保处理成本 [3] 员工持股计划 - 员工持股计划参与对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干，参与人数不超过70人 [2] - 计划设有三期解锁机制，分别在持股满12、24、36个月时解锁，解锁比例为40%、35%、25% [2]