报告行业投资评级 - 维持电子行业“领先大市”评级 [2][7][93] 报告的核心观点 - 终端需求温和复苏，AI等新技术蓬勃发展，全球及国内半导体销售额延续增长，手机及AIoT有望纳入2025年3C国补以及国产替代持续推进等积极因素影响下，电子行业发展前景向好 [7][93] - 美国对中国半导体产业的管制虽会冲击供应链，但长远看将激励国内企业加速国产替代 [7][93] - 消费电子市场在换机周期和产品高端化趋势推动下有望进一步增长，补贴政策将促进消费电子产业链进入新景气周期 [6][95] - 2024年全球PCB市场复苏，高多层板等细分领域有望保持高增速 [95] - 受益于下游需求复苏和国产替代加速，被动元器件产业链将加速成长 [95] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾及估值 - 报告期内申万电子指数+2.9%，在申万一级行业中排名第25，沪深300指数+2.6%，申万一级行业指数涨跌中位数为+4.5% [20] - 申万电子二级行业全部上涨，元件板块涨幅最大为4.8%，半导体板块涨幅最小为2.0%，三级行业涨幅中位数为+3.1%，模拟芯片设计、印制电路板、消费电子零部件及组装涨幅前三，分立器件、半导体材料、半导体设备涨幅后三 [22] - 个股涨跌中位数为+3.40%，涨幅前五为奋达科技、贝仕达克、天津普林、成都华微、宏昌电子，涨幅后五为江海股份、华海诚科、远望谷、国光电器、有研新材 [26] - 申万电子板块PE估值超过中值水平，2024年12月9日整体法PE - TTM为43倍，月环比下降4.87%，中位数法PE - TTM为57倍，月环比下降1.07% [27] 行业数据 半导体销售额 - 10月全球半导体销售额实现568.8亿美元，同比增长22.1%，环比增长2.8%，1 - 10月累计实现5026.7亿美元，同比+18.8%；中国半导体销售额10月实现162亿美元，同比增长17%，环比增长1%，1 - 10月累计实现1502.5亿美元，同比+22.9% [31] 存储芯片价格 - 存储芯片价格底部反弹后趋于平稳，12月9日DDR3、4、5现货平均价月环比分别 - 7.14%、 - 0.53%、 - 1.04%，256、512GB SSD行业市场价与上月环比持平 [40] 手机市场 - 10月国内市场手机出货量2967.4万部，同比增长1.8%，环比增长16.96%，5G手机2672.2万部，同比增长1.1%，环比增长19.74%，占比90.05%；1 - 10月手机出货量2.5亿部，同比增长8.9%，5G手机2.14亿部，同比增长13.6%，占比85.60% [46] - 10月上市新机型37款，环比增加2款，较去年同期减少13款，其中5G智能手机型号22款，环比增加9款，较去年同期减少9款，占当月新机型的59.46% [46] - 10月中国智能手机出货量2788.4万部，同比下降1.10%，环比增长17.57%；1 - 10月累计出货量2.34亿部，同比增长6.40% [50] - 24Q3全球600美元以上价位手机出货量同比增长15%，苹果以63%市场份额居首，三星21%紧随其后，华为8%位列第三 [54] - 国产品牌华为、荣耀、小米在中国大陆高端手机市场份额进一步提升，分别占33%、5%、3%，同比增长率34%、30%、88%，苹果占52%但份额同比下降5%，三星占3%同比下降11% [59] - 24Q3全球折叠屏手机出货量同比下降1%，三星、华为、荣耀市占率前三，分别为56%、15%、10% [60] 无线蓝牙耳机市场 - 2024年第三季度全球真无线耳机（TWS）市场同比增长15%，出货量达9230万台，传统TWS和开放穿戴式耳机（OWS）均增长 [61] - 全球市场中苹果以21%市场份额居首，三星9%位居第二，boAt 8%位列第三，小米和华为分别位列第四和第五 [61] - 中国大陆市场国产品牌优势显现，小米和华为市占率超苹果，分别以15%和14%位列第一和第二，苹果12%排名第三 [65] 可穿戴腕带设备市场 - 24Q3全球可穿戴腕带设备市场出货量达5290万台，同比增长3%，基础手环、基础手表和智能手表出货量均上涨 [67] - 基础手环市场出货量1040万台，同比增长7%；基础手表市场出货量2390万台，同比增长3%；智能手表市场出货量1850万台，同比增长0.1% [67] - 24Q3小米和三星增长显著，全球出货量苹果、小米并列第一（16%），随后是华为（14%）、三星（9%），市场价值苹果独占鳌头（40%） [70][72] 行业新闻 - 12月2日美国商务部宣布对华半导体出口管制新规，对24种半导体制造设备、3种软件工具及HBM芯片出口增加限制 [73] - 12月3日商务部发布加强相关两用物项对美国出口管制公告，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，对镓、锗等相关两用物项出口实施限制 [74] - TrendForce预计2024年全球笔记本电脑出货量1.74亿台，同比增长3.9%，2025年出货量将达1.83亿台，同比增长4.9% [75] - 国际半导体产业协会数据显示Q3全球存储相关资本支出环比增长34%，同比增长67%，预计Q4总资本支出将较Q3增长27%，同比增长31%，存储相关资本支出同比增长39% [76] - 11月26日美国商务部将向英特尔提供78.6亿美元补贴，支持其在多地建设和升级项目 [79] - 群智咨询报告显示2024年Q4全球主要晶圆厂平均产能利用率约为81%，同比增加8个百分点 [80] - 11月台积电量产其A16（1.6nm级）工艺技术的首批芯片 [84] - TrendForce调查显示2024年第三季度DRAM产业营收260.2亿美元，季增13.6%，DDR5及HBM需求上升，合约价涨幅8% - 13% [85] - 12月3日中国电信与华为揭牌“低空智能网联实验室”，并与多家企业进行低空经济战略合作项目签约 [86] - 十二部门印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，到2027年底实现5G规模化应用，在规模赋能、产业供给、网络能力、应用生态等方面提出目标 [87] 公司公告 - 麦捷科技拟投资不超过4亿元建设麦捷科技智慧园三期项目，用地面积14,768.92平方米，总建筑面积81,225平方米，资金来源为自有资金及自筹资金 [91] - 生益电子拟投资约14亿元在东莞制造基地现有厂房投资智能算力中心高多层高密互连电路板项目，分两阶段实施，总建设期6年 [92] 投资建议 - 关注国产替代相关板块，如半导体设备的北方华创、中微公司，半导体材料&耗材的鼎龙股份，芯片设计的寒武纪，晶圆代工的中芯国际 [93][95] - 关注消费电子产业链，补贴政策将推动其进入新景气周期 [95] - 关注PCB中高增速及壁垒细分领域，如沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、奥士康、生益电子等 [95] - 关注被动元器件产业链，电容领域关注法拉电子、铜峰电子、三环集团、江海股份；电感领域关注顺络电子、麦捷科技 [95]