报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [4] - 重点品种中国铝业、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业、山东黄金评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 12月中共中央政治局会议释放积极信号，短期钢价、铜价、铝价有望获支撑或走强，锂价后续预计偏弱运行 [1][2][3][4] - 本周策略建议关注铜/铝、黄金、锡相关板块，维持对钢铁行业“中性”、有色金属行业“看好”评级及重点品种“增持”评级 [5][98] 根据相关目录分别进行总结 1.行业要闻 - 中国人民银行11月增持黄金，月末储备较10月增长16万盎司 [21] - 力拓公布阿根廷Rincon锂项目资源储量，预计年产5.3万吨电池级碳酸锂且有扩产潜力 [21] - Atlantic Lithium削减员工规模以应对项目挑战 [21] - Altilium在英国启用第二座电池回收试点工厂，可降低电池制造碳足迹 [21] - 美拟对东南亚四国光伏产品征收反倾销税，预计2025年4月作出终裁 [21] - 光伏制造行业规范条件政策宣贯会召开，强调推动相关政策落地 [21] - 我国加强两用物项对美出口管制 [21] 2.行业数据 2.1钢铁 - 进入传统淡季，基本面矛盾不突出，库存下降，政治局会议信号或支撑短期钢价 [25] - 12月6日上海终端线螺采购量环比增4.52%、同比增8.19% [26] - 12月6日五大品种钢产量环比降0.03%、同比降5.18% [28] - 12月6日全国样本钢厂高炉产能利用率环比降0.47pct，电炉产能利用率环比降0.14pct [34] - 12月6日钢材社库+厂库合计环比降1.01%、同比降9.17% [35] - 12月6日部分原料价格有涨跌，普钢综合价格指数环比涨0.21% [35][45] - 12月6日热轧卷板等行业平均毛利环比下跌 [46] 2.2铜 - 2025年铜精矿加工精炼费用低于2024年，淡季下游消费难起色，基本面缺支撑，但政治局会议信号或使短期铜价走强 [48][50] - 12月6日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费环比均降2.65% [51] - 12月6日LME铜现货价、长江有色铜现货价环比分别涨1.81%、0.62%，库存环比分别降0.44%、11.29% [54] 2.3铝 - 11月部分电解铝企业停槽检修，产量同比增2.74%，氧化铝成本高、出口退税取消有影响，政治局会议信号使短期铝价预计震荡偏强 [60] - 12月6日LME铝现货结算价环比跌0.66%、长江有色铝现货价环比涨0.20%，库存环比分别降1.63%、11.57% [61] - 12月6日氧化铝全国均价环比涨0.86%，秦港动力煤平仓价环比跌0.61%，预培阳极华东平均价环比涨1.88% [61] 2.4贵金属 - 12月6日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价环比分别跌0.71%、0.46%，活跃白银合约收盘价环比分别涨1.24%、1.64% [65] 2.5新能源金属 - 11月碳酸锂价格反弹使生产商利润好转、生产意愿增加，12月为淡季，后续预计供强需弱，锂价偏弱运行 [67] - 12月6日国产电池级碳酸锂价格环比跌0.38%，氢氧化锂价格持平，锂精矿进口均价环比跌1.07% [68] - 12月6日钴、镍相关产品价格有涨跌 [75][76] 2.6稀土及小金属 - 12月6日轻稀土氧化镨钕价格环比跌0.36%，重稀土氧化镝、氧化铽价格环比分别跌1.20%、0.52% [80] - 12月6日部分小金属价格有涨跌 [83] 3.公司重要公告 - 厦门钨业向特定对象发行A股股票，实际募集资金净额35.16亿元 [86] - 博威合金拟投资1.5亿美元在越南建设生产基地并设立子公司 [86] - 赣锋锂业子公司转让LMSA35%股权给马里政府，获投资优惠政策 [86] 4.行情回顾 - 12月2日-12月9日，上证综指涨3.99%，沪深300指数涨1.97%，申万钢铁涨4.83%，申万有色跌1.79%，子板块普钢涨幅居前 [89] - 个股方面，钢铁板块中南股份、有色金属板块罗平锌电涨幅居前 [92] - 截至12月9日，钢铁行业市盈率277.63倍，相对沪深300估值溢价率2235.93%；有色金属行业市盈率20.71倍，相对沪深300估值溢价率74.28% [94] 5.本周策略 - 铜/铝：原料端支撑价格，淡季关注存量政策效果和后续会议，建议关注相关板块 [98] - 黄金：近期降息预期和央行增持或利好金价，长期多因素利好，建议关注相关板块 [98] - 锡：供应偏紧，需求受行业复苏和发展带动，看好未来发展，建议关注相关板块 [98]