报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][13][25] 报告的核心观点 - 半导体市场重入上行周期、国产进程持续推进，共促2024年前三季度公司营收、业绩同比大幅增长；公司是国内半导体刻蚀和薄膜沉积设备细分领域关键零部件的精密制造专家，产品已批量应用于国内头部半导体设备制造商；关键工艺零部件质量直接影响晶圆工艺良率，公司国内相应领域渗透率仍有较大提升空间；预计2024 - 2026年公司营收和归母净利润将保持增长，首次覆盖给予“增持”评级 [9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 总市值144.823亿元，流通市值27.2251亿元，总股本2.0238亿股，流通股本0.3805亿股，12个月价格区间69.00 - 86.90元 [4][5][6][7][8] 投资要点 - 2024年前三季度公司营收8.69亿元，同比增长133.12%；归母净利润1.75亿元，同比增长249.03%；预计2024年营收10 - 11亿元，同比增长79.30% - 97.23%；预计扣非归母净利润2.05 - 2.15亿元，同比增长156.94% - 169.47% [9] - 刻蚀设备、薄膜沉积设备价值量合计约占半导体设备市场的40%，公司是国内该细分领域关键零部件精密制造专家，产品批量应用于国内头部半导体设备制造商，在刻蚀领域提供反应腔室、内衬等，薄膜沉积领域提供加热器、匀气盘等，2021 - 2024Q1应用于两类设备的收入占比分别为82.37%、88.63%、77.46%和82.04% [9] - 公司核心产品影响晶圆工艺良率，对应半导体设备机械金属类零部件国内市场规模约160.13亿元，已量产关键工艺部件应用在刻蚀、薄膜沉积设备国内细分市场规模约65.57亿元；2023年应用在刻蚀设备关键工艺部件国内细分市场规模约7.77亿元，占比超15%；应用在薄膜沉积设备关键工艺部件国内细分市场规模约11.20亿元，占比超6%；未来3年同类加热器在国内龙头半导体装备企业市场占比预计可达40% [11][13] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年精密零部件营收分别为10.02、12.88、15.10亿元 [19] - 预计2024 - 2026年模组产品营收分别为0.26、0.29、0.37亿元 [20] - 预计2024 - 2026年表面处理营收分别为0.07、0.12、0.18亿元 [20] 可比公司估值与投资建议 - 选取富创精密、珂玛科技作为可比公司，富创精密是国内半导体设备金属精密零部件领军企业，珂玛科技是国内本土先进陶瓷材料及零部件领先企业之一 [24] - 公司是A股稀缺性标的，与行业头部企业合作密切，未来将利用国产化浪潮深耕“卡脖子”领域，首次覆盖给予“增持”评级 [25] 财务报表预测和估值数据汇总 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为10.48、13.46、15.78亿元，增速分别为88.0%、28.4%、17.3%；归母净利润分别为2.19、2.54、3.21亿元，增速分别为173.0%、15.7%、26.7% [13][15][31]