公司投资评级 - 信义光能的投资评级为"中性"，目标价为3.22港元，对应0.5%的下行空间 [8] 报告的核心观点 - 信义光能的产能短暂下降，光伏玻璃价格偏弱，预计2024财年有效年熔化量同比下跌3.1% [4] - 光伏玻璃价格在2024年下半年持续下跌，截至12月11日，市场均价为19.25元人民币/平米，较年初下跌27.4% [5] - 由于光伏玻璃价格下跌和产能调整，下调2024-2026财年股东净利润预测，分别为29.8亿、32.4亿、35.8亿港元 [5] 公司财务数据 - 2022-2026年收入预测分别为20,544、26,629、24,771、27,534、30,583百万港元，增长率分别为27.9%、29.6%、-7.0%、11.2%、11.1% [3] - 2022-2026年股东净利润预测分别为3,820、4,187、2,977、3,243、3,584百万港元，增长率分别为-22.4%、9.6%、-28.9%、8.9%、10.5% [3] - 2022-2026年每股盈利预测分别为0.43、0.47、0.33、0.36、0.39港元，市盈率分别为7.5、6.9、9.8、9.0、8.2倍 [3] - 2022-2026年每股股息预测分别为0.20、0.23、0.15、0.16、0.18港元，股息率分别为6.2%、7.0%、4.7%、5.1%、5.6% [3] 产能与市场情况 - 截至2024年11月底，信义光能累计冷修九条光伏玻璃生产线，日产能合共为7,000吨，预计2024年底日产能为23,200吨，较2023年底下跌10.1% [4] - 2024年新增产能方面，已完成六条光伏玻璃生产线建设，其中马来西亚两条1,200吨生产线已投产，安徽芜湖两条1,000吨生产线也已投产 [4] - 预计2025-2026年有效年熔化量分别同比反弹15.5%及3.0%至878万吨及904万吨 [4] 光伏玻璃价格 - 光伏玻璃(3.2mm镀膜)市场均价在2024年12月11日为19.25元人民币/平米，较年初下跌27.4%，较9月底下跌9.4% [5] - 原材料纯碱及燃料天然气价格下滑，有助于减轻玻璃降价对公司利润的影响 [5]