行业投资评级 - 医药生物行业评级为“买入” [9] 报告的核心观点 - 医药行业受到多重周期共同影响，处于盘整期，不同细分领域周期位置及驱动力不同 [52] - 商业保险发展是2025年医药行业的核心政策变量，创新药械的支付环境将获得较大改善 [9] - 创新基础要素相对完善，有望实现全球高端市场变现 [9] - 产业链和工程师红利有望成为全球高性价比制造中心 [9] - 资本退潮后，供需再平衡将使产业价值获得体现 [9] 根据相关目录分别进行总结 一、医药行业受到多重周期共同影响,处于盘整期 - 宏观经济面通过影响政府财政和基本医保筹资影响行业整体运营环境 [52] - 基本医保四项改革深入推进改变国内产业核心利益分配 [52] - 医药是强监管行业，全球市场开拓尚处于起步阶段，CXO、创新药已经体现出全球竞争力 [52] - COVID催动流动性宽松，但随着美国通胀率提高以及加息预期上升，2021年7月之后全球都进入到资本冷却期，国内国外恢复节奏不同 [52] - 国内国外产业大环境变化促使企业调整投入方向，不同企业的投入产出周期也不同，整体处于蓄势阶段 [52] 二、星星之火,燎原可期 - 商业保险可以为创新药械提供市场化、法治化、国际化的支付环境 [9] - 创新能力提升，企业核心竞争力增强 [9] - 制造产业链集群和工程师红利，全球竞争力突出 [9] - 产业端同样经历繁荣后去化调整过程 [9] 三、投资建议 - 报告未提供具体投资建议 [16] 四、风险提示 - 报告未提供具体风险提示 [16] 五、附表 - 报告未提供具体附表内容 [16]