财政与货币政策 - 预计2025年财政赤字率将达到4%，超长期特别国债发行规模提升至2万亿，地方政府专项债提升至4.5-5万亿[9] - 货币政策将保持适度宽松，预计全年降息幅度不少于40BP，保持流动性充裕[9] - 货币政策时隔15年重回“适度宽松”，奠定股债双牛基础，预计全年降息幅度不少于40BP[25] 政策重心与结构调整 - 政策重心从投资向民生、消费领域倾斜，强调提高退休人员养老金、医保补助等具体措施[20][24] - 整治内卷式竞争，提高投资效益，避免低效投资，促进产能合理出清[20] - 扩内需重要性显著提升，政策从重投资转向更加重视消费与民生保障[13] 股市与债市展望 - A股市场释放“稳健慢牛”信号，预计跨年行情与春季躁动行情可期[35] - 债市未来一个季度有望延续偏牛市格局，预计利率仍有下行空间，降息空间或达40BP以上[42] 风险提示 - 政策发力不及预期，经济修复不及预期，美国经济衰退，特朗普政策扰动，地缘风险[45]