投资评级 - 报告对直觉外科（ISRG）的评级为“持有”，目标价为558.63美元，较现价有3.7%的上升空间 [3] 核心观点 - 直觉外科2024Q3收入为20.4亿美元，同比增长17%，其中仪器与配件收入增长18%至12.6亿美元，系统收入增长17%至4.45亿美元 [1] - 2024Q3手术量同比增长18%，尽管减肥手术量下降且韩国医生罢工影响韩国地区手术量，但美国普外科及日本、德国、法国、英国等地区手术量高速增长 [1] - 2024Q3安装了379台达芬奇手术系统，同比增加67台，其中DV5系统Q3安装量提升至110台，ION系统安装量为58台 [1] - 公司预计2024年全年手术增长率将在16%-17%，毛利率维持在68.5%-69%，经营费用同比增长10-12%，资本支出维持在10-12亿美元 [3] 产品与技术 - DV5系统通过力反馈技术、高质量3D手术成像系统及Case Insights术后报告分析工具提升用户体验和手术精准性，计划2025年中期实现广泛推出 [2] - DV5已在韩国获批用于泌尿科、普通科、妇科等手术，日本审批进行中，欧洲CE认证技术文件已提交，预计2025年底前获得CE标志 [2] 财务表现 - 2024Q3 Non-GAAP归母净利润为6.69亿美元，同比增长28% [1] - 公司预计2024年非现金股票薪酬支出为6.7-6.9亿美元，其他收入（主要由利息收入构成）预计提升至3.25-3.45亿美元 [3] 市场与竞争 - 达芬奇手术系统装机基数截至2024年9月30日达到9539套，较2023Q3末增加15% [1] - 公司通过DV5系统持续巩固在高端手术机器人领域的护城河，未来营收增长空间巨大 [2]