宏观政策与经济预测 - 官方赤字率预计达到4%或更高，广义财政总量增量保持2万亿左右[1] [4] - 政策利率预计到明年年中累计下调40个基点[4] - 货币政策适度宽松，财政政策积极，强调扩大内需[1] [3] 超常规逆周期调节 - 央企发行特别投资债券，财政和央行更紧密配合，通过国债买卖、流动性注入工具等手段扩大内需[5] - 最近几个月已累计注入2万亿流动性[5] 结构性改革与房地产问题 - 中国经济下行需周期性刺激政策与结构性改革并行，重点领域改革包括转向更平衡的经济结构[5] - 处理房地产坏账需打破道德风险，通过政策干预和市场化手段相结合，帮助市场出清[5] 社会福利体系改革 - 社会福利体系改革面临人口结构加速恶化的挑战，推进难度较大[6] [7] - 需要同步进行周期性的刺激和结构性的改革，政策落地会相对谨慎[7] 宽松货币政策的影响 - 宽松货币政策导致存款储蓄率上升，对消费刺激有限，带来资源配置效率下降等副作用[1] [8] - 监管层强调合理贷款增速和存量贷款再分配[1] [8] 财政政策与地方政府收入 - 中国财政政策积极，通过发行国债、地方债等方式增加资金投入，从4万亿增加到今年接近12万亿[9] - 地方政府收入大幅下降，从去年12万亿降至8万亿，今年进一步降至3万亿[9] 未来经济调整与长期目标 - 未来经济调整从投资转向消费是一个长期目标，不必在短期内实现[11] - 地方平台收入见底后，有望迎来反弹，这对于整体经济复苏至关重要[9] [11] 保险行业的投资价值 - 保险板块在当前环境下具有较强配置价值，2024年港股经历两轮反弹，寿险公司涨幅显著[12] [13] - 新会计准则实施后，保险板块表现出明显贝塔，同时也有显著阿尔法[13] 保险行业的挑战与机遇 - 2025年保险行业成长性将延续，需要关注实际政策落地、市场情绪、大盘走势以及明年初开门红情况与中期长端利率表现[14] - 新业务价值增速可能从24年的高速增长回归至双位数左右更合理区间[14]